發(fā)行總體情況按計(jì)劃完成

　　根據(jù)中債資信統(tǒng)計(jì)，截至2015年8月31日，除西藏和深圳尚未開(kāi)始發(fā)行地方債外，全國(guó)共有30個(gè)省級(jí)政府和4個(gè)計(jì)劃單列市政府發(fā)債，發(fā)行規(guī)模共計(jì)19042.75億元，其中：一般債券15712.51億元（占比82.51%），專(zhuān)項(xiàng)債券3330.25億元（占比17.49%）；置換債券15303.48億元（占比80.36%），新增債券3739.27億元（占比19.64%）。從發(fā)行方式上，公開(kāi)發(fā)行債券14408.52億元（占比75.66%），定向發(fā)行債券4634.24億元（占比24.34%）。截至2015年8月31日，已完成發(fā)行的地方債券占全年總發(fā)行額度的50.25%，其中，新增債券占全年發(fā)行額度的62.32%，置換債券占全年發(fā)行額度的47.99%。預(yù)計(jì)未來(lái)4個(gè)月還將有1.89萬(wàn)億元的地方債券完成發(fā)行工作。

　　2015年發(fā)行置換債券募集資金用途主要用于置換政府負(fù)有償還責(zé)任的、2015年到期的債務(wù)，通過(guò)發(fā)行置換債券，可有效降低融資成本（原有融資平臺(tái)舉債成本在7%以上，目前地方政府債券融資成本僅為3%—4%），緩解地方政府償債壓力。從置換債券的發(fā)行規(guī)模來(lái)看，浙江、貴州、遼寧、湖北、四川等省市置換債券規(guī)模較大。

　　2015年新增債券6000億元，其中5000億元為一般債券，1000億元為專(zhuān)項(xiàng)債券。一般債券主要用于保障性安居工程、普通公路、鐵路、水利、城市地下管網(wǎng)、智慧城市、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等無(wú)收益和收益較少的公益性項(xiàng)目；專(zhuān)項(xiàng)債券主要用于土地儲(chǔ)備、保障性住房、高速公路、軌道交通、水務(wù)工程、基礎(chǔ)設(shè)施等有一定收益的項(xiàng)目。從新增債券的發(fā)行規(guī)模來(lái)看，大部分省市位于西部地區(qū)（青海、新疆、甘肅、陜西）和東北部地區(qū)（黑龍江、吉林）。上述省市區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施新增融資需求旺盛，發(fā)行新增地方債券有利于推動(dòng)區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶(hù)區(qū)改造等建設(shè)，穩(wěn)定區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和改善民生。

　　截至2015年8月31日，31個(gè)省級(jí)單位以及5個(gè)計(jì)劃單列市均已明確了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，共6家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲得地方政府債券評(píng)級(jí)資格。各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要以宏觀環(huán)境、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、地方政府財(cái)政實(shí)力、地方政府債務(wù)情況以及地方政府治理五大核心要素為評(píng)級(jí)指標(biāo)，二級(jí)評(píng)級(jí)要素還考慮了地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境、領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、財(cái)政收支、市場(chǎng)環(huán)境等。

　　有關(guān)地方債發(fā)行管理的四個(gè)建議

　　增加15年期、20年期的地方債券品種。目前發(fā)行的地方政府債券平均期限與一般項(xiàng)目回收期相比仍較短，但由于地方政府債券募集資金主要用于與民生相關(guān)的公益性或有一定收益的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，償債資金回收期限一般較長(zhǎng)，建議增加15年期、20年期的地方債券品種，將平均期限拉長(zhǎng)至7—10年左右，會(huì)較好地與實(shí)際基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的資金回收期相匹配，減輕地方政府債務(wù)過(guò)于集中在短期帶來(lái)的債務(wù)周轉(zhuǎn)壓力，解決地方政府資產(chǎn)與負(fù)債錯(cuò)配的問(wèn)題，緩解地方政府財(cái)政壓力。

　　建立地方債利率市場(chǎng)化機(jī)制。一是完善地方債券定價(jià)和估值體系。利用相關(guān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，參考相對(duì)成熟的公司類(lèi)債券，參考無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、流動(dòng)性溢價(jià)等因素搭建地方債定價(jià)和估值體系。二是提高地方債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，完善做市商制度。借鑒銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)有交易模式，引導(dǎo)更多的做市商參與地方債券的投資和交易。繼續(xù)擴(kuò)大地方債券投資者范圍，尤其是地方債券面對(duì)所在地區(qū)居民個(gè)人發(fā)行，增強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　建立規(guī)范的信息披露制度。我國(guó)地方政府會(huì)計(jì)報(bào)表處于試運(yùn)行階段，地方政府財(cái)政預(yù)決算報(bào)告、審計(jì)報(bào)告披露的及時(shí)性、透明度各地相差較大，用于評(píng)估地方政府債務(wù)規(guī)模的信息十分有限，沒(méi)有這些信息便難以對(duì)地方政府形成有效的市場(chǎng)監(jiān)督，也難以進(jìn)行客觀公正的評(píng)級(jí)以及作為投資的分析依據(jù)。這就要求地方政府切實(shí)履行新預(yù)算法的要求，在人大批準(zhǔn)后20日內(nèi)公布包括公共財(cái)政預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算在內(nèi)的全口徑預(yù)決算報(bào)告和報(bào)表，并對(duì)本級(jí)政府舉借債務(wù)的情況等重要事項(xiàng)作出說(shuō)明。另外，完善地方政府發(fā)債信息披露制度，披露歷年的統(tǒng)計(jì)公報(bào)、財(cái)政審計(jì)報(bào)告、地方政府債務(wù)報(bào)表、國(guó)有資產(chǎn)數(shù)據(jù)、土地資源信息等，并做到及時(shí)、連貫和完整。同時(shí)，加快推進(jìn)地方政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告編制試點(diǎn)工作，完成政府的資產(chǎn)負(fù)債表，未來(lái)發(fā)債政府披露以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的綜合財(cái)務(wù)報(bào)告。

　　加強(qiáng)監(jiān)管仍是硬道理。由于地方政府對(duì)于發(fā)行債券相關(guān)規(guī)則不熟悉，部分官員市場(chǎng)化意識(shí)薄弱，部分地區(qū)存在政府對(duì)承銷(xiāo)商、中介機(jī)構(gòu)等的行政干預(yù)行為。監(jiān)管體系的完善有助于加快地方債規(guī)范化進(jìn)程。首先，從發(fā)行人監(jiān)督方面，中央政府負(fù)責(zé)全國(guó)地方政府發(fā)債限額管理、會(huì)計(jì)和審計(jì)等標(biāo)準(zhǔn)制定和監(jiān)督，地方人大負(fù)責(zé)對(duì)地方政府發(fā)債行為的規(guī)范性進(jìn)行約束管理，加大處罰力度。其次，從市場(chǎng)主體監(jiān)督方面，發(fā)揮市場(chǎng)化自律組織對(duì)中介機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)商和投資者的監(jiān)督作用。再次，從輿論監(jiān)督方面，進(jìn)一步發(fā)揮媒體等外部社會(huì)輿論的監(jiān)督作用，全方位加強(qiáng)地方債發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)監(jiān)督。最后，健全地方政府債券相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的管理制度也非常重要。完善對(duì)發(fā)行環(huán)節(jié)中的承銷(xiāo)商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等的招標(biāo)、遴選、處罰制度，可減少發(fā)債過(guò)程中出現(xiàn)的過(guò)度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和信用級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)等不合理現(xiàn)象。

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