理財頭條

　　過去的兩周，國內(nèi)市場由于國慶長假暫歇一段，而國際市場則一刻未停，更因美聯(lián)儲加息的步伐猶豫不前，全球匯市、黃金、商品等波動劇烈。10月2日，美國公布了9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，其表現(xiàn)不及預(yù)期，加之日前公布的美聯(lián)儲9月17日貨幣政策會議紀要偏謹慎，業(yè)內(nèi)分析認為，美聯(lián)儲加息預(yù)期可能推遲，10月加息的概率很低，甚至存在年內(nèi)不加息的可能。

　　美國首次加息時間點被推遲，美元對歐元、日元等貨幣貶值，黃金受捧。此外，由于中東局勢緊張，石油價格迅速上揚。市場擔(dān)心商品價格疲軟開始帶來產(chǎn)能削減，大宗商品價格明顯攀升。

　　●南方日報記者 黃倩蔚 見習(xí)記者 唐子湉

　　美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)遜于預(yù)期 非美貨幣大幅走高

　　市場表現(xiàn)？？

　　國慶節(jié)期間，美國公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遜于預(yù)期，9月美國非農(nóng)就業(yè)增長14.2萬人，低于預(yù)期的20.1萬；前值8月非農(nóng)就業(yè)由17.3萬下修至13.6萬。如剔除政府就業(yè)的貢獻，9月美國私人部門的非農(nóng)就業(yè)增長僅11.8萬，8月僅10.0萬，錄得2012年7月以來的最低點。

　　9月美國失業(yè)率維持6.1%不變，但勞動參與率下降0.2%至62.4%，創(chuàng)38年來歷史新低。連續(xù)2個月數(shù)據(jù)疲弱引發(fā)了各界擔(dān)憂，業(yè)內(nèi)對美聯(lián)儲加息時間的預(yù)期普遍推遲。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美元、美債出現(xiàn)下跌，而歐元、日元等其他貨幣對美元匯率漲聲一片。數(shù)據(jù)公布當天，美元指數(shù)下跌約0.21%，隨后一路震蕩向下，上周尾盤收于94.8830。歐元方面，10月的前7個交易日漲幅達1.68%，上周五收于1.1357。美元對日元匯率則一度向下跌破120，周終收于120.25。澳元對美元匯率方面漲幅最為明顯，從9月29日開始連續(xù)9天收出陽線，總漲幅達5.23%，上周收于0.7334。

　　繼疲弱的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)之后，美聯(lián)儲9日的會議紀要也顯示其在把握經(jīng)濟形勢尤其是海外經(jīng)濟形勢上比較猶豫，更多市場人士認為今年加息的機會已經(jīng)消失，資金由債市轉(zhuǎn)向股市，美股走出今年以來最亮麗的單周表現(xiàn)，債市回調(diào)，十年期國債利率上升10點。

　　中信銀行廣州分行外匯資金團隊負責(zé)人梅治信向南方日報記者分析指出，現(xiàn)在作出12月不加息的結(jié)論為時尚早，但幾率還是存在的。盡管加息預(yù)期確實后推，但沒有對美元造成重創(chuàng)，美元匯率仍處于溫和震蕩中。

　　9月份美聯(lián)儲FOMC會議紀要顯示，部分美聯(lián)儲官員認為美國經(jīng)濟已經(jīng)回到了正軌。不過，海外因素仍然是美聯(lián)儲憂慮的因素。

　　澳新銀行高級外匯策略師分析認為，盡管美聯(lián)儲推遲加息讓新興市場貨幣暫獲喘息，但并不認為這是亞洲貨幣回升的開始。考慮到經(jīng)濟增長放緩、去杠桿化以及進一步寬松政策的前景，亞洲貨幣的漲勢可能不會持久。其建議在美元對韓元和臺幣的匯率變化中做多美元，因為韓元和臺幣被認為是亞洲最脆弱的貨幣。

　　大宗商品短期反彈 價格長期承壓難逆轉(zhuǎn)

　　后市分析？？

　　周四美聯(lián)儲9月紀要公布后，當天黃金沖高回落，但紐約黃金期貨價格周五收盤依舊上漲，創(chuàng)下自8月底以來的最高收盤價，紐約商品交易所（COMEX）12月份交割的黃金期貨價格上漲11.60美元，報收于每盎司1155.90美元，漲1%，創(chuàng)下自8月21日以來的最高收盤價。上周金價整體上漲1.7%。

　　其他金屬的價格在周五交易中也收盤走高。其中，由于嘉能可稱其將把年度鋅產(chǎn)量削減三分之一左右，倫敦金屬交易所（LME）的鋅價大幅上漲。該公司發(fā)表聲明稱：“減產(chǎn)主要是為了在鋅價和鉛價處于較低水平的形勢下保住嘉能可地底儲量的價值，現(xiàn)在的價格并未正確反映出我們所產(chǎn)資源的稀缺性本質(zhì)?！?/p>

　　在紐約商品交易所的其他金屬交易中，12月份交割的期銅、明年1月份交割的期鉑、12月份交割的期鈀價格紛紛上揚。

　　近期商品價格止跌回升，也掀起了商品市場見底的聲音。“的確，嘉能可削減產(chǎn)能，是大宗商品生產(chǎn)商開始向現(xiàn)實低頭的一個標志性舉動，不過我認為商品價格仍未見底?！比鹦哦驴偨?jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家陶冬分析認為，商品產(chǎn)能的削減，總體而言進展比想象的慢，一則資金成本低，二則市場對中國需求仍抱希望，目前的反彈主要和增風(fēng)險權(quán)重有關(guān)，而非市場供需已重新達到均衡。

　　陶冬分析表示，目前不少礦商面臨愈來愈嚴重的現(xiàn)金流問題，嘉能可最近受到市場質(zhì)疑只是冰山一角。同時，中國需求已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的逆轉(zhuǎn)。在可預(yù)見的將來，海外市場所希望出現(xiàn)的大規(guī)模救市政策不會出現(xiàn)，投資活動甚至可能進一步放緩?！案匾氖?，中國經(jīng)濟增長模式已經(jīng)開始從投資拉動轉(zhuǎn)向消費拉動型，中國需求的主力由商品機械轉(zhuǎn)向消費服務(wù)，這是個不可逆轉(zhuǎn)的新趨勢，對此商品世界依然認識不足?！?/p>

　　此外，今年以來，黃金市場面臨的最大困難就來自美聯(lián)儲升息的預(yù)期。而對于后市，陶冬認為，現(xiàn)在美聯(lián)儲的情形是首次加息時間點變得不明朗，而不是加息點明顯被推遲。

　　“外圍因素并非將加息推遲，而是使聯(lián)儲決策時候更猶豫。這兩者之間有所不同，一旦外圍環(huán)境改善，聯(lián)儲加息可以很快啟動。相對于海外因素，美國決策者對短期通脹的預(yù)期略有下調(diào)，但是工資上揚拉動通脹的整體判斷與邏輯未見改變，意味著美國出現(xiàn)加息只是時間的問題。”

　　人民幣穩(wěn)定性加強

　　不宜過度做空美元

　　策略？？

　　在人民幣市場方面，離岸人民幣（CNH）并未出現(xiàn)大幅波動。受到國慶假期影響，上周在岸人民幣（CNY）市場只有兩個交易日。結(jié)合這兩個交易日和國慶節(jié)前的情況來看，人民幣匯率并未受到外圍市場波動的影響，穩(wěn)定性有所加強。

　　值得注意的是，國慶節(jié)前，境外人民幣曾一度出現(xiàn)倒掛。9月29日，CNH對CNY一度上漲至1.0045的高位。梅治信分析認為，CNH倒掛表明境外部分看空人民幣的力量止損離場。由于境外匯率市場走勢波動比較劇烈，可能會出現(xiàn)短期超跌，此時再推高美元很吃力，風(fēng)險很大，在交易的過程中可能會出現(xiàn)一些極端的情況。節(jié)后境內(nèi)外兩條匯率曲線比較貼近，倒掛情況消失，證明市場的穩(wěn)定性加強。

　　梅治信分析表示，目前人民幣對美元維持強勢，保持在相對比較堅挺的位置。經(jīng)過8月和9月初的大波動之后，現(xiàn)在人民幣匯率已經(jīng)相對穩(wěn)定，市場上看空人民幣的情緒得到了有效的降溫?！氨澈蟮脑虬?xí)主席訪美的成果，美國方面對人民幣加入SDR表示支持，以及央行為穩(wěn)定人民幣匯率的一系列工作，國慶節(jié)節(jié)前把人民幣空頭的力量階段性地擊退了。”梅治信說。

　　人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，外匯儲備余額較8月底的3.557萬億美元減少430億美元至3.514億美元（8月份外儲減少940億美元），表明外匯流出放緩，市場上對美元購匯的需求減弱，也表明人民幣市場穩(wěn)定性和信心增強。

　　近期，央行為保持人民幣匯率的穩(wěn)定動作連連，人民幣匯率在外圍市場的動蕩中站穩(wěn)腳步。業(yè)內(nèi)人士認為，影響人民幣匯率的最根本原因是中國經(jīng)濟的走向，如果經(jīng)濟穩(wěn)健增長，加之監(jiān)管當局采取措施來維持穩(wěn)定，如控制購匯等，會對人民幣構(gòu)成有效的支撐。

　　“現(xiàn)在大家對經(jīng)濟前景不是特別樂觀，存在經(jīng)濟的增長放緩或下行的預(yù)期，如果GDP達不到預(yù)期或PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，有可能會讓人民幣承壓?！泵分涡耪f，“另一方面，美聯(lián)儲的利率走向也會有一些影響。近期內(nèi)市場是穩(wěn)定的，但是資金外流、人民幣貶值的壓力并沒有完全解除，雖不會出現(xiàn)大幅貶值，但仍可能會出現(xiàn)正常的雙向波動特征?！?/p>

　　對于外匯投資者而言，近兩周內(nèi)美元有所走軟，或為逢高賣出非美貨幣的時機。梅治信建議，美聯(lián)儲加息始終是不可避免的，不宜過度做空美元，或做多其他貨幣。“近期，歐元對美元在1.10—1.14的區(qū)間內(nèi)波動，目前處于該區(qū)間的上方。如果再上漲至1.14—1.15區(qū)間，應(yīng)該賣出歐元換美元。日元方面現(xiàn)在比較強勢，美元對日元已經(jīng)跌破120，在這個時間買入日元并不是十分合適的投資。操作建議就是逢高賣出非美貨幣，現(xiàn)在是相對比較好的時機?！?/p>