●對(duì)于公益類國(guó)企和主業(yè)處于國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈或國(guó)家安全的重要行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，可以在保持在現(xiàn)有管理體制的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)改革具體管理體制，重在提高保障國(guó)家安全的能力，重在提高效率，降低成本提高服務(wù)質(zhì)量。

　　●對(duì)于處于充分競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)，可以通過(guò)全部納入國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，再由國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司對(duì)國(guó)有股權(quán)進(jìn)行完全市場(chǎng)化的、單純追求市場(chǎng)效益和資本回報(bào)目標(biāo)的市場(chǎng)化運(yùn)作，推進(jìn)實(shí)質(zhì)性的市場(chǎng)化改革。

　　●當(dāng)前國(guó)企改革要能發(fā)揮提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果，核心是要通過(guò)改革對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)。因此對(duì)于主要承擔(dān)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)改革使命的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，要明確以追求資本回報(bào)為核心目標(biāo)。

　　●對(duì)所持國(guó)有股份應(yīng)該堅(jiān)持分散配置，對(duì)現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)應(yīng)逐步向非公有資本控股轉(zhuǎn)變，而把更多的國(guó)有資本配置到回報(bào)率更高的其他企業(yè)甚至外國(guó)企業(yè)中去，這樣既減少對(duì)國(guó)有企業(yè)的微觀干預(yù)，又實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值，還能提高國(guó)有資本對(duì)其他企業(yè)的支持，并最終提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)一舉多得的改革效果。

　　2012年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度持續(xù)放緩，亟須加快改革提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。從經(jīng)濟(jì)總體看，GDP增速?gòu)?011年的9.5%下降到2014年的7.4%，下降了2.1個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)部門下滑更加嚴(yán)重，工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度從2011年的13.9%下降到2014年的8.3%，下降了5.6個(gè)百分點(diǎn)。特別是進(jìn)入2015年以后，經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無(wú)減，上半年工業(yè)增加值僅增長(zhǎng)6.3%，比上年同期又下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，需要從多個(gè)方面著手，其中加快國(guó)企改革具有重要的意義和顯著的穩(wěn)增長(zhǎng)效果。

　　國(guó)企改革可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　根據(jù)對(duì)2003年以來(lái)國(guó)企與非國(guó)企的多方面比較，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)企改革將主要從三個(gè)方面提高效率和促進(jìn)增長(zhǎng)。

　　一是提高資本生產(chǎn)率。根據(jù)對(duì)2010年國(guó)企和非國(guó)企在農(nóng)業(yè)、31個(gè)第二產(chǎn)業(yè)和14個(gè)第三產(chǎn)業(yè)的分行業(yè)比較，在絕大多數(shù)行業(yè)中國(guó)企的資本生產(chǎn)率（資本生產(chǎn)率=增加值/固定資產(chǎn)凈值）顯著低于非國(guó)有企業(yè)。例如，在工業(yè)部門，2010年國(guó)有企業(yè)1元固定資產(chǎn)凈值生產(chǎn)出了1.82元的增加值，而非國(guó)有企業(yè)則生產(chǎn)出了4.70元的增加值，國(guó)企僅為非國(guó)企的38.8%。在30個(gè)工業(yè)部門中，只有煙草加工業(yè)、家具制造業(yè)和電力燃?xì)馑齻€(gè)行業(yè)國(guó)企的資本生產(chǎn)率高于非國(guó)企，在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，多數(shù)行業(yè)的非國(guó)企效率也高于國(guó)有企業(yè)。

　　二是可以提高資本的動(dòng)態(tài)配置效率。由于國(guó)企資本生產(chǎn)率較低，在一個(gè)高效的經(jīng)濟(jì)體中，應(yīng)該將新增投資更多配置于效率更高的非國(guó)企。但中國(guó)的事實(shí)情況恰好相反，國(guó)企的投資強(qiáng)度顯著高于非國(guó)企。例如2003-2012年，工業(yè)部門國(guó)企新增固定資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比重在9.0%-16.4%之間，除2004年以外，每年均高于非國(guó)企1.17-7.24個(gè)百分點(diǎn)。也就是說(shuō)非國(guó)企盡管生產(chǎn)效率更高，但投資能力弱，大量的資金被國(guó)有企業(yè)所占用。這一方面是由于國(guó)企獲得貸款的能力較強(qiáng)，另一方面也是由于國(guó)企的紅利不需要分配給投資者，而且國(guó)企有做大做強(qiáng)的考核激勵(lì)，將資本用于投資的動(dòng)力更大。

　　三是國(guó)企改革會(huì)對(duì)其他企業(yè)產(chǎn)生正向外部溢出效應(yīng)。積聚效應(yīng)和隨之帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)配套能力是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的重要現(xiàn)象，也是中國(guó)制造業(yè)具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要源泉。隨著一個(gè)地區(qū)企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張，不僅可以加強(qiáng)同行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)和相互學(xué)習(xí)，還可以為上下游企業(yè)提供更多更好的產(chǎn)業(yè)配套，從而提高上下游企業(yè)的生產(chǎn)效率，也就是說(shuō)企業(yè)的發(fā)展會(huì)對(duì)其他企業(yè)產(chǎn)生正向的溢出效應(yīng)。比較發(fā)現(xiàn)，國(guó)企對(duì)其他企業(yè)的溢出效應(yīng)要顯著低于非國(guó)有企業(yè)。例如，同一省內(nèi)上游企業(yè)（非國(guó)企）的數(shù)量增長(zhǎng)1%，會(huì)使其他企業(yè)的生產(chǎn)效率提高0.14%，而如果是同一省內(nèi)上游企業(yè)（國(guó)企）數(shù)量增長(zhǎng)1%，并不能顯著提高其他企業(yè)的生產(chǎn)效率。因此，國(guó)企改革不僅可以提高國(guó)企本身的生產(chǎn)效率（內(nèi)部效應(yīng)），還可以對(duì)其他企業(yè)產(chǎn)生正的外部效應(yīng)。

　　國(guó)企改革對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度提振的效果明顯

　　我們以國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心長(zhǎng)期開(kāi)發(fā)維護(hù)的動(dòng)態(tài)遞推中國(guó)經(jīng)濟(jì)可計(jì)算一般均衡模型（DRC-CGE）為基礎(chǔ)，建立了一個(gè)反映國(guó)企行為特征的可計(jì)算一般均衡模型，模擬分析了三種不同力度的國(guó)企改革路徑：（1）在2015年至2024年十年期間，每年對(duì)各行業(yè)5％的國(guó)企進(jìn)行改革，即由國(guó)有全資或控股改為非公資本控股，到第10年國(guó)有（控股）企業(yè)的產(chǎn)出規(guī)模在現(xiàn)有基礎(chǔ)上合計(jì)下降43.1％（不考慮各年增長(zhǎng)率，僅按靜態(tài)計(jì)算）；（2）假設(shè)每年對(duì)各行業(yè)10％的國(guó)企進(jìn)行改革，到第10年時(shí)國(guó)有（控股）企業(yè)產(chǎn)出規(guī)模累計(jì)下降68.8％（3）假設(shè)每年對(duì)各行業(yè)中20％的國(guó)企進(jìn)行改革，到第10年時(shí)國(guó)有經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出規(guī)模下降90.3％。模擬結(jié)果顯示：在最小改革力度的情景（1）下，GDP增長(zhǎng)速度平均每年提高0.33個(gè)百分點(diǎn)，改革實(shí)施第一年，即2015年的GDP總量有望增加3138億元左右，比不改革情況下的GDP高0.53%，到2024年GDP總量有望比不改革的情況下多3.24萬(wàn)億元，約占基準(zhǔn)情況下GDP總量的3.12％；在中等改革力度的情景（2）下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度平均每年提高0.47個(gè)百分點(diǎn)；在改革力度最大的情景（3）下經(jīng)濟(jì)增速平均每年提高0.50個(gè)百分點(diǎn)，但后期增長(zhǎng)速度較慢。根據(jù)模擬結(jié)果，在國(guó)企改革的前期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑主要來(lái)自于要素配置改善的直接效應(yīng)，而后期則主要來(lái)自于外部溢出的間接效應(yīng)。

　　國(guó)企改革應(yīng)當(dāng)分類進(jìn)行

　　在以上研究中所指的國(guó)企改革，是指國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革，即將國(guó)有全資和控股企業(yè)改造為非公有資本控股的混合所有制企業(yè)。但國(guó)有企業(yè)類型很多，這種國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革主要針對(duì)的是競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)，在充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)內(nèi)，只有改變對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)有實(shí)質(zhì)性改變，才能達(dá)到提高生產(chǎn)效率和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果，這種模式比通常所說(shuō)的國(guó)企混合所有制改革更進(jìn)了一步，通常所說(shuō)的混合所有制改革更強(qiáng)調(diào)在國(guó)有企業(yè)中引入民間資本，促進(jìn)股權(quán)多元化，但是從歷史比較和諸多經(jīng)驗(yàn)看，如果國(guó)企改革不能突破“一股獨(dú)大”的局面，其改革效果可能是有限的。

　　有效的國(guó)企改革設(shè)計(jì)可以既保持國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力和政策性，又達(dá)到提高效率和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果。最近剛出臺(tái)的中央關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)中，把國(guó)有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類兩大類，其中商業(yè)類中又分為主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)。對(duì)于公益類國(guó)企和主業(yè)處于國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈或國(guó)家安全的重要行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，可以在保持在現(xiàn)有管理體制的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)改革具體管理體制，重在提高保障國(guó)家安全的能力，重在提高效率，降低成本提高服務(wù)質(zhì)量。對(duì)于處于充分競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)，可以通過(guò)全部納入國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，再由國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司對(duì)國(guó)有股權(quán)進(jìn)行完全市場(chǎng)化的、單純追求市場(chǎng)效益和資本回報(bào)目標(biāo)的市場(chǎng)化運(yùn)作，推進(jìn)實(shí)質(zhì)性的市場(chǎng)化改革。

　　新加坡淡馬錫的模式為如何通過(guò)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司推進(jìn)國(guó)企改革提供了有益的經(jīng)驗(yàn)。淡馬錫最初也是一個(gè)國(guó)有企業(yè)的控股公司，但后來(lái)基本轉(zhuǎn)型為一個(gè)持有流動(dòng)性和分散性股份為主的財(cái)富基金，也就是對(duì)原有很多國(guó)有企業(yè)的股份，通過(guò)轉(zhuǎn)讓和出售等多種方式進(jìn)行退出，連續(xù)退出以后很多原來(lái)的國(guó)有企業(yè)將不再保持國(guó)有控股性質(zhì)，從而成為非公企業(yè)，但淡馬錫將這些獲得的資金用于購(gòu)買本國(guó)或者全球其他企業(yè)的股份，甚至進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資等多種形式的資本運(yùn)營(yíng)。從結(jié)果看，盡管新加坡的國(guó)有全資企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)的數(shù)量明顯減少了，但是淡馬錫以國(guó)有股退出所收回的現(xiàn)金在全球范圍內(nèi)進(jìn)行流動(dòng)性的轉(zhuǎn)投資，現(xiàn)在所擁有的國(guó)有資產(chǎn)組合的價(jià)值是40年前成立時(shí)的600多倍，成為新加坡人民的一筆巨大的戰(zhàn)略性財(cái)富，也就是說(shuō)，盡管直接的國(guó)有企業(yè)少了，但真正所掌握的國(guó)有資本反而多了，甚至是翻了許多倍。

　　因此，當(dāng)前處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)企可以作為調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和實(shí)現(xiàn)資本化管理的突破口。盡管經(jīng)歷了多年改革，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的行業(yè)分布仍然較廣，過(guò)半的國(guó)有資本仍存在于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，根據(jù)趙昌文和張永偉的研究，2012年我國(guó)分布在一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)凈資產(chǎn)為19.9萬(wàn)億元，利潤(rùn)總額1.3萬(wàn)億元，分別占全國(guó)國(guó)有企業(yè)的62%和54%。競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有資本更具有市場(chǎng)性，可按照“資本化運(yùn)營(yíng)”的思路率先改革。在改革中，如何界定政策性領(lǐng)域和競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域非常重要，事實(shí)上，壟斷行業(yè)中也有很多業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)是可競(jìng)爭(zhēng)的，一些公共領(lǐng)域的企業(yè)也有競(jìng)爭(zhēng)性，因此，不能進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的資本應(yīng)限定在特定的領(lǐng)域和較小的規(guī)模。

　　根據(jù)模擬分析結(jié)果，當(dāng)前國(guó)企改革要能發(fā)揮提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果，核心是要通過(guò)改革對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)。因此對(duì)于主要承擔(dān)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)改革使命的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，要明確以追求資本回報(bào)為核心目標(biāo)，對(duì)所持國(guó)有股份應(yīng)該堅(jiān)持分散配置，對(duì)現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)應(yīng)逐步向非公有資本控股轉(zhuǎn)變，而把更多的國(guó)有資本配置到回報(bào)率更高的其他企業(yè)甚至外國(guó)企業(yè)中去，這樣既減少對(duì)國(guó)有企業(yè)的微觀干預(yù)，又實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值，還能提高國(guó)有資本對(duì)其他企業(yè)的支持，并最終提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)一舉多得的改革效果。

　?。ㄗ髡邌挝唬簢?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心）