■市場消息

　　央行首席經(jīng)濟學家：信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款不是“中國版QE”

　　央行日前宣布，擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點，增加合格抵押品范圍，引起市場高度關(guān)注，甚至有評論認為此舉將釋放“7萬億元流動性”。央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿14日對此明確回應(yīng)，此舉不會對流動性總量產(chǎn)生顯著影響，不可能是“中國版QE”。

　　馬駿分析指出，銀行體系流動性的充裕程度、信貸與廣義貨幣的增速受許多因素影響，再貸款只是創(chuàng)造流動性途徑之一，而合格質(zhì)押品選擇范圍的變化又只是影響再貸款的許多技術(shù)性因素之一。此次新舉措為地方法人金融機構(gòu)（多是中小金融機構(gòu)）獲得更多的央行流動性支持提供了必要前提，但不能假設(shè)所有地方法人金融機構(gòu)將因此自動獲得央行流動性支持。

　　“合格質(zhì)押品范圍的擴大不影響央行對銀行體系流動性總量的把握，更不意味著央行將大規(guī)模投放流動性?！瘪R駿明確表示，今年M2增速預期目標12％并沒有改變。

　　央行此次新舉措，是發(fā)生在近年來外匯占款明顯減少、提供基礎(chǔ)貨幣渠道發(fā)生重大變化的背景下。近年來隨著外匯形勢的變化，基礎(chǔ)貨幣的外匯占款供給渠道減弱，央行通過再貸款等主動供給基礎(chǔ)貨幣的渠道加強。從國際經(jīng)驗看，央行通過債權(quán)方式提供流動性都要求金融機構(gòu)提供合格質(zhì)押品。過去接受的合格質(zhì)押品只包括國債、央行票據(jù)、政策性金融債和高等級企業(yè)債券等高等級債券，現(xiàn)在隨著央行主動提供流動性數(shù)量的增加，面臨合格質(zhì)押品結(jié)構(gòu)性不足的問題。

　　馬駿分析，雖然我國高等級債券總體充裕，但大銀行持有高等級債券的數(shù)量較多，而地方法人金融機構(gòu)持有的高等級債券數(shù)量較少，因而在向央行申請支農(nóng)、支小再貸款等流動性支持時難以提供足額的合格質(zhì)押品，對央行通過信貸政策支持再貸款引導其支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)形成了制約。

　　“這次將優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行質(zhì)押品范圍，有助于解決地方法人金融機構(gòu)合格質(zhì)押品相對不足的問題，消除央行向地方法人金融機構(gòu)提供流動性支持的障礙?！瘪R駿分析道。

　　可見完善央行流動性調(diào)控機制是此次新舉措的主要目的。中國社科院金融研究所銀行室主任曾剛直言，央行這次主要目的還是為了完善流動性調(diào)控機制，特別是增強央行對中小銀行“一對一”提供短期流動性的手段，避免金融市場流動性風險，可以認為是維護金融穩(wěn)定的創(chuàng)新舉措。當然從間接效果看，能夠間接起到提高銀行支持實體經(jīng)濟能力的作用，但主要目的還是降低流動性風險。

　　信貸資產(chǎn)雖然如今已經(jīng)可以納入央行合格質(zhì)押品池中，但也是有嚴格限定的。馬駿指出，首先要是非金融企業(yè)的正常類貸款，關(guān)注、可疑、次級、損失四類貸款均不符合條件；其次由央行進行內(nèi)部評級，評級結(jié)果達到可接受級別以上的非金融企業(yè)貸款才能成為合格質(zhì)押品。

　　未來信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款將如何操作？馬駿透露，央行在開展再貸款操作時，會從金融機構(gòu)持有的合格質(zhì)押品資產(chǎn)池中，從優(yōu)選擇與再貸款金額和期限相匹配的質(zhì)押品。首先選擇國債、央行票據(jù)、政策性金融債和高等級企業(yè)債券等債券資產(chǎn)，其次選擇合格信貸資產(chǎn)。選擇合格信貸資產(chǎn)時，優(yōu)先選擇央行內(nèi)部評級高的信貸資產(chǎn)。

　　據(jù)新華社