10月21日，央行再度在非公開市場上釋放流動性，向11家金融機(jī)構(gòu)展開了中期借貸便利操作，注入資金1055億元，操作期限為6個月，利率為3.35%。同時繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　對此，民生銀行固定收益負(fù)責(zé)人李奇霖表示，此次MLF的投放，對沖外匯占款，平穩(wěn)資金面意圖明顯。“8、9月央行口徑外匯占款下降近萬億元，再加上10月財政存款上繳，規(guī)模預(yù)估為3000億元左右，目前超儲率大概低于2%，此時釋放MLF意在對沖外匯占款下降和財政存款上繳的影響?！?/p>

　　其次，他認(rèn)為，目前基礎(chǔ)貨幣缺口仍大，后續(xù)仍有降準(zhǔn)可能。金融機(jī)構(gòu)外匯占款口徑與央級差距4000億元，可能是因為大行替代央行賣出美元買入人民幣，并與央行達(dá)成遠(yuǎn)期協(xié)議對沖所致。盡管該手法在當(dāng)期不減少基礎(chǔ)貨幣，但在后續(xù)會使基礎(chǔ)貨幣承壓。

　　“MLF期限6個月且資金成本較高，降準(zhǔn)釋放的是長期流動性且資金成本低，能更好地實現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣對沖的作用。預(yù)估后續(xù)有50—100BP的降準(zhǔn)空間。目前看，央行平穩(wěn)資金面意圖是明確的，降準(zhǔn)后潛在的資本外流壓力會以穩(wěn)增長提高人民幣資產(chǎn)賺錢效應(yīng)措施?！?/p>

　　昨日，信用債市場，日短融交投活躍，成交主要集中在半年附近的各評級品種，收益率變化不大，交投主要集中在三個月內(nèi)各評級產(chǎn)品。

　　分析師指出，從債券市場投資策略看，盡管目前信用債收益率大幅下行，但仍具有套息空間，3年期AAA企業(yè)債與7天質(zhì)押回購有120個基點，2012年至今均值110個基點，既然央行維系資金面寬松意圖明顯，且穩(wěn)增長+防風(fēng)險政策基調(diào)下大規(guī)模爆發(fā)信用風(fēng)險短期概率較低，因此，信用債仍可博弈。在穩(wěn)增長+防風(fēng)險+貨幣寬松確定的趨勢下，短期更看好曲線變陡和1—3年期短端利率債的配置價值。

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