事件

　　公司公告與中核龍瑞科技有限公司于近日簽署《合作協(xié)議》，就建設(shè)“中核甘肅核科技術(shù)產(chǎn)業(yè)園”以及未來廣泛合作達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　評(píng)論

　　燃料后處理市場(chǎng)前景可觀。根據(jù)公開資料，“中核甘肅核技術(shù)產(chǎn)業(yè)園”作為首個(gè)國家級(jí)核電技術(shù)產(chǎn)業(yè)園已于近期在甘肅地區(qū)正式開工，其主要功能即實(shí)施國家核燃料閉合循環(huán)戰(zhàn)略、拓寬我國核電鈾資源開發(fā)利用，未來有望展開乏燃料后處理相關(guān)項(xiàng)目。而中核龍瑞即隸屬于核燃料板塊，其承擔(dān)我國第一個(gè)核燃料循環(huán)產(chǎn)業(yè)示范項(xiàng)目及上述技術(shù)產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)管理工作。根據(jù)相關(guān)資料，百萬千瓦壓水堆年產(chǎn)生廢料18.8噸，以2020年5800萬千瓦目標(biāo)計(jì)算，對(duì)應(yīng)核廢料1000噸/年，對(duì)應(yīng)乏燃料后處理市場(chǎng)空間超過2000億元/年，空間廣闊。若考慮全球市場(chǎng)，則空間更大（全球核廢料11000噸/年，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間超2萬億/年）。

　　公司轉(zhuǎn)型核產(chǎn)業(yè)鏈潛力巨大。我們認(rèn)為，公司進(jìn)入核產(chǎn)業(yè)及核電行業(yè)，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略已經(jīng)明確，此次簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，意義深遠(yuǎn)?？紤]到公司是典型的資產(chǎn)負(fù)債率較高、主業(yè)虧損嚴(yán)重而大股東資產(chǎn)豐富的鋼企，其實(shí)施轉(zhuǎn)型/改革有其充分性和必要性。我們不排除未來公司出臺(tái)進(jìn)一步措施的可能。

　　受益“一帶一路”。我們認(rèn)為，公司地處甘肅地區(qū)，屬“絲綢之路”中段，區(qū)位優(yōu)勢(shì)獨(dú)特，是西部地區(qū)及“一帶一路”沿線建設(shè)中的重要成員之一。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施的深入，公司有望依托技術(shù)、人才、地域等優(yōu)勢(shì)，在充分享受“一帶一路”戰(zhàn)略帶來的區(qū)域內(nèi)鋼材需求提升的同時(shí)，向西拓展中亞、非洲等海外市場(chǎng)。除鋼材貿(mào)易外，未來不排除公司參與到相關(guān)國際合作項(xiàng)目中并進(jìn)一步“走出去”的可能性。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為，公司涉足核產(chǎn)業(yè)鏈未來空間廣闊，盈利能力顯著高于現(xiàn)有業(yè)務(wù)且將大幅提升公司估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。國金證券 楊件