國際清算銀行（BIS）在9月13日發(fā)布的最新季度評估報告中，對近期全球股市動蕩作出了評估，并認為，2008年危機以來積累的金融風(fēng)險將對新興市場造成負面影響。

　　按照國際清算銀行的說法，全球經(jīng)濟存在很多問題，而中國經(jīng)濟增速放緩、美元走強和大量以美元計價的企業(yè)債將為新興市場帶來風(fēng)險。該行稱，中國經(jīng)濟減速和美元升值為新興市場帶來雙重挑戰(zhàn)：一是經(jīng)濟增長前景減弱，尤其是大宗商品出口國；第二是以美元計價的企業(yè)債務(wù)若以本幣計算，新興經(jīng)濟體企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)將加重。

　　報告稱，全球股市遭到拋售反映了經(jīng)濟“斷層線”不斷積累的“壓力被釋放”，而新興市場尤其面臨這一風(fēng)險。隨著投資者重新評估經(jīng)濟增長，他們正日益聚焦新興市場經(jīng)濟體的脆弱性。國際清算銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Claudio Borio表示，“我們看到的不是一次性地震，而是壓力的釋放。這些壓力是多年來沿著主要斷層帶逐步累積而來的?！?/p>

　　報告指出，中國股市今年六七月時從此前大漲突然暴跌，讓許多股票股指跌到極端水平。加上今年六七月時希臘談判的影響，挫傷了投資者信心，這些綜合因素打壓了全球資產(chǎn)價格。而大宗商品價格又出現(xiàn)了自我強化的疲軟周期，進一步打擊了新興市場經(jīng)濟體的股市和匯率，導(dǎo)致發(fā)達經(jīng)濟體股市也下跌。

　　報告的數(shù)據(jù)顯示，隨著大量新散戶涌入股市，今年6月中國股市大跌時的交易規(guī)模是去年的六倍左右。中國股市遭遇暴跌后，回顧今年上半年新增的以散戶為主的5600萬交易賬戶，可能是危機的信號之一。截至6月12日之前的當(dāng)月，隨著散戶涌入，中國股市交易量已經(jīng)超過了交易自由度更高的美國股市。這一交易量就預(yù)示了今年夏天中國股市經(jīng)歷的市場波動。

　　國際清算銀行指出，對中國和新興市場的擔(dān)憂正持續(xù)打擊投資者情緒。今年上半年，新興市場經(jīng)濟體融資放緩已經(jīng)暗示了未來將出現(xiàn)進一步的市場動蕩。

　　此外，新興市場經(jīng)濟體的銀行貸款規(guī)模在今年一季度下降了520億美元（經(jīng)匯率調(diào)整后）。國際清算銀行警告說，三年內(nèi)一些新興市場國家或?qū)l(fā)生銀行危機。

　　報告指出，隨著信貸規(guī)模的大量增長，早期銀行業(yè)壓力警示指標(biāo)指向了風(fēng)險。報告中，一項衡量私人部門信貸偏離長期趨勢程度的指標(biāo)——信貸/GDP比率顯示，一旦一個國家信貸/GDP比率超過10%，那么在隨后三年，該國有2/3的概率發(fā)生“嚴(yán)重的銀行業(yè)緊張情況”。

　　Claudio Borio認為，信貸流動降低是新興市場面對的另一個風(fēng)險，這對負擔(dān)有大批以美元計價債務(wù)的國家來說頗具威脅，這些國家將較難通過發(fā)行大量美元債券來籌資，而美元升值又會進一步推升融資成本?！百Y料顯示，全球流動性走向分歧。流入中國、巴西和俄羅斯等國家的信貸特別疲弱?！?/p>

　　國際清算銀行數(shù)據(jù)還顯示，流入新興市場經(jīng)濟體的非銀行借貸者的美元計價信貸自2009年已增加了將近一倍，至3萬億美元以上，這使得新興市場經(jīng)濟體的企業(yè)面臨財務(wù)健康方面的隱憂。

　　該行還警告稱，投資者不應(yīng)當(dāng)期待全球央行再伸出援手來解決根深蒂固的經(jīng)濟問題。Claudio Borio重申，金融市場對貨幣政策太過依賴，以至于無法處理因生產(chǎn)力疲軟和債務(wù)高企導(dǎo)致的經(jīng)濟負擔(dān)?！捌诖泿耪吣苤斡薪?jīng)濟問題是不切實際且危險的想法?！?/p>

　　國際清算銀行警告說，美聯(lián)儲加息后可能將觸發(fā)連鎖反應(yīng)，促使其他央行跟隨加息，避免與美國之間形成太大息差。該行認為，全球主要經(jīng)濟體負債已達到“極端水平”，令其金融體系變得脆弱，易受美國加息所沖擊。