百億元PPP項目投資基金會帶來什么

　　□本報記者 吳璟 陳巖

　　9月29日，由川投集團發(fā)起組建的四川首個PPP項目投資基金正式啟動運營。PPP這池春水再次被攪動。

　　今年初，PPP模式進入大規(guī)模實施階段。但因其資金需求大、投資周期長、投資收益有限等特點，使得社會資本不敢貿(mào)然進入。PPP模式運行仍面臨不少挑戰(zhàn)，融資便利性是PPP項目能否落地的重要一環(huán)。“此次由國企牽頭成立PPP項目投資基金及管理公司，就是想做一個示范，通過市場化運作，吸引更多社會資金參與投資?！贝ㄍ逗叫殴蓹?quán)投資基金管理有限公司副總經(jīng)理鄒易說，這也將成為四川推廣運用PPP模式的新突破。

　　吸引更多社會資本參與

　　PPP模式此前“雷聲大雨點小”，現(xiàn)在有了投資基金，能否吸引到更多社會資本參與？

　　按照初步規(guī)劃，PPP項目投資基金首期規(guī)模定為100億元，力爭在3-5年內(nèi)規(guī)模達到300億元。目前，只有川投集團確定將出資30億元，而且非一次性投入，需等具體投資項目確定之后，再陸續(xù)投入?！拔覀兪怯行判牡??！痹卩u易看來，基金最大優(yōu)勢就是融資的“整合力”。

　　PPP項目周期長、收益有限，參與者須擁有更大實力，包括募集資金能力，以及在較長周期內(nèi)運營把控、精細化管理等能力?！皢尉湍骋粋€企業(yè)而言，這無疑有難度。”中國人壽四川分公司相關(guān)負責(zé)人表示，正是因為缺乏項目經(jīng)驗，很多社會資本都還處于學(xué)習(xí)PPP模式各項規(guī)則的階段。

　　基金的出現(xiàn)，或?qū)⒏淖冞@一現(xiàn)狀。

　　此次川投集團與中航信托、交銀國信合資成立川投航信股權(quán)投資管理有限公司，作為四川省PPP項目投資基金的管理人。“一個地方企業(yè)可能有區(qū)域的限制，但如果再‘加盟’兩個全國性的金融機構(gòu)，其背后的資源將是全方位的，這對社會資本而言就是吸引力?！编u易坦言，除了資源整合，更大的吸引力還在于風(fēng)險分擔(dān)。

　　從財政部公布的兩批示范性項目來看，投資總額往往在數(shù)十億甚至上百億元，對社會資本來說，籌資風(fēng)險過大?！盎饎t可分擔(dān)一部分籌資風(fēng)險?！蔽髂县斀?jīng)大學(xué)學(xué)者劉楠楠認為，通過成立PPP基金對一些項目進行投放，有助于對正在觀望的社會資本起到示范作用。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，目前四川省PPP項目投資基金已獲得10多家銀行合作意向，在保險領(lǐng)域也已有3家公司簽訂了意向合作協(xié)議，另外還有5家企業(yè)正在洽談中。

　　有效推動PPP項目落地

　　100億元的基金能否真正有效推行PPP項目？

　　對此，有些專家有疑慮。以前，地方政府融資靠成立平臺公司，向銀行貸款，再用于當(dāng)?shù)仨椖拷ㄔO(shè)，逐漸推高地方政府性債務(wù)。今年《預(yù)算法》修訂后，中央將對地方政府債務(wù)實行限額管理，并剝離融資平臺政府融資職能，現(xiàn)行政府融資模式已不可持續(xù)。此次有國資背景的基金參與到PPP項目投資，是否變相地回到了平臺公司舉債的情況？

　　大岳咨詢高級合伙人徐志剛表示，這種理解有偏差。通過基金來投入PPP項目，首先機制就與平臺公司完全不同。平臺公司融資再投資，是不講求回報的，只是單純將還債壓力交給財政。但通過PPP模式，無論資金來自何處都要講回報，并通過財政可承受能力認證。換句話說，財政償付風(fēng)險可控。

　　即便如此，具有國資背景的基金，勢必要在一些盈利水平一般但社會效益較大的項目中進行補位。那么另一個疑慮就浮上了水面：通過基金補位，是否喪失了PPP模式撬動社會資本的作用？

　　徐志剛認為，撬動社會資本只是PPP的一部分內(nèi)容，而非全部。英國最早采用PPP，除了當(dāng)時缺資金外，還因為政府項目效率低，超預(yù)算和超工期很普遍。劉楠楠認為，政府給予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)，來換取公共產(chǎn)品的加快建設(shè)及有效運營，“這依然很有價值。”

　　PPP是個新鮮事物，PPP基金更是如此。其最大意義在于，在PPP推廣階段解決項目的融資困境。專家們表示，基金要想更好地推進PPP項目的落地，還需要對方案進行科學(xué)、詳盡地設(shè)計；同時在外部環(huán)境，需要完善PPP項目的監(jiān)管、發(fā)行、承銷、估值認定和管理等的全流程控制，以及對于商業(yè)擔(dān)保平臺、政策擔(dān)保平臺的建設(shè)，尤其是政策性戰(zhàn)略保險和再保險建設(shè)。