如何看待近期我國(guó)黃金儲(chǔ)備變動(dòng)

　　近期，人民銀行按照國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)(SDDS)公布了黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。截至2015年6月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備規(guī)模為1658噸，較上次(2009年4月)公布規(guī)模增加了604噸。

　　根據(jù)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)原則，黃金分為貨幣黃金與非貨幣黃金，前者由央行持有，是一種金融資產(chǎn)，在金融賬戶的儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)下記錄；后者由其他部門(mén)持有，是一種實(shí)物資產(chǎn)，在經(jīng)常賬戶下的貨物進(jìn)出口中記錄。央行增持黃金儲(chǔ)備，根據(jù)交易對(duì)手可分為國(guó)內(nèi)交易和國(guó)外交易。國(guó)內(nèi)交易不需要在國(guó)際收支平衡表中進(jìn)行記錄。國(guó)外交易需區(qū)分交易對(duì)手進(jìn)行記錄，只有與國(guó)外央行或國(guó)際組織的交易才記錄貨幣黃金，從其他商業(yè)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)屬于非貨幣黃金進(jìn)口，記錄在貨物項(xiàng)下，這些非貨幣黃金通過(guò)黃金貨幣化(非交易變動(dòng))最后形成央行的貨幣黃金儲(chǔ)備。

　　我國(guó)本次增持黃金的渠道主要包括國(guó)內(nèi)雜金提純、生產(chǎn)收貯、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)交易等方式。其中，國(guó)內(nèi)雜金提純、生產(chǎn)收貯以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)都屬于國(guó)內(nèi)交易，不需要在國(guó)際收支平衡表中進(jìn)行記錄。國(guó)外市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)黃金的交易對(duì)手均是國(guó)外商業(yè)機(jī)構(gòu)，而非央行或國(guó)際組織，因此不應(yīng)記錄為貨幣黃金增加，而應(yīng)記錄為貨物進(jìn)口。考慮到本次增持黃金是多年來(lái)逐步累積的，進(jìn)行追溯調(diào)整較為困難，因此國(guó)際收支平衡表中不再對(duì)這些交易進(jìn)行記錄和調(diào)整，未來(lái)發(fā)生交易時(shí)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行記錄。

　　存量方面，央行的黃金儲(chǔ)備余額記錄在國(guó)際投資頭寸表的儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)下，2015年2季度貨幣黃金余額變化與流量之間的差異形成約220億美元的非交易變動(dòng)，其中包括黃金貨幣化以及往期存量黃金的價(jià)格變化等。2015年6月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備余額624億美元，與外匯儲(chǔ)備之比為1.7%。雖然與3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備相比，我國(guó)黃金儲(chǔ)備的規(guī)模不大，與外匯儲(chǔ)備之比不足2%。

　　但是，從絕對(duì)量來(lái)看，我國(guó)的規(guī)模并不低。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WCG)7月公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)已超越俄羅斯成為全球第五大黃金儲(chǔ)備國(guó)。排在前四位的美國(guó)、德國(guó)、意大利以及法國(guó)由于其本幣均是可自由兌換貨幣，同時(shí)外匯儲(chǔ)備規(guī)模較低，因此黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備之比較高。而我國(guó)作為尚未實(shí)現(xiàn)完全可兌換的發(fā)展中國(guó)家，外匯儲(chǔ)備規(guī)模較大，黃金儲(chǔ)備比例自然較低，因此不能僅以這一比例高低來(lái)衡量黃金儲(chǔ)備規(guī)模是否合適。作為外匯儲(chǔ)備全球第二大國(guó)的日本，其黃金儲(chǔ)備的占比也只有2%。

　　黃金作為一種特殊的資產(chǎn)，具有金融和商品的多重屬性，與其他資產(chǎn)一起配臵，有助于調(diào)節(jié)和優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益特性。但是，相對(duì)于其他外匯資產(chǎn)，黃金儲(chǔ)備也有著一定的局限性。比如，黃金的價(jià)格波動(dòng)較大，市場(chǎng)容量小，持有成本高，流動(dòng)性欠缺等。從價(jià)格方面來(lái)看，國(guó)際金價(jià)波動(dòng)較大。2009年年初以來(lái)，黃金由每盎司800美元左右逐步上升到2011年中的高點(diǎn)接近1900美元，之后不到兩年又回落到1200美元左右。價(jià)格的大幅波動(dòng)不利于儲(chǔ)備資產(chǎn)保持安全性。

　　從市場(chǎng)容量和流動(dòng)性看，國(guó)際外匯市場(chǎng)的日成交量在5萬(wàn)億美元以上，債券市場(chǎng)僅美國(guó)余額就有約50萬(wàn)億美元，而國(guó)際黃金市場(chǎng)日成交量?jī)H有約0.3萬(wàn)億美元。因此大規(guī)模持有黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)難以滿足隨時(shí)變現(xiàn)的需要。從資產(chǎn)的保值增值性來(lái)看，持有黃金儲(chǔ)備不僅不能生息，還要支付托管費(fèi)用以及存儲(chǔ)費(fèi)用等成本。此外，中國(guó)已成為世界第一大黃金生產(chǎn)國(guó)，也是黃金消費(fèi)大國(guó)。

　　2015年上半年，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)黃金229噸，消費(fèi)黃金561噸，其中，首飾制造用金412噸，金條及金幣用金102噸，工業(yè)及其他用金47噸。可見(jiàn)，“藏金于民”成效顯著，而從國(guó)家儲(chǔ)備角度來(lái)講，也沒(méi)有必要和老百姓“爭(zhēng)”金。