借殼科冕木業(yè)之后，天神娛樂一舉登上A股話題王的寶座。今年，天神娛樂的戲份依然絲毫未減。

　　2014年年初，科冕木業(yè)重組，收購天神互動全部股權(quán)。隨后，科冕木業(yè)股價從15.77元一鼓作氣沖高到54.65元。

　　2015年1月6日，科冕木業(yè)發(fā)布公告，擬通過全資子公司天神互動以6億元收購深圳市為愛普信息技術(shù)有限公司(以下簡稱“為愛普”)100%股權(quán)。3月份，又馬不停蹄收購妙趣橫生、雷尚科技、Avazu Inc和上海麥橙四家公司，股價直接破百。

　　4月2日，科冕木業(yè)正式更名為天神娛樂。4月底，天神娛樂大股東朱曄、石波濤便選擇以90元/股的均價賣出了159.73萬股，套現(xiàn)1.44億元，其中朱曄套現(xiàn)8700萬元。

　　6月份，朱曄以234.5678萬美元拍得與“股神”巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會。天神娛樂再次站在了輿論的中央，多家媒體發(fā)文質(zhì)疑朱曄此舉旨在炒作上市公司。

　　股價從去年初的15元，到今年上半年的歷史最高峰值117元，天神娛樂在不斷制造話題的同時，也演繹著上市公司的暴富神話。但頻繁的收購在催肥業(yè)績的同時，貌似并沒有解決天神娛樂“缺錢”的問題。

　　曾有媒體統(tǒng)計(jì)，截止6月15日，天神娛樂大股東手中的股權(quán)已質(zhì)押達(dá)15次之多。分析認(rèn)為，這充分說明天神娛樂現(xiàn)金流緊張。

　　不過，這并沒能阻止天神娛樂收購的腳步。10月7日，天神娛樂公告稱，旗下投資基金“天神娛樂文創(chuàng)基金”擬以13.23億的現(xiàn)金購買儒意影業(yè)49%的股權(quán)(估值27億)。寄希望于影視版塊能成為下一個強(qiáng)大的拼圖，而儒意影業(yè)業(yè)績似乎并不能撐起天神娛樂近200億的市值。

　　那么，持股儒意影業(yè)是否真的能幫助天神娛樂再次實(shí)現(xiàn)業(yè)績飆升呢？中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者嘗試聯(lián)系天神娛樂董秘辦，對方電話無人接聽。

　　科冕木業(yè)變身“話題王”

　　2014年開年，停牌超過一年的科冕木業(yè)終于公布了重組方案。

　　方案顯示，公司擬通過與頁游公司天神互動進(jìn)行資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)、置出資產(chǎn)后續(xù)處理及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行重組。天神互動在本次資產(chǎn)重組中預(yù)估值達(dá)到24.5億元，較賬面凈資產(chǎn)增值729.33%。

　　數(shù)據(jù)還顯示，以24.5億元的評估值和公司2013年1.38億元凈利潤計(jì)算的市盈率僅為17.75倍，遠(yuǎn)低于A股市場游戲概念股動輒幾十倍、上百倍的市盈率水平。

　　相對于大多數(shù)行業(yè)，7倍以上的溢價率和17倍的市盈率或許顯得有些離譜。但在頁游和手游行業(yè)，這兩個數(shù)據(jù)卻低的讓人難以置信。

　　有評論認(rèn)為，“像天神互動這樣具有明顯輕資產(chǎn)、高盈利、高增長特點(diǎn)的網(wǎng)游企業(yè)來說，729.33%評估溢價率真的并不算高?！?

　　不過也有媒體認(rèn)為，“低溢價更有利于資產(chǎn)重組通過審核，這也是雙方的聰明之處?！?

　　即便是“不算高的”溢價，天神互娛實(shí)際控制人朱曄也賺的盆滿缽盈。

　　可查信息顯示，天神互動是由朱曄、溫躍宇、玉紅、杜珺、黃光峰于2010年3月9日以現(xiàn)金方式出資設(shè)立，設(shè)立時注冊資本為100萬元，啟動資金只有300萬元。

　　短短不到4年時間后，從初始投入的300萬到24.5億元的估值，以朱曄等人創(chuàng)立的天神互動制造了又一個造富神話，而300萬元的啟動資金在朱曄等人的手中增值了816倍。重組后，天神互動CEO朱曄將占有科冕木業(yè)38.8%的股份，成為大股東。

　　憑借借殼，科冕木業(yè)完成了其主業(yè)從“木質(zhì)地板系列產(chǎn)品”到“互聯(lián)網(wǎng)頁游和移動網(wǎng)游”的轉(zhuǎn)身；朱曄也從而成為該上市公司實(shí)際控制人。

　　股價在13個漲停板后，輕松邁過50元大關(guān)的同時，科冕木業(yè)在朱曄的手中開始了“A股話題王”的征程。

　　天神娛樂兩年收購五公司

　　2015年開年，尚未走遠(yuǎn)的科冕木業(yè)便以另外一樁收購重回大眾視線。

　　1月初，科冕木業(yè)稱，擬6億元收購為愛普的重組方案。方案顯示，相比截至2014年8月31日所有者權(quán)益為3200.41萬元的為愛普，增值了56799.59萬元，增值率為1774.76%。

　　隨后，方案中的一些數(shù)據(jù)和時間節(jié)點(diǎn)卻引起了媒體的質(zhì)疑。有媒體指出，為愛普業(yè)績數(shù)據(jù)存有水分。

　　預(yù)案顯示，為愛普2014年1-8月、2013年和2012年的營業(yè)收入分別為4030.86萬元、112.76萬元和38.34萬元，對應(yīng)的凈利潤分別為2980.61萬元、-13.3萬元和-18.07萬元。僅2014年前8個月，公司創(chuàng)造的營業(yè)收入就分別是2013年、2012年的35.7倍和105倍之多。

　　伴隨著諸多質(zhì)疑，3月24日，科冕木業(yè)毅然再次出手，一口氣吞下了四家公司。

　　公告稱，公司擬以53.13元/股的價格向交易各方共計(jì)發(fā)行5191.06萬股，并且支付7.91億元現(xiàn)金，收購妙趣橫生95%的股權(quán)、雷尚科技100%的股權(quán)、Avazu Inc和上海麥橙100%的股權(quán)，交易作價共計(jì)35.49億元。

　　此次收購超過百倍的整體增值額，更是讓市場目瞪口呆。

　　評估結(jié)果顯示，妙趣橫生總資產(chǎn)賬面價值為7490.50萬元，評估后的股東全部權(quán)益價值約為62011.60萬元，增值率為809.45%；雷尚科技總資產(chǎn)賬面價值為5864.79萬元，評估后的股東全部權(quán)益價值約為88018.50萬元，增值額為84879.13萬元，增值率為2703.70%；Avazu Inc總資產(chǎn)賬面價值為12556.10萬元，評估后的股東全部權(quán)益價值約為206937.81萬元，增值率為2626.27%；上海麥橙總資產(chǎn)賬面價值為318.05萬元，評估后的股東全部權(quán)益價值約為1081.16萬元，增值率為1429.23%。

　　這意味著，四家公司在評估基準(zhǔn)日的總資產(chǎn)賬面價值合計(jì)僅為26229.44萬元，而科冕木業(yè)卻為此開出了35.49億元的高價，溢價高達(dá)32.87億元，合計(jì)增值率更是超過了1250%。

　　10月7日，正式更名后的天神娛樂再次發(fā)力，稱公司參與設(shè)立的天神娛樂文創(chuàng)基金擬以現(xiàn)金購買股權(quán)方式投資儒意影業(yè)，投資金額人民幣13.23億元，投資完成后天神娛樂文創(chuàng)基金將持有儒意影業(yè)49%股權(quán)。

　　市場對朱曄此舉更是看法不一。有分析認(rèn)為，天神娛樂正在加緊大娛樂布局。而還有分析則認(rèn)為，鑒于天神娛樂頁游市場競爭及有限，朱曄的直接目的是為了通過影視業(yè)補(bǔ)足業(yè)績，“什么熱就搞什么”。

　　15次股權(quán)質(zhì)押與巴菲特的一頓午餐

　　單憑幾次超高溢價的重組，并不足以讓天神娛樂成為話題王。大股東高價套現(xiàn)、朱曄花巨資與巴菲特吃飯，都讓天神娛樂一直高溫不下。

　　先說天神娛樂大股東高價套現(xiàn)一事。

　　今年4月底，更名為天神娛樂后不久，上市公司便發(fā)布公告稱，近日接到公司董事、高管朱曄、石波濤的通知，其分別于4月27日、28日通過大宗交易合計(jì)減持159.73萬股，占公司總股本0.71%。其中，朱曄減持96.55萬股，石波濤減持63.18萬股，成交均價90元/股，分別套現(xiàn)8689.5萬元、5686.2萬元。

　　回看科冕木業(yè)在資本市場的歷史走勢，90元的股價可謂“肥的流油”。有聲音認(rèn)為，上市公司高管選擇在這個時候套現(xiàn)，無異于“抽血”上市公司。

　　然而，更讓市場質(zhì)疑的是“暴富起來”的朱曄在6月份花了234.5678萬美元拍得與“股神”巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會。

　　“一家年利潤才2億多人民幣的企業(yè)，竟然花上百萬美元和巴菲特吃飯，服了。拿股民的錢亂花?！惫擅褓|(zhì)疑的聲音背后，也有機(jī)構(gòu)指出朱曄炒作上市公司的嫌疑。

　　一家機(jī)構(gòu)分析人士就表示，“很顯然，這個消息利好于上市公司股價。”不過，朱曄吃完這頓午餐后面對媒體采訪時，十分肯定的說，“錢花的值”。

　　相對朱曄的“大方”，天神娛樂的錢袋子卻并不寬裕。

　　有媒體曝光出，自借殼科冕木業(yè)之后，為了輸血上市公司，實(shí)際控制人手中的股權(quán)被頻繁質(zhì)押達(dá)15次之多。

　　可查資料顯示，去年1月，為新有限公司質(zhì)押4741萬股，占總股本的21.29%；去年12月31日，朱曄和石波濤分別向海通證券質(zhì)押386.22萬股和252.76萬股。今年1月，為新公司800萬股質(zhì)押給西部(銀川)擔(dān)保有限公司；4月，朱曄向國泰君安質(zhì)押1000萬股個人限售股；5月，朱曄、石波濤申請不超過3億元貸款，但最終被取消；6月，朱曄、石波濤質(zhì)押1248萬股申請不超過3億元貸款。

　　 儒意影業(yè)的角色之謎

　　這次，資本市場對天神娛樂出手收購儒意影業(yè)的動作并不感到十分意外。今年年中，就有媒體發(fā)文稱，天神娛樂主營業(yè)務(wù)或許會再次變更。

　　市場分析認(rèn)為，經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，頁游和網(wǎng)游市場已經(jīng)告別高增長時代；目前，行業(yè)已經(jīng)被幾大主力游戲代理平臺和開發(fā)商瓜分，因此，天神娛樂要想在短期內(nèi)依靠發(fā)展主業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績飆升，難度很大。

　　因此，天神娛樂選擇了布局影視行業(yè)。不過，在收購儒意影業(yè)的過程中，財大氣粗的天神娛樂僅出資2億元。

　　公告顯示，公司擬出資人民幣2億元與國金鼎興資本管理有限公司、上海懋融投資管理中心(有限合伙)共同投資設(shè)立寧波天神娛樂文創(chuàng)股權(quán)投資中心(有限合伙)，基金總規(guī)模不超過14.2億元人民幣。

　　有媒體分析發(fā)文稱，朱曄真實(shí)目的是希望借助儒意影業(yè)豐富的IP資源帶動游戲業(yè)績的增長。另外，儒意影業(yè)也不會成為天神娛樂的最后一塊拼圖。

　　近幾年，儒意影業(yè)策劃出品了多部影視作品，其中電影作品有《致我們終將逝去的青春》、《老男孩之猛龍過江》、《一個勺子》等；較為知名的電視劇作品《北平無戰(zhàn)事》，以及時下正在熱播的《瑯琊榜》等都受到市場追捧，其估值也是不斷飆升。

　　去年底，中技控股2014年底披露的定增預(yù)案中擬收購的標(biāo)的資產(chǎn)之一便是儒意影業(yè)，當(dāng)時其100%股權(quán)作價15億元，增值率高達(dá)55倍左右。

　　而此次天神娛樂入股，儒意影業(yè)的整體估值約27億元。換句話說，10個月后， “香餑餑”儒意影業(yè)的估值又上漲了8成左右。

　　一位機(jī)構(gòu)人士告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，“很顯然，天神娛樂此次跨界是想為業(yè)績增長尋找新的動力。雖然儒意影業(yè)這兩年風(fēng)頭正盛，但其業(yè)績并不能成為天神娛樂新的支撐?！?

　　不過，在借熱播影視劇對上市公司進(jìn)行炒作的手法日益流行的背景下，天神互娛此次收購也不難理解。

　　“朱曄花了2億和熱播劇《瑯琊榜》扯上關(guān)系。上市公司一個漲停板，市值方面就賺回來了，不愧是炒作高手?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)人士還表示。