央廣網(wǎng)財經(jīng)10月17消息天星資本，這家成立僅三年的公司，今年以來已經(jīng)賺足了眼球。作為一家扎根新三板的投資公司，在掛牌新三板的公開轉(zhuǎn)讓說明書上披露了上半年僅實現(xiàn)917萬元凈利潤，這與全年的3億元目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

　　天星稱3億元利潤能夠?qū)崿F(xiàn) 目前是時間窗口

　　如此強(qiáng)烈的數(shù)據(jù)反差頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注。天星資本主管合伙人蔡志明回應(yīng)稱，“之前我們的收入主要來源于管理費(fèi)，雖然管理費(fèi)并不足以支撐3億元的利潤目標(biāo)，但通過包括個別項目的退出等經(jīng)營策略，目標(biāo)能夠如期實現(xiàn)。

　　不過，另一組數(shù)據(jù)同樣無法令投資者釋懷。據(jù)統(tǒng)計，截至9月底，2015年以來新三板市場累計成交額達(dá)972.2億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓263.5億元，做市轉(zhuǎn)讓708.7億元。協(xié)議轉(zhuǎn)讓前100家企業(yè)累計成交208.6億元，占比79.1%。協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)共有2764家，95%以上的企業(yè)基本沒有成交量。做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)情況也不樂觀，不足10%的企業(yè)占據(jù)了76.4%的成交量，另外90%以上的做市企業(yè)成交寥寥。

　　對此，蔡志明透露，天星資本介入新三板較早，投資成本相對低廉，獲利兌現(xiàn)一部分并不成問題。

　　“從股權(quán)投資角度看，現(xiàn)在新三板的流動性較差恰恰是最好的時間窗口?！迸c悲觀的市場論調(diào)有所不同，蔡志明認(rèn)為，目前是最好的投資時機(jī)。在新三板7月初的市場低點時，天星資本曾創(chuàng)下一周投55家公司的記錄。

　　蔡志明在接受央廣網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示，四季度市場流動性將會放大。市場分層制度的推出已基本明朗，之后的做市商擴(kuò)容，公募基金、QFII及企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者入市，各項政策紅利都將陸續(xù)出臺。流動性直接關(guān)乎到融資、定價等基礎(chǔ)功能。因此，無論從頂層設(shè)計的角度，還是在市場運(yùn)行的邏輯上，流動性釋放都是必然。

　　2015年投資目標(biāo)600家，如何控制風(fēng)險？

　　根據(jù)公開資料顯示，天星資本截至9月上旬，共投資企業(yè)384家，已完成新三板掛牌251家，上半年新增投資企業(yè)300家。天星資本的新一輪估值將達(dá)390億元，風(fēng)頭直追九鼎投資。

　　“今年天星資本的投資企業(yè)有望達(dá)到600家。”蔡志明透露，大規(guī)模的投資并非沒有傾向，側(cè)重于TMT、先進(jìn)制造、醫(yī)藥醫(yī)療、大消費(fèi)等新興領(lǐng)域。

　　蔡志明告訴央廣網(wǎng)財經(jīng)記者，“我們不但要進(jìn)行現(xiàn)場盡職調(diào)查，而且還要從行業(yè)前景、技術(shù)與產(chǎn)品、商業(yè)模式到財務(wù)狀況，做系統(tǒng)性分析。天星資本的一線投資團(tuán)隊每周訪談企業(yè)數(shù)量將近300家，中后臺還有獨立的研究部門?！?

　　蔡志明介紹到，天星資本在借鑒傳統(tǒng)VC/PE行業(yè)的風(fēng)控辦法基礎(chǔ)上，形成了天星自有的風(fēng)控體系。首先，根據(jù)不同發(fā)展階段、類型的企業(yè)，建立了分層分類管理的投資決策與風(fēng)控體系；其次，天星資本“投研合一”，通過研究提升風(fēng)控的專業(yè)化水平，從項目篩選、立項、決策、管理、退出等各環(huán)節(jié)實施風(fēng)控；再次，天星資本的風(fēng)控注重外部風(fēng)控資源的運(yùn)用與整合，在與券商、會計師、律師等中介機(jī)構(gòu)的合作方面采取“白名單制度”；通過組合管理原則構(gòu)建新三板股權(quán)投資基金，規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險。此外，天星資本還運(yùn)用估值調(diào)整、回購、可轉(zhuǎn)債等工具，降低股權(quán)投資風(fēng)險。