中國票據(jù)市場發(fā)展新常態(tài)的市場背景與特征內(nèi)涵

　　（一）中國票據(jù)市場發(fā)展新常態(tài)的金融市場背景

　　未來一段時期，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”特征逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度將由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力將由要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展更加均衡。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)必將催生金融的新常態(tài)。未來一段時期，我國金融業(yè)的發(fā)展在以下方面正顯現(xiàn)出趨勢性的新常態(tài)：一是銀行業(yè)的增速也將會回落到一個與經(jīng)濟(jì)增速換擋相適應(yīng)的合理區(qū)間，這決定了未來銀行業(yè)信貸投放和盈利增長均將有所放緩。二是金融深化改革將促使金融業(yè)的結(jié)構(gòu)和生態(tài)將發(fā)生深刻變化。多層次金融市場體系進(jìn)一步健全完善和互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)加快融合發(fā)展將促使銀行業(yè)金融脫媒深入發(fā)展；利率、匯率定價(jià)機(jī)制的市場化，長期看銀行存貸款利率向發(fā)達(dá)市場的低利率水平看齊，存貸款利差逐步收窄和利率、匯率常態(tài)化波動將成為銀行業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)環(huán)境。今后，以銀行為中介的間接融資比重將逐步下降，銀行在存貸款業(yè)務(wù)增速放緩的同時，將更加注重新興跨市場業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的市場競爭更加激烈。三是金融監(jiān)管環(huán)境將日趨嚴(yán)格。后危機(jī)時期，在央行引導(dǎo)貨幣政策回歸穩(wěn)健的常態(tài)的同時，監(jiān)管部門借鑒巴塞爾新資本協(xié)議和國際銀行業(yè)監(jiān)管的先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)，積極推動金融監(jiān)管的完善發(fā)展，主要是維護(hù)金融穩(wěn)定，對銀行資本充足率和流動性監(jiān)管指標(biāo)提出了更高的監(jiān)管要求；強(qiáng)化分業(yè)監(jiān)管原則，要求把銀行或其他不同類別金融業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效隔離，加大對銀行跨市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新的監(jiān)管；加強(qiáng)審慎監(jiān)管，要求銀行業(yè)的發(fā)展速度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)強(qiáng)化監(jiān)管，促使銀行各類業(yè)務(wù)經(jīng)營更加透明、規(guī)范。

　　（二）中國票據(jù)市場發(fā)展新常態(tài)的特征內(nèi)涵

　　在經(jīng)濟(jì)金融新常態(tài)發(fā)展背景下，票據(jù)市場發(fā)展的新常態(tài)也將逐步顯現(xiàn)，其內(nèi)涵主要為以下幾個方面：

　　第一，與經(jīng)濟(jì)金融增速新常態(tài)下的變化調(diào)整相適應(yīng)，票據(jù)市場融資規(guī)模增速預(yù)計(jì)將由先前20%-30%左右的高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)闉橹兴俚姆€(wěn)定增長；

　　第二，與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化相適應(yīng)，票據(jù)市場將在拓寬戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型裝備制造業(yè)、高科技信息產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)等行業(yè)企業(yè)融資渠道中發(fā)揮更大的作用，銀行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)將在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控的基礎(chǔ)上更加注重支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　第三，與金融市場脫媒和跨市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新趨勢相適應(yīng)，票據(jù)市場將呈現(xiàn)出票據(jù)融資脫媒和市場參與主體增多、票據(jù)資金化運(yùn)作愈加明顯、票據(jù)跨市場創(chuàng)新和跨界發(fā)展更加深入、電子票據(jù)發(fā)展逐步加快以及金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)差異化經(jīng)營和盈利模式更趨多元的新常態(tài)。

　　票據(jù)市場發(fā)展新常態(tài)的未來展望

　　經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及金融市場的深刻變革對票據(jù)市場發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，我國票據(jù)市場經(jīng)歷了新世紀(jì)以來的快速發(fā)展之后，在新一輪的發(fā)展中仍面臨多重發(fā)展機(jī)遇，主要有以下幾個方面：

　?。ㄒ唬┢睋?jù)市場的法律制度等基礎(chǔ)設(shè)施有望得到完善發(fā)展

　　新世紀(jì)以來，伴隨著票據(jù)市場的快速發(fā)展，我國票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施還難以適應(yīng)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的客觀需求。一是票據(jù)法規(guī)制度滯后。主要表現(xiàn)在：《票據(jù)法》中“真實(shí)貿(mào)易背景”的限定，把融資性商業(yè)匯票排除在外；對于設(shè)立具有獨(dú)立法人資格的票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)和做市商，當(dāng)前票據(jù)法律制度尚屬空白；現(xiàn)行票據(jù)法律制度關(guān)于“書面形式”的規(guī)定滯后于電子票據(jù)發(fā)展的要求。票據(jù)法律制度缺陷限制了票據(jù)市場的發(fā)展空間；金融統(tǒng)計(jì)制度規(guī)定票據(jù)貼現(xiàn)納入信貸統(tǒng)計(jì)口徑，使得貨幣信貸調(diào)控對票據(jù)業(yè)務(wù)影響巨大。二是電子票據(jù)發(fā)展滯后。當(dāng)前，電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）還存在系統(tǒng)安全隱患，跨銀行開展電子票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)還存在系統(tǒng)缺陷，電子票據(jù)尚處于起步發(fā)展階段，紙質(zhì)票據(jù)電子化置換業(yè)務(wù)尚未有效開展，票據(jù)的簽發(fā)、承兌、背書轉(zhuǎn)讓等仍主要采用實(shí)物券形式和原始的手工交易方式。三是商業(yè)承兌匯票發(fā)展的企業(yè)信用環(huán)境有待完善發(fā)展。

　　在我國金融深化改革的背景下，票據(jù)市場發(fā)展的新常態(tài)對銀行票據(jù)業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場完善發(fā)展的業(yè)務(wù)創(chuàng)新需求提出了更高要求，社會各界對我國票據(jù)市場創(chuàng)新發(fā)展的制約因素的認(rèn)識更加深入，在取得共識后，有望推動票據(jù)市場法律制度等基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善發(fā)展。從新常態(tài)下推進(jìn)票據(jù)市場創(chuàng)新發(fā)展的角度看，票據(jù)法有望在以下兩個重要方面得以修訂完善：一是對我國票據(jù)法中關(guān)于票據(jù)基礎(chǔ)關(guān)系的規(guī)定予以修改，充分發(fā)揮票據(jù)的流通功能。主要是遵循票據(jù)無因性原則，修改對于真實(shí)貿(mào)易背景的有關(guān)規(guī)定，增加票據(jù)關(guān)系的效力不以基礎(chǔ)交易關(guān)系的真實(shí)有效為條件，票據(jù)債務(wù)人不得以交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系真實(shí)有效與否為由對抗善意第三人的規(guī)定，同時對票據(jù)喪失補(bǔ)救、空白背書的效力等問題作出完善修訂；二是對票據(jù)法中有關(guān)票據(jù)行為的書面形式作出修改，把電子票據(jù)簽發(fā)、承兌、背書轉(zhuǎn)讓等票據(jù)行為的電子流程納入票據(jù)基礎(chǔ)法律規(guī)范。今后一段時期，人民銀行在推進(jìn)ECDS的推廣應(yīng)用中，將會與主要參與者共同商討ECDS自投產(chǎn)應(yīng)用以來存在的主要問題和研究解決辦法，協(xié)同各方加快推進(jìn)ECDS系統(tǒng)功能的優(yōu)化改進(jìn)，提高電子票據(jù)應(yīng)用范圍和流通效率。

　?。ǘ┙?jīng)濟(jì)金融新常態(tài)將使得票據(jù)市場主動調(diào)整增長方式和提升市場交易

　　新世紀(jì)以來，在經(jīng)濟(jì)高速增長和央行加大貨幣政策調(diào)控的作用下，票據(jù)市場在快速發(fā)展中也呈現(xiàn)出較為明顯的波動性特征。未來經(jīng)濟(jì)金融新常態(tài)發(fā)展的背景下，票據(jù)市場發(fā)展也將更加適應(yīng)宏觀環(huán)境變化，主要表現(xiàn)為以下三個方面：

　　一是銀行承兌匯票由原先的高速增長中高速增長。新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L，銀行承兌匯票增速放緩，但經(jīng)濟(jì)中高速增長仍為銀行承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展提供了巨大的市場空間，銀行承兌匯票增量仍十分巨大。當(dāng)前，我國商業(yè)匯票年累計(jì)簽發(fā)量已超過20萬億元，同比增速降至10%，商業(yè)匯票總量也可以增加2萬億元，從而為銀行貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供可觀的票源。

　　二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快優(yōu)化調(diào)整將進(jìn)一步增強(qiáng)票據(jù)市場發(fā)展的內(nèi)在動力。新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)加快調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)方式，中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景更加穩(wěn)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策的先進(jìn)裝備制造業(yè)、高科技信息產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以及中小企業(yè)票據(jù)融資需求將成為票據(jù)市場新一輪發(fā)展的新增動力，將為金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)帶來新的商機(jī)。

　　三是穩(wěn)健的貨幣政策調(diào)控與利率市場化改革相協(xié)調(diào)，票據(jù)市場資金交易將更趨活躍。整體上看，未來一段時期中性偏松的貨幣政策有利于金融市場流動性相對寬裕，金融市場利率仍有下降空間，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)單一收益率的降低將推動金融機(jī)構(gòu)加大票據(jù)資金化運(yùn)作力度并發(fā)展成為市場常態(tài)，從而推動票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購交易繼續(xù)保持活躍，為票據(jù)交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供市場基礎(chǔ)。

　?。ㄈ┙鹑谏罨母飳⒋龠M(jìn)票據(jù)市場加快業(yè)態(tài)重構(gòu)和創(chuàng)新發(fā)展

　　今后一段時期，我國金融市場深化改革向縱深推進(jìn)，利率市場化、金融脫媒化進(jìn)程加快以，金融市場向民間資本有序開放以及全面加強(qiáng)金融市場法治建設(shè)，將推動票據(jù)市場多樣化機(jī)構(gòu)體系和多元化創(chuàng)新業(yè)務(wù)涌現(xiàn)發(fā)展。

　　首先，票據(jù)市場機(jī)構(gòu)體系有望多樣化發(fā)展。金融脫媒和利率市場化改革使得銀行加快了跨市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新的步伐，證券、基金、保險(xiǎn)和信托等金融機(jī)構(gòu)也將逐步加強(qiáng)與銀行在票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的合作，并成為票據(jù)市場投資主體；票據(jù)市場準(zhǔn)入限制的放松、金融市場監(jiān)管強(qiáng)化和互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的推進(jìn)將進(jìn)一步促進(jìn)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺的穩(wěn)健和規(guī)范發(fā)展。由此，新常態(tài)下票據(jù)市場經(jīng)營機(jī)構(gòu)和投資主體將更加多樣化，競爭也更趨激烈。

　　其次，多元化和差異化業(yè)務(wù)創(chuàng)新更加豐富。全面深化改革將進(jìn)一步激發(fā)金融市場創(chuàng)新活力，金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展動力增強(qiáng)。新常態(tài)下，我國加快構(gòu)建多層次資本市場體系，利率市場化的穩(wěn)步推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的跨界發(fā)展將進(jìn)一步加大金融脫媒化的發(fā)展，將促進(jìn)商業(yè)銀行加快構(gòu)建大資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新平臺。借助于大資管平臺，票據(jù)托管、票據(jù)理財(cái)、票據(jù)咨詢顧問以及票據(jù)代理交易等多類型跨市場票據(jù)金融服務(wù)將得以加快創(chuàng)新發(fā)展。第五，利率市場化和金融創(chuàng)新深化為商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)差異化經(jīng)營提供了更強(qiáng)推動力，商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)盈利模式更加多元。利率市場化的推進(jìn)乃至最終實(shí)現(xiàn)，短期內(nèi)將使得票據(jù)貼現(xiàn)收益率下降和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易利差收窄，銀行傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式愈來愈難以為繼，長期看，由于不同類型銀行在資金渠道、資金成本和客戶資源上的不同，使得銀行在票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營上必然產(chǎn)生不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，隨著銀行差異化市場定位和經(jīng)營轉(zhuǎn)型的深入發(fā)展，將進(jìn)一步提高銀行差異化票據(jù)金融服務(wù)創(chuàng)新意識，有利于不同經(jīng)營主體錯位競爭，從而提高票據(jù)市場整體運(yùn)行效率。

　?。ㄋ模┥虡I(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營壓力同步增強(qiáng)

　　今后一段時期，商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營的外部經(jīng)營形勢正發(fā)生深刻變化，票據(jù)業(yè)務(wù)加快創(chuàng)新發(fā)展仍需要積極應(yīng)對如下多重挑戰(zhàn)，主要有以下四個方面：

　　第一，來自宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面的挑戰(zhàn)。主要是經(jīng)濟(jì)“三期疊加”之下經(jīng)濟(jì)增速放緩使得企業(yè)一般性票據(jù)融資需求下降，銀行同質(zhì)化銀行承兌匯票及其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)對優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶的市場競爭更加激烈，經(jīng)濟(jì)增速放緩伴隨著銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的上升，部分行業(yè)、部分地區(qū)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，部分銀行票據(jù)墊款率和托收逾期率也有所上升，票據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提升的壓力進(jìn)一步增大。同時，不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方式和進(jìn)程的差異性，對銀行制定科學(xué)合理的區(qū)域票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展策略，并指導(dǎo)不同區(qū)域分支機(jī)構(gòu)開展多樣化和針對性的票據(jù)業(yè)務(wù)合作成為銀行在提升票據(jù)經(jīng)營綜合競爭力時亟待解決的重要課題。

　　第二，來自金融市場深化發(fā)展的挑戰(zhàn)。主要是利率市場化和金融脫媒化使得銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營形勢更加復(fù)雜，盈利可持續(xù)增長的壓力明顯增強(qiáng)。利率市場化從資產(chǎn)和負(fù)債兩端對銀行票據(jù)業(yè)務(wù)盈利產(chǎn)生顯著影響，從資產(chǎn)端看，同質(zhì)化貼現(xiàn)利率的價(jià)格競爭將降低票據(jù)全鏈條業(yè)務(wù)收益水平，而銀行負(fù)債成本的上升將進(jìn)一步收窄票據(jù)業(yè)務(wù)收益空間。新股發(fā)行注冊制已是改革趨勢，新股IPO發(fā)行的常態(tài)化對流動性的短期波動影響將有所加大，使得銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營中的利率風(fēng)險(xiǎn)的防控難度加大，并與信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生疊加效應(yīng)會進(jìn)一步增強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)敞口總量。

　　第三，來自金融市場監(jiān)管更趨嚴(yán)格的挑戰(zhàn)。在全面推進(jìn)依法治國的新常態(tài)下，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)法制化管理將得以實(shí)施，銀行業(yè)資本監(jiān)管更趨嚴(yán)格，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范監(jiān)管的強(qiáng)化為銀行跨市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新增加了合規(guī)經(jīng)營的難度，銀行如何在控制互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)跨界風(fēng)險(xiǎn)傳遞的背景下加大線上票據(jù)金融服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展需要深入研究。

　　第四，來自金融創(chuàng)新與信息科技融合發(fā)展的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，銀行業(yè)正處于一個從銀行信息化向信息化銀行轉(zhuǎn)變的發(fā)展階段，票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營正面臨著內(nèi)部信息化經(jīng)營轉(zhuǎn)型的迫切要求和外部互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)帶來的挑戰(zhàn)。2009年人民銀行電子商業(yè)匯票系統(tǒng)正式投產(chǎn)應(yīng)用，電子票據(jù)已成為銀行業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營的未來發(fā)展方向。但當(dāng)前，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營仍停留在紙質(zhì)票據(jù)經(jīng)營模式，難以適應(yīng)信息化票據(jù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型發(fā)展的要求?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)為銀行加快電子票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了新思維和有益借鑒，但也加大了對銀行傳統(tǒng)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的爭奪，以暢通中小企業(yè)票據(jù)融資途徑為抓手推動電子票據(jù)業(yè)務(wù)加快發(fā)展和票據(jù)信息化經(jīng)營轉(zhuǎn)型，應(yīng)成為銀行增強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵舉措。

　　票據(jù)市場發(fā)展新常態(tài)與銀行差異化票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的路徑選擇

　　從未來票據(jù)市場發(fā)展的趨勢性新常態(tài)特征看，銀行業(yè)作為票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營的重要市場主體，其票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展面臨著多元化市場主體進(jìn)入后的需求增長空間。同時，在銀行業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展速度放緩和票據(jù)綜合收益回報(bào)下降的市場條件下，面對更趨激烈的市場競爭，商業(yè)銀行唯有以業(yè)務(wù)創(chuàng)新和差異化經(jīng)營策略適應(yīng)市場環(huán)境，才能為轉(zhuǎn)型發(fā)展贏得主動發(fā)展的契機(jī)。今后一段時期，商業(yè)銀行在加強(qiáng)傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，將在以下幾個方面加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，從而進(jìn)一步提升差異化票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營。

　?。ㄒ唬┙柚y行大資管平臺，加快推進(jìn)跨市場票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

　　在我國金融脫媒化和利率市場化進(jìn)程不斷推進(jìn)的背景下，商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營日趨明顯，并大力介入證券、基金、投資銀行、信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式，以專業(yè)優(yōu)勢接受個人、企業(yè)或機(jī)構(gòu)的受托資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)管理并獲取業(yè)務(wù)收益。從發(fā)展的角度看，現(xiàn)代商業(yè)銀行創(chuàng)新型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是將客戶的關(guān)系管理、資金管理與投資組合管理等深度融合和綜合化的一種服務(wù)方式；整體上看，當(dāng)前商業(yè)銀行已進(jìn)入以總行資產(chǎn)管理部和資產(chǎn)托管部為政策引導(dǎo)，以基金公司、私人銀行部門、分行資管、專業(yè)產(chǎn)品線資管業(yè)務(wù)以及所屬專業(yè)金融機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)、租賃、信托）為經(jīng)營框架的“大資管”時代?，F(xiàn)階段銀行票據(jù)集約化經(jīng)營和資金化運(yùn)作為票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場拓展提供了基礎(chǔ)性條件，近年來銀行票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)的適時發(fā)展既是銀行創(chuàng)新票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的初步嘗試，也為未來跨市場票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展提供了基礎(chǔ)經(jīng)驗(yàn)。未來銀行大資管格局下，銀行將在票據(jù)理財(cái)基礎(chǔ)模式上加強(qiáng)再創(chuàng)新，探索更多類型票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式，可以節(jié)省運(yùn)作成本和減少外部機(jī)構(gòu)利潤分成，提升運(yùn)作效率，減少中間環(huán)節(jié)，增加票據(jù)資管業(yè)務(wù)綜合收益。由此，銀行以票據(jù)作為載體為個人、企業(yè)和金融同業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行受托票據(jù)資產(chǎn)管理，實(shí)施專業(yè)運(yùn)作的受托票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將成為銀行創(chuàng)新票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的方向。

　?。ǘ﹦?chuàng)新票據(jù)資產(chǎn)證券化，積極拓展票據(jù)融資業(yè)務(wù)發(fā)展空間

　　2013年8月召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)；對此，銀監(jiān)會表示“要制定信貸資產(chǎn)證券化與支持(服務(wù))小微企業(yè)掛鉤的具體辦法?！?015年1月，銀監(jiān)會關(guān)于中信銀行等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格的批復(fù)（銀監(jiān)復(fù)[2015]2號），標(biāo)著著銀行信貸資產(chǎn)證券化備案制已實(shí)質(zhì)性啟動，信貸資產(chǎn)證券化將提速，今后監(jiān)管層將在資產(chǎn)證券化支持小微企業(yè)融資方面將提供積極政策支持。近年來，商業(yè)匯票已成為中小企業(yè)的重要融資方式。根據(jù)人民銀行《2014年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》披露信息，前三季度，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票16.2萬億元，期末商業(yè)匯票未到期金額為9.7萬億元，貼現(xiàn)余額2.7萬億元。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額仍集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。上述信息表明，銀行對中小企業(yè)已貼現(xiàn)票據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)證券化將能夠有效提升票據(jù)融資支持中小企業(yè)發(fā)展作用的發(fā)揮。今后，政策支持將有利于銀行加快小微企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展，也將會吸引更多券商、信托、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的參與。與一般中小企業(yè)信貸相比，由于匯票主要是一種由銀行承兌的要式性有價(jià)證券，票據(jù)貼現(xiàn)收益率通常高于一般性短期貸款，在資產(chǎn)證券化后以較高的收益率較易獲得市場投資價(jià)值，且轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場的活躍也體現(xiàn)了其具有的投資價(jià)值，因此票據(jù)資產(chǎn)更適宜于證券化。前期票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品即是票據(jù)資產(chǎn)證券化的一種替代形式。從市場前景看，在政策層面明確擴(kuò)大中小企業(yè)貸款證券化試點(diǎn)后，預(yù)計(jì)票據(jù)資產(chǎn)證券化將獲得廣闊的發(fā)展空間。

　?。ㄈ?gòu)建完善的電子票據(jù)金融服務(wù)平臺，提升多元化服務(wù)型電子票據(jù)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展

　　今后，在互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)深入發(fā)展和大數(shù)據(jù)時代銀行加快信息化轉(zhuǎn)型發(fā)展的背景下，商業(yè)銀行只有大力推進(jìn)專業(yè)化管理的基礎(chǔ)性平臺建設(shè)，才能有效提升多元化票據(jù)金融服務(wù)能力。銀行可借鑒互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)模式構(gòu)建具有大數(shù)據(jù)特點(diǎn)和集成化的，涵蓋企業(yè)客戶、同業(yè)客戶、投資者個人在內(nèi)的票據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息平臺，具有開放式的數(shù)數(shù)據(jù)信息共享接口，可與企業(yè)、個人征信系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)信息共享，為多元化票據(jù)業(yè)務(wù)提供客戶信息和融資需求服務(wù)。在此基礎(chǔ)上，銀行可創(chuàng)新發(fā)展如下多項(xiàng)服務(wù)型票據(jù)金融服務(wù)：一是開發(fā)由銀行主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺，在持續(xù)提升客戶體驗(yàn)基礎(chǔ)上完善系統(tǒng)功能，把小微企業(yè)票據(jù)融資和社會公眾票據(jù)投資有效對接；二是創(chuàng)新發(fā)展票據(jù)融資企業(yè)客戶資信評估系統(tǒng)，為企業(yè)票據(jù)質(zhì)押、資信評級和業(yè)務(wù)咨詢提供信息支撐，為自身業(yè)務(wù)發(fā)展和同業(yè)客戶及票據(jù)投資者提供票據(jù)咨詢、票據(jù)鑒證、票據(jù)質(zhì)押等相關(guān)票據(jù)金融服務(wù)；三是構(gòu)建發(fā)展紙質(zhì)票據(jù)托管系統(tǒng)，開發(fā)與票據(jù)經(jīng)紀(jì)和代理業(yè)務(wù)相關(guān)的查詢、交易、清算等業(yè)務(wù)功能，在持續(xù)優(yōu)化票據(jù)托管系統(tǒng)功能基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)票據(jù)托管業(yè)務(wù)的市場空間；四是構(gòu)建面向集團(tuán)企業(yè)客戶票據(jù)池綜合服務(wù)模式，對不同規(guī)模、行業(yè)的企業(yè)客戶，不同經(jīng)營模式、發(fā)展階段的金融機(jī)構(gòu)客戶的需求進(jìn)行細(xì)分，設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)模塊，通過產(chǎn)品組合更為靈活有效地滿足各類客戶需求，從而實(shí)現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)綜合服務(wù)產(chǎn)品的規(guī)?；\(yùn)作，將其打造為票據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定的收入來源。

　　（四）以客戶為中心創(chuàng)新發(fā)展多元化票據(jù)增值服務(wù)，提升票據(jù)綜合收益水平

　　隨著票據(jù)市場的發(fā)展，在傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)之上，銀行為滿足客戶多樣化需求、增加中間業(yè)務(wù)收入，將更加注重較少依賴于規(guī)模、資金企且資本消耗低的服務(wù)型票據(jù)綜合金融服務(wù)業(yè)務(wù)，即票據(jù)增值服務(wù)。從未來銀行創(chuàng)新票據(jù)增值服務(wù)的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域有以下幾個方面：一是智慧型票據(jù)增值服務(wù)，銀行以專家智力和專業(yè)知識為客戶提供票據(jù)咨詢顧問業(yè)務(wù)，銀行可根據(jù)客戶委托管理的資金、規(guī)模和規(guī)模時點(diǎn)要求，為客戶制定包含交易對手、交易時機(jī)、交易價(jià)格等內(nèi)容的綜合性交易策略，并以交易指令的形式向客戶傳達(dá)交易策略。二是智能型票據(jù)增值服務(wù)，銀行根據(jù)客戶需求，借助自身業(yè)務(wù)發(fā)展建立的同業(yè)機(jī)構(gòu)渠道或業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)等某種非資金、規(guī)模、經(jīng)濟(jì)資本的資源為客戶提供的專業(yè)服務(wù)，包括票據(jù)經(jīng)紀(jì)、票據(jù)鑒證、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)服務(wù)等。三是中間型票據(jù)增值服務(wù)，主要為了緩解客戶因人力或業(yè)務(wù)系統(tǒng)功能等方面的不足而提供的居間代理服務(wù)，主要業(yè)務(wù)有代理托收，即接受客戶委托，在票據(jù)到期前，向承兌人發(fā)出托收，到期收到托收款項(xiàng)后，再將托收回籠資金劃付客戶資金賬戶的服務(wù)；代理查詢，即接受客戶委托，對其提供的銀行承兌匯票代為發(fā)出查詢，并及時將查詢結(jié)果反饋給客戶的服務(wù)；代理保管（含委托托管）：即接受客戶委托，將其合法持有的未到期票據(jù)經(jīng)雙方清點(diǎn)，分類封包后，代為入庫保管，并保證其票據(jù)安全性、完整性的服務(wù)。

　　（五）以拓展商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)為先導(dǎo)，穩(wěn)健創(chuàng)新發(fā)展融資性票據(jù)金融服務(wù)功能

　　新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整必將催生出符合國家產(chǎn)業(yè)政策的先進(jìn)裝備制造業(yè)、高科技信息產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)以及中小型民營企業(yè)的大量涌現(xiàn)和穩(wěn)定發(fā)展，其內(nèi)在票據(jù)融資需求成為銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的重大商機(jī)。同時，在三期疊加下經(jīng)濟(jì)增速放緩引致企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)加大和銀行承兌匯票的信用風(fēng)險(xiǎn)向銀行集聚的背景下，我國銀行承兌匯票業(yè)務(wù)的增長瓶頸將更加顯現(xiàn)，由此商業(yè)承兌匯票有望獲得更快發(fā)展，銀行在貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中將面臨更多的商業(yè)承兌匯票。由于商業(yè)承兌匯票具有更高的信用溢價(jià)，銀行辦理商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)具有更加主動的交易利率定價(jià)權(quán)從而獲得更高的貼現(xiàn)收益，銀行在綜合衡量商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)控制的情形下，或?qū)⒏淖円酝鶎ι虡I(yè)承兌匯票貼現(xiàn)相對謹(jǐn)慎的業(yè)務(wù)策略，更加積極主動發(fā)展商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)，并且由于商票貼現(xiàn)利率定價(jià)較高，更加有利于創(chuàng)新發(fā)展票據(jù)理財(cái)、票據(jù)資管以及短期資金配置長期票據(jù)交易等業(yè)務(wù)。從長期看，當(dāng)商業(yè)承兌匯票發(fā)展達(dá)到一定的總量規(guī)模后，更加有利于銀行利用大數(shù)據(jù)技術(shù)控制商票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)并獲得穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收益，并將進(jìn)一步促進(jìn)商票市場的發(fā)展。商業(yè)承兌匯票的加快發(fā)展將會有力推動企業(yè)信用體系的完善發(fā)展，為商業(yè)本票和資產(chǎn)支持票據(jù)等融資性票據(jù)的創(chuàng)新發(fā)展奠定市場基礎(chǔ)，從而為銀行穩(wěn)健創(chuàng)新融資性票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和回購交易以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供良機(jī)。

　?。┿y行業(yè)票據(jù)專營機(jī)構(gòu)有望完善電子票據(jù)交易平臺提升票據(jù)交易做市商功能

　　新世紀(jì)以來，隨著銀行業(yè)票據(jù)集約化經(jīng)營程度的不斷提高，多家商業(yè)銀行相繼成立了票據(jù)專營機(jī)構(gòu)，在經(jīng)營管理上實(shí)施事業(yè)部制或利潤中心制改革，成為票據(jù)市場發(fā)展的重要推動力量。在新的發(fā)展階段，各家銀行將更加注重專營機(jī)構(gòu)票據(jù)交易做市商機(jī)制的建設(shè)發(fā)展，使其成為本行提升拓展交易客戶和服務(wù)創(chuàng)新的有效載體。在票據(jù)交易做市商機(jī)制建設(shè)中，銀行首要的關(guān)鍵工作是適應(yīng)未來電子票據(jù)加快發(fā)展和經(jīng)營創(chuàng)新的需要，會同人民銀行一起優(yōu)化改進(jìn)和持續(xù)完善電子商業(yè)匯票系統(tǒng)(ECDSD)功能，并以此為基礎(chǔ)整合銀行自身企業(yè)網(wǎng)銀、銀行票據(jù)經(jīng)營管理系統(tǒng)、電子票據(jù)托管系統(tǒng)等業(yè)務(wù)系統(tǒng)，構(gòu)建一個包含電子票據(jù)簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)以及票據(jù)查詢、票據(jù)審驗(yàn)、票據(jù)托管等業(yè)務(wù)操作功能在內(nèi)的電子票據(jù)交易平臺，在系統(tǒng)平臺滿足票據(jù)自營業(yè)務(wù)需求的基礎(chǔ)上重點(diǎn)提升平臺支撐票據(jù)托管、代理和撮合交易等多項(xiàng)交易做市商機(jī)制，以平臺實(shí)現(xiàn)雙向報(bào)價(jià)和交易做市為依托活躍市場交易和提升中間業(yè)務(wù)收益。

　　（七）創(chuàng)新發(fā)展票據(jù)衍生產(chǎn)品，更好滿足同業(yè)客戶票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的業(yè)務(wù)需求

　　隨著近年來金融脫媒化和利率市場化改革進(jìn)程的不斷加快，票據(jù)市場競爭日益激烈，以及票據(jù)市場利率波動更趨頻繁，銀行在票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營中規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和信貸規(guī)模調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)需求增加，為銀行創(chuàng)新發(fā)展如下幾種類型的票據(jù)衍生產(chǎn)品提供良機(jī)：一是遠(yuǎn)期票據(jù)。銀行可與交易對手以契約的方式約定在未來某一時間按照事先確定的利率進(jìn)行一定金額的票據(jù)買賣，銀行自身或幫助企業(yè)鎖定未來的融資成本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)交易客戶的不同需求，該產(chǎn)品可以分為遠(yuǎn)期票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和遠(yuǎn)期票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易業(yè)務(wù)。二是票據(jù)期權(quán)。銀行作為期權(quán)的賣方可以獲得買方支付的期權(quán)費(fèi)收入，期權(quán)賣方則獲取未來某一時間向銀行按確定的利率買入或賣出一定金額票據(jù)的權(quán)利，期權(quán)買入方可以選擇是否行使該權(quán)利，而期權(quán)賣出方必須在期權(quán)買入方要求行權(quán)時履行相應(yīng)義務(wù)。根據(jù)交易雙方的不同，可以分為票據(jù)貼現(xiàn)期權(quán)和票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)（回購）期權(quán)。三是票據(jù)利率互換，是兩家銀行利用各自在票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)（回購）買入利率或賣出利率上的比較優(yōu)勢進(jìn)行互換套利，可分為票據(jù)買入利率互換和票據(jù)賣出利率互換兩種。

　　參考資料：

　　[1]肖小和 鄒江 汪辦興 上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)與票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新[N].上海證券報(bào) 2014.1.25第7版

　　[2]編寫組 《新世紀(jì)中國票據(jù)市場發(fā)展報(bào)告（2000-2011）》，中國金融出版社，2013