隨著市場利率下行，不少貨幣類固定收益產品收益率也全面下滑，一度火爆的寶寶類貨幣基金收益水平節(jié)節(jié)下降，對投資人的吸引力減弱。進入10月份，余額寶收益率首次跌破3%，最低只有2.948%。而另一邊，不少P2P平臺則在為“標荒”發(fā)愁，有平臺負責人對記者說，風險可控，收益可觀的標現(xiàn)在是越來越難找。與此相對應的是，不少投資人剛從股市“逃離”出來，正在急于尋找相對安全又能有較高收益的投資渠道。專家分析指出，由于經濟尚未回穩(wěn)，貨幣持續(xù)寬松，優(yōu)質高收益項目越來越少，評級較高的資產證券化項目或許會是資管的出路。

　　“寶寶”產品收益?！?”艱難

　　繼6月中旬破4%之后，余額寶的收益率在9月底10月初下滑跌破3%，與此同時理財通中的華夏基金財富寶、匯添富基金全額寶、易方達基金易理財?shù)榷嘀换ヂ?lián)網貨幣基金理財產品都紛紛跌破3%。

　　Wind數(shù)據顯示，截至9月30日，440只貨幣型基金中，268只7日年化收益率未能超過3%，超過六成，而在兩年前，貨幣型基金的平均收益率尚在4%以上。國慶長假過后第一周，雖然市場短期資金拆借利率有小幅回升，但大部分互聯(lián)網寶寶產品仍在3%關口上下波動。

　　事實上，去年11月以來，央行連續(xù)5次降息，一年期基準利率已經從原來的3%下調至1.75%。加上央行多次降準，市場流動性持續(xù)寬松，市場利率也節(jié)節(jié)下降。截至10月10日，1天質押式回購利率為1.87%，7—21天質押回購利率也僅在2.3%—2.7%之間。

　　除了互聯(lián)網寶寶理財，不少P2P平臺收益率也大幅下滑。根據貸之家9月的統(tǒng)計數(shù)據顯示，2015年9月網貸行業(yè)綜合收益率為12.63%，環(huán)比8月份下降35個基點，再次刷新了近期的綜合收益率新低。

　　在9月28日—10月4日期間，網貸成交量和人氣繼續(xù)回落。網貸之家統(tǒng)計顯示，在9月28日—10月4日期間，網貸行業(yè)平均投資綜合收益率為12.43%，且繼續(xù)下降趨勢。其中，大平臺紅嶺創(chuàng)投和拍拍貸分別下降147個基點和114個基點，下降較多。

　　“由于多數(shù)平臺假期發(fā)標節(jié)奏減慢，利率指數(shù)也出現(xiàn)大幅下降，最低點已經跌破8.5，利率指數(shù)周均值也下降達9個百分點?！本W貸之家表示。據網貸之家統(tǒng)計，自2013年7月達到高點之后，網貸行業(yè)的綜合收益率至今已經跌去了一半，而且從整體走勢上還看不出企穩(wěn)跡象。

　　有市場人士分析指出，整個9月份，央行共進行了8次逆回購操作，寬松的貨幣環(huán)境會對互聯(lián)網理財綜合收益率影響明顯，同時隨著網貸行業(yè)逐步走向健康發(fā)展，網貸人氣進一步的上升，在供需平衡發(fā)生變化的背景下，網貸行業(yè)綜合收益率仍然有下降的壓力。”

　　收益率下降的背后，還有不少P2P平臺負責人透露，現(xiàn)在最大的問題是找不到好的資產標的?！敖衲晗掳肽暌詠?，我們平臺上標速度和規(guī)模明顯減慢，現(xiàn)在不是愁沒有投資人，而是找不到合適的優(yōu)質標的?！睆V東某P2P平臺負責人對記者表示。

　　面對此難題的不僅是網貸平臺，連從來不缺資產的銀行，也在為高收益的資產發(fā)愁。有銀行資管人士向媒體透露，股市調整后，大量資金回流固定收益市場。然而，面對不斷下滑的市場利率，以及宏觀經濟不穩(wěn)定下的風險溢價持續(xù)上升，銀行找優(yōu)質資產標的也不像過去般容易。

　　“優(yōu)質資產減少、收益率下行的問題今年來一直存在?！庇秀y行人士向媒體透露。

　　此前，有互聯(lián)網機構發(fā)行的資產證券化項目，一發(fā)行便受到了銀行的追捧。9月低，京東金融發(fā)行了“白條資產證券化”項目，負責人郝延山對南方日報記者透露，該次項目在募集的第一天資金已經募集到位，多家銀行機構進行認購。

　　“未來資管的競爭是資產的競爭，是風控能力的競爭。未來如何提升研究能力、投資能力、交易能力，如何在錯配的信用當中尋找到機會，都是銀行資管需要考慮的。”興業(yè)銀行資產管理部總經理顧衛(wèi)平認為，資產管理需要跨界資產配置能力，其中很重要的就是債權投資和ABS資產證券化。

　　銀行資金青睞優(yōu)質資產證券化項目

　　事實上，2014年以來，資產證券化經歷了爆發(fā)式增長，給資管市場帶來了新的資產標的。中誠信國際統(tǒng)計顯示，2014年全年，銀行間市場共發(fā)行65單資產證券化產品，發(fā)行金額2770億元，數(shù)量和金額明顯飆升。

　　“對于成本相對較高的銀行理財而言，配置安全性較好、相對收益率較高的ABS產品是較好的選擇?！敝薪鹱C券分析師張繼強表示，銀行自營是今年以來投資ABS產品最為積極的投資者。

　　“銀行自營投資AAA評級ABS產品的風險權重只有20%，資本消耗水平低，收益率水平較相同評級的純債高出幾十個基點，且優(yōu)先檔信用風險很小。在今年貸款需求不足，債券收益率持續(xù)下行的背景下，銀行自營對ABS產品的需求快速提升。”張繼強分析指出。

　　不過，張繼強表示，未來資產證券化標的收益率水平也有下行壓力，當前6個月股份制銀行理財收益率大約在4.5%左右，而信貸ABS優(yōu)先A檔發(fā)行利率已普遍低于4%，優(yōu)先B檔收益率接近5%。但企業(yè)ABS收益率仍然較高，市場中高于5%的AAA項目較受歡迎。

　　去年以來，資產證券化產品發(fā)行機構范圍明顯擴大。除了此前已有的政策性銀行、國有銀行和汽車金融公司外，城商行、農商行、金融租賃公司和資產管理公司都加入了發(fā)行“大軍”。隨著“互聯(lián)網+”戰(zhàn)略推進，互聯(lián)網金融行業(yè)也開始紛紛尋求資產證券化拓展融資渠道。而去年審批制以來，更多的機構尤其是互聯(lián)網金融機構開始研究資產證券化項目。

　　今年9月中國保監(jiān)會印發(fā)《資產支持計劃業(yè)務管理暫行辦法》，為保險資產管理公司等專業(yè)管理機構作為受托人設立資產支持計劃提供了細則。

　　與美國等發(fā)達國家相比，我國資產證券化產品存量占債券市場總量的比例仍低，只占債券市場總規(guī)模的0.41%。而美國包括抵押貸款證券和資產支持證券產品在內的資產證券化產品總規(guī)模超10萬億美元，占債券市場總額的25%。我國資產證券化仍有巨大的發(fā)展空間。

　　華夏銀行資產管理部副總經理苑志宏此前分析指出，在互聯(lián)網金融發(fā)展的大背景下，BAT從電商交易、搜索、社交領域發(fā)端，進入支付領域并已逐漸取得優(yōu)勢，商業(yè)銀行原先引以為傲的客戶規(guī)模和渠道資源與BAT相比已經黯然失色，商業(yè)銀行在負債端的優(yōu)勢已不復存在。

　　但商業(yè)銀行在資產端，尤其在債權類資產市場仍具有獨占優(yōu)勢，目前商業(yè)銀行存量貸款規(guī)模已經超過70萬億元，持有的債券規(guī)模接近20萬億元，每年新增貸款規(guī)模接近10萬億元，每年商業(yè)銀行主承銷的非金融企業(yè)債務融資工具規(guī)模超過3萬億元，這些債權類資產為商業(yè)銀行理財產品提供了巨大的基礎資產池，也是其他任何理財機構無法比擬的?！吧虡I(yè)銀行應利用好這一巨大資源，將固定收益類理財產品做大、做專、做強。”苑志宏表示。

　　南方日報記者 黃倩蔚