9月最后一個(gè)完整交易周，滬指繼續(xù)在3000點(diǎn)到3250點(diǎn)區(qū)間小幅縮量盤整，上證指數(shù)全周跌0.18%，中小板指與創(chuàng)業(yè)板指全周漲幅分別為1.40%、1.90%。9月行情即將收官，國(guó)慶十一長(zhǎng)假將至，四季度行情如何展開(kāi)，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)再現(xiàn)分歧。

　　四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好改善

　　華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理方緯在“基金服務(wù)萬(wàn)里行”活動(dòng)上表示，A股在2015年經(jīng)歷了快速的牛熊轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換的主要因素是風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，今年6月風(fēng)險(xiǎn)偏好達(dá)到最高峰，而最近風(fēng)險(xiǎn)偏好則下降到了冰點(diǎn)。

　　他認(rèn)為，四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)逐步改善。主要原因就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于傘形信托等違規(guī)交易端口的清理接近尾聲，市場(chǎng)對(duì)其影響的預(yù)期逐步明朗，市場(chǎng)整體面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制。兩融下降到了9400億的水平，接近去年12月水平。

　　此外，央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行了重大調(diào)整，為保持國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性寬松，應(yīng)對(duì)美元加息周期，央行采取更加靈活的匯率定價(jià)機(jī)制來(lái)維持國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松的預(yù)期，貨幣政策從以“外部均衡”為主向“內(nèi)部均衡”為主轉(zhuǎn)變。

　　因此，新一輪刺激有望在四季度展開(kāi)，國(guó)企改革有序推進(jìn)，“十三五”規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)在各類主題刺激下，機(jī)構(gòu)被動(dòng)提升倉(cāng)位，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)一輪反彈。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)不振的背景下，未來(lái)的投資機(jī)會(huì)依舊是結(jié)構(gòu)性的。

　　10月難現(xiàn)趨勢(shì)性行情

　　大同證券首席策略分析師胡曉輝表示，市場(chǎng)在10月底以前很難有大的趨勢(shì)性行情，主要原因有幾點(diǎn)。首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息還沒(méi)有落地，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期會(huì)有影響；其次，歐洲市場(chǎng)也遇到了很多問(wèn)題，不論是難民潮還是大眾事件，歐洲經(jīng)濟(jì)也不是很強(qiáng)勁，這對(duì)A股也會(huì)存在一定影響；此外，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)角度來(lái)分析，目前兩融余額還在持續(xù)下降，保證金每周都在減少，基金也處于凈贖回狀態(tài)，配資還在清理當(dāng)中，股市資金不斷外流，而熱錢又流向境外，因此短期很難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。

　　胡曉輝強(qiáng)調(diào)，接下來(lái)是否會(huì)有政策利好也要等到11月的中央會(huì)議才能見(jiàn)分曉。因此在10月底之前不會(huì)有大的趨勢(shì)性行情。這一點(diǎn)從目前的成交量上就不難看出，截至9月24日，兩市成交額已經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日保持在7000億以下低位。目前投資者資金被套牢，很多投資者已經(jīng)不愿意參與市場(chǎng)，成交額持續(xù)低位是自然的。

　　京華時(shí)報(bào)記者敖曉波