國際油價近來震蕩加劇。在華爾街對沖基金經(jīng)理陳開平看來，大宗商品期貨市場的交易是市場參與者努力讓價格傳遞出信號，供需雙方隨之進行調整，避免未來供需出現(xiàn)極端情況。

　　陳開平碩士畢業(yè)后進入華爾街投行雷曼兄弟，從事天然氣和電力交易。此后他在多家對沖基金工作，交易產品也拓展到石油和農產品。理工科出身的他非常注意交易的邏輯性，并積累了一套自己的大宗商品市場分析和交易方法。

　　“對于大宗商品交易，我想知道的是未來幾個月世界最可能是怎樣的。這需要打開想象力，通過對每一個影響因素進行概率分析，從而描繪出一個大致的圖案，”陳開平對記者說。

　　他認為，每種商品都會受到微觀和宏觀因素影響。微觀方面，每個商品都有生產和銷售數(shù)據(jù)，通過分析各種因素發(fā)生的概率，可以得出這個商品未來供需的大致走向。比如，天然氣和農產品受天氣影響最大，油價則受庫存影響較大。

　　此外，他也會考慮影響商品的宏觀因素，包括中美經(jīng)濟情況、美聯(lián)儲貨幣政策以及大宗商品主產國貨幣對市場的影響，比如白糖主產國巴西貨幣雷亞爾對白糖價格的影響就很大。

　　如何在市場生存下去，陳開平有深刻體會。第一，要有自己的判斷，不能輕信別人的觀點，但要吸收別人判斷的邏輯和依據(jù)來完善自己的判斷。他說，市場變幻莫測，如果只是盲從，當市場走勢不符合預期時，交易者會手足無措。

　　第二，要有很強的邏輯判斷能力，各個商品都會受到周期、供需、貨幣等因素影響，要抓住主要矛盾。

　　第三，市場上每天都有大量的新聞和數(shù)據(jù)，其中大部分都不重要，要找出主要的影響因素。

　　在此輪油價大幅下跌過程中，出現(xiàn)了一些大宗商品基金因為操作失誤而關閉的情況。他認為，這或許是因為一些交易者在經(jīng)歷了上世紀90年代至2008年的商品牛市后形成了一定的思維定式，認為商品價格會有底線，但實際上目前市場已經(jīng)發(fā)生巨變。

　　陳開平說，2008年他交易天然氣時觀察到美國頁巖氣發(fā)展正對天然氣市場產生翻天覆地的影響，預計天然氣價格將大跌并開始做空天然氣。當時天然氣價格在每千立方英尺（1立方米約合35立方英尺）14美元左右的高位，此后受頁巖氣影響天然氣價格一路下滑，到2008年底跌破了6美元。那時對很多天然氣市場的老手而言，6美元已經(jīng)是歷史低點，他們不再做空。陳開平作為一個新人，反倒無所顧忌，繼續(xù)一路做空，他管理的基金因此賺了不少錢。

　　對于油價自去年以來持續(xù)下跌，他認為主要還是受供應方面的影響。頁巖油開發(fā)令美國石油產量大幅提升，而歐佩克和俄羅斯的產量也在攀升。油價大幅下跌后，全球原油生產商并沒有減產，在低價環(huán)境下仍保持高產量，這出乎市場預期，也加大了市場的看空力量。

　　對于未來油價走勢，陳開平說，短期內由于一些油井當前生產成本高于油價，暫時性減產使油價基本處于均衡狀態(tài)，但油價的長期下跌周期還沒有結束，未來油價可能會繼續(xù)逐步走低。油田開采成本下降，鉆井效率提高，土地、設備租金和鉆井服務等成本也在下降。此外，一些產油國貨幣貶值，也加大了油價下行壓力。

　　陳開平建議，面對各種商品價格波動加劇，中國制造業(yè)企業(yè)應該加強對商品價格做對沖，避免原材料價格波動帶來的損失。（據(jù)新華社）