在外界普遍認(rèn)為8月份M2增速將明顯減緩之時(shí)，其增速表現(xiàn)為與7月末持平。這表明，數(shù)次降準(zhǔn)和財(cái)政凈投放釋放穩(wěn)定了廣義貨幣量。同時(shí)，8月份對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放新增人民幣貸款同比、環(huán)比均有上升——

　　央行9月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額135.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，增速與7月末持平，比去年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月份對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7756億元，7月為5890億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行前期綜合使用多種政策工具維持信貸合理增長(zhǎng)，穩(wěn)定了貨幣增速，同時(shí)，8月信貸也出現(xiàn)了溫和上漲，說(shuō)明金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度有所恢復(fù)。

　　總體來(lái)看，8月份，雖然由于救市資金等擾動(dòng)因素影響消退等原因，新增人民幣貸款總額較7月有所下滑，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的規(guī)模出現(xiàn)明顯增加。市場(chǎng)人士認(rèn)為，下一階段流動(dòng)性仍將保持適度充裕的狀態(tài)，當(dāng)前穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策基調(diào)仍有望延續(xù)。

　　M2增速穩(wěn)定

　　此前有觀點(diǎn)認(rèn)為，從8月份外匯儲(chǔ)備規(guī)模的調(diào)整來(lái)看，預(yù)計(jì)當(dāng)月外匯占款將出現(xiàn)較大幅度的減少，并將顯著拉低8月M2增速。而8月份實(shí)際的M2增速并未出現(xiàn)變化。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析，M2同比增速較為穩(wěn)定，首先受前期貨幣政策影響。數(shù)次降準(zhǔn)之后，貨幣乘數(shù)逐步提高，從2月末4.21升至7月末的4.78。前不久，央行又再次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。而8月份財(cái)政支出力度加大，由財(cái)政投放帶動(dòng)的財(cái)政存款減少規(guī)模達(dá)1590億元，較去年同期少增5934億元，有明顯“逆季節(jié)性”表現(xiàn)，因財(cái)政凈投放釋放的流動(dòng)性也有助于M2增速企穩(wěn)。

　　另外，8月份M2增速未減還有基數(shù)因素。中金公司分析師陳健恒認(rèn)為，雖然外匯占款下降會(huì)拉低M2，不過(guò)考慮到去年8月份表內(nèi)和表外融資都相對(duì)較弱，低基數(shù)的效應(yīng)導(dǎo)致M2增速難以出現(xiàn)顯著回落。

　　8月份貨幣數(shù)據(jù)還顯示，狹義貨幣(M1)余額36.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.3%，增速分別比上月末和去年同期高2.7個(gè)和3.6個(gè)百分點(diǎn)。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀分析，從數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，M1增速同比快速上升，M1與M2增速離差縮小，這一變化有可能使企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資金需求在8月份有所上升。

　　貸款溫和增長(zhǎng)

　　按照傳統(tǒng)口徑來(lái)看，8月份對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的新增人民幣貸款為7756億元，同比和環(huán)比均有所上升。市場(chǎng)人士認(rèn)為，家庭部門和企業(yè)部門貸款較上月溫和上漲，顯示信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所恢復(fù)。但同時(shí)，貸款結(jié)構(gòu)中顯現(xiàn)的問(wèn)題也需要關(guān)注。

　　前期房地產(chǎn)刺激政策逐步釋放，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)支撐，三季度以來(lái)商品房銷售量?jī)r(jià)齊升，居民按揭貸款需求也出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，居民長(zhǎng)期貸款規(guī)模繼續(xù)處于高位。

　　8月份企業(yè)貸款數(shù)據(jù)環(huán)比上月也有所改善。數(shù)據(jù)顯示，8月份非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加4210億元，比7月份的3127億元增加1083億元。其中，短期貸款增加289億元，中長(zhǎng)期貸款增加1217億元，票據(jù)融資增加2457億元。

　　從結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)融資需求仍難言強(qiáng)勁。新口徑下的信貸新增8096億元，老口徑下的信貸新增規(guī)模為7756億元。從貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看，票據(jù)融資占比從17%升至30%，而企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占企業(yè)信貸的比例僅為29%，連續(xù)第四個(gè)月下降。民生證券分析師李奇霖表示，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)顯示企業(yè)融資需求依舊不強(qiáng)，票據(jù)融資規(guī)模仍較大，占比維持相對(duì)高位，銀行有通過(guò)票據(jù)融資完成信貸額度的傾向。

　　資金脫虛向?qū)?/p>

　　8月份的社會(huì)融資規(guī)模增量為1.08萬(wàn)億元，分別比7月份和去年同期多3404億元和1276億元。其中，外幣貸款明顯減少，表外融資萎縮的勢(shì)態(tài)緩解，債券融資規(guī)模則達(dá)到較高水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月份對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少620億元，同比多減511億元；委托貸款增加1198億元，同比少增453億元；信托貸款增加317億元，同比多增832億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1577億元，同比多減461億元。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，8月份市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息仍有較強(qiáng)預(yù)期，再加上8月11日央行完善人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制之后，人民幣匯率曾一度出現(xiàn)調(diào)整，在此背景下，企業(yè)負(fù)債去美元化速度加快，導(dǎo)致外幣貸款大幅下降。謝亞軒表示，8月份居民和企業(yè)增持美元資產(chǎn)、減持美元負(fù)債。外幣存款增加270億美元，境內(nèi)外幣貸款減少近100億美元。這意味著8月份外匯儲(chǔ)備下降939億美元，有近三分之一是被國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體分散持有。

　　從表外融資來(lái)看，有更多資金開(kāi)始進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。李奇霖分析，表外融資（信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票）下降的速度放緩，說(shuō)明部分信托資金停止了配資入市，開(kāi)始轉(zhuǎn)投一些政府基建類項(xiàng)目，反映資金脫虛向?qū)崱?/p>