本周，A股市場(chǎng)整體呈震蕩上升格局。上證指數(shù)周五收盤(pán)站上3200點(diǎn)，與深成指一起成功站上10日均線。

　　本周配資清理進(jìn)行中，A股市場(chǎng)維持縮量。市場(chǎng)震蕩反彈中，場(chǎng)外資金觀望多、參與少，市場(chǎng)信心明顯不足。由于期指和期權(quán)限倉(cāng)、熔斷征求意見(jiàn)等政策，對(duì)空頭起到明顯遏制作用，市場(chǎng)有望縮量中磨底。

　　本周個(gè)股跌幅榜中，威創(chuàng)股份、合康變頻、云南銅業(yè)、中炬高新、廣聯(lián)達(dá)等個(gè)股周跌幅均在30%以上；漲幅榜中，七喜控股、光力科技、海博股份、杭鋼股份、市北高新、錦江投資等周漲幅均超過(guò)50%。

　　所有板塊整體反彈

　　本周，93個(gè)東財(cái)二級(jí)行業(yè)中，除銀行板塊外，92個(gè)板塊均錄得正收益。大閱兵前被大幅拉升的銀行板塊，本周跌幅最大。鋼結(jié)構(gòu)、增值服務(wù)、計(jì)算機(jī)軟件、房地產(chǎn)服務(wù)、計(jì)算機(jī)硬件等板塊的周漲幅均在17%以上。

　　截至本周五，上證50成分股靜態(tài)市盈率為9.80倍，上證180指數(shù)成分股的靜態(tài)市盈率為12.10倍。

　　利好政策密集推出

　　有統(tǒng)計(jì)表明，從6月28日定向降準(zhǔn)以來(lái)，到9月7日推出《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，72天中，管理層共密集推出20多項(xiàng)政策利好。

　　進(jìn)入9月，宏觀經(jīng)濟(jì)政策越來(lái)越強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”。9月7日-9月8日兩天，發(fā)改委共批復(fù)8個(gè)基建項(xiàng)目，總投資達(dá)到1400多億元；同時(shí)，加快配電網(wǎng)建設(shè)改造。財(cái)政部近期表示，積極財(cái)政政策包括“適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字”，推進(jìn)地方債置換。

　　雖然市場(chǎng)人氣受暴跌影響，參與者信心不足，但分析認(rèn)為，以上利好有利于維護(hù)市場(chǎng)中長(zhǎng)線穩(wěn)定，“政策底”或已明晰。唯一需要確認(rèn)的是量能：真正的“市場(chǎng)底”還有待成交量有效放大的配合確認(rèn)。

　　東方財(cái)富 江成

　　大盤(pán)反彈資金流入市場(chǎng)

　　本周市場(chǎng)基本維持縮量震蕩走勢(shì)。滬指在8月下旬經(jīng)歷第二波千點(diǎn)暴跌后，證金再次出手增持維穩(wěn)，加上管理層不斷出利好呵護(hù)，目前兩市似乎已止跌企穩(wěn)，救市2.0初見(jiàn)成效。截止今日收盤(pán)，滬深兩市溫和反彈，周漲幅分別為1.27%和4.07%。

　　從資金流向來(lái)看，本周滬深兩市累計(jì)凈流出452.24億，已連續(xù)兩周流出小于千億，資金流出有明顯放緩趨向。

　　在政策二次托底救市下，本周市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，股指超跌反彈。截止周五收盤(pán)，除銀行板塊外其他92個(gè)東財(cái)二級(jí)行業(yè)板塊全線上漲，其中鋼結(jié)構(gòu)、增值服務(wù)和計(jì)算機(jī)軟件等板塊漲幅居前。從資金流向數(shù)據(jù)看（東財(cái)二級(jí)行業(yè)），本周資金凈流入前五的板塊為計(jì)算機(jī)軟件、計(jì)算機(jī)硬件、公路鐵路、燃?xì)夂屯ㄓ迷O(shè)備，凈流入資金分別為16.75億、11.67億、6.66億、6.36億和5.91億；資金凈流出前五的板塊為船舶、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、零售、電力和服裝家紡，凈流出資金分別是39.55億、39.26億、33.05億、26.39億和25.05億。

　　大眾交通本周資金凈流入4.45億元，全市場(chǎng)排名第五。公司之所以受到市場(chǎng)資金的追捧，其投資邏輯主要在于：

　　國(guó)企改革方案的推出已經(jīng)臨近，預(yù)示著國(guó)企改革速度加快。那么地方國(guó)企改革最熱門(mén)的上海市，擁有巨大的國(guó)有資產(chǎn)規(guī)模，僅國(guó)企或國(guó)企控股上市公司超過(guò)60家。而且上海多家國(guó)企已經(jīng)開(kāi)展了相關(guān)的資產(chǎn)整合，如儀電集團(tuán)、國(guó)際集團(tuán)等。因此，上海必然成為地方國(guó)企改革的領(lǐng)軍者。

　　據(jù)悉上海迪士尼樂(lè)園將于2016年春季正式開(kāi)園，業(yè)界預(yù)計(jì)，開(kāi)業(yè)當(dāng)年入園人數(shù)保守估計(jì)1200萬(wàn)人次。有分析認(rèn)為，距離上海迪士尼開(kāi)園還有半年時(shí)間，參照港股經(jīng)驗(yàn)，迪士尼開(kāi)業(yè)前半年行情最為火熱，提前布局相關(guān)受益股有望獲得超額受益。 東方財(cái)富 季大偉

　　融資余額下降勢(shì)頭止住

　　經(jīng)歷了連續(xù)三周的快速下降，場(chǎng)內(nèi)融資余額月初低見(jiàn)9591.54億元，不足20個(gè)交易日融資存量降幅超過(guò)30%，遠(yuǎn)超同期股指跌幅，尤其是8月18日后兩融余額遭遇了罕見(jiàn)的“12連降”，直到本周才出現(xiàn)小幅企穩(wěn)，滯后于股指的反彈。

　　截至9月10日，滬深兩市融資余額為9841.95億元，其中滬市為6198.86億元，深市為3643.09億元，兩市融資余額較上周回升250.41億元，止住了連續(xù)三周的下滑。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周85個(gè)可融資交易的東財(cái)二級(jí)行業(yè)中，融資余額凈增加的有78個(gè)，占比91.76%，融資余額凈減少的有7個(gè)，占比8.24%。行業(yè)中，融資增幅居前的行業(yè)為：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、零售、船舶、非銀金融和電力。在個(gè)股中，一周融資金額增加居前的有：中國(guó)重工、際華集團(tuán)、中國(guó)中車(chē)、百聯(lián)股份和蘇寧云商。

　　證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部8月31日發(fā)文要求券商徹底清除違法違規(guī)的配資賬戶，清理整頓工作原則上要求在9月30日前完成，個(gè)別存量較大的公司不得晚于10月底前完成，部分小規(guī)模的本周五就要清理完畢。此舉是監(jiān)管層去杠桿的一記鐵拳，本輪行情的基礎(chǔ)就是以“融資+配資”為主導(dǎo)的杠桿資金炒作市，“去杠桿”無(wú)疑是打破了行情的內(nèi)在邏輯，當(dāng)前雖然關(guān)閉的是場(chǎng)外配資通道，但對(duì)正規(guī)的場(chǎng)內(nèi)兩融業(yè)務(wù)也會(huì)帶來(lái)沖擊。一來(lái)，清查杠桿資金，勢(shì)必讓券商對(duì)傳統(tǒng)的融資業(yè)務(wù)風(fēng)控升級(jí)，擠出部分先前默許違規(guī)的融資客；二來(lái)，使用配資、融資等杠桿資金的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好相近，嚴(yán)厲打擊配資勢(shì)必提升融資客的風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備，在后續(xù)進(jìn)行融資時(shí)更為謹(jǐn)慎，間接減少了市場(chǎng)參與資金。

　　所以，在管理層重拳規(guī)范杠桿資金入市規(guī)則之際，對(duì)于券商正規(guī)開(kāi)展的融資業(yè)務(wù)也會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響，降低融資客的入市意愿，融資數(shù)據(jù)低迷的狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，兩融數(shù)據(jù)作為牛熊風(fēng)向標(biāo)的作用有待長(zhǎng)期修復(fù)。 東方財(cái)富 水捷