昨日早盤，滬深股指大幅低開，隨后震蕩盤升，跌幅逐步收窄，上證綜指重回3200點之上。午后，上證綜指一度翻紅，但隨后出現(xiàn)快速跳水，3200點得而復失。最終，上證綜指報收3197點，下跌1.39%；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別收跌1.84%和1.57%。

　　昨日股市震蕩回落，一方面緣于宏觀經濟數(shù)據(jù)的超預期變化，另一方面則緣于市場量能的急劇萎縮，動搖了市場信心。昨日滬市成交2995億元，出現(xiàn)大幅萎縮，說明市場參與者缺乏增倉底氣。目前上證綜指市盈率僅13倍，與2005年998點時的17倍、2008年1664點時的13倍、2014年2049點時的13倍估值相當，上證50和滬深300的市盈率也與去年7月22日行情啟動時2049點的估值相近，這表明市場估值水平已進入合理區(qū)域，A股已接近“市場底”。

　　在防范金融系統(tǒng)性風險的政策底線下，A股的“政策底”基本已經確認。盡管中國經濟仍面臨下行壓力，但在穩(wěn)增長政策利好的不斷疊加下，“政策底”有望得到進一步強化?！笆袌龅住钡拇_認尚需時間，題材股在連續(xù)反彈后獲利回吐壓力不斷增大，屆時，具備估值優(yōu)勢和直接受益于“穩(wěn)增長”的大盤藍籌股能否再度走強，大盤權重股能否與中小盤題材股形成良性輪動，將是判斷反彈能否延續(xù)的重要衡量指標。

　　盡管目前A股已進入底部區(qū)域，但筑底是個復雜過程，仍需更多時間。另外，短期隱患同樣值得關注：一是9月限期清理的配資盤對大盤的影響。二是美聯(lián)儲下周將召開議息會議，“靴子”落地后的影響存在較大不確定性。三是上周兩市融資保證金余額合計凈流出資金超1000億元，資金面吃緊也將制約A股走勢。

　　從技術上看，上證綜指MACD形成“金叉”并翻出紅柱，KDJ繼續(xù)向上發(fā)散，均顯示反彈尚未結束。5日、10日均線拐頭向上，在3160點區(qū)域對上證綜指構成支撐；20日均線快速向下，在3310點附近壓制股指。本輪下跌的黃金分割0.618和半分位分別在3310點和3440點附近，同時也是20日均線與半年線及BOLL線中軌對應的點位，技術壓力較大。據(jù)此判斷，上證綜指短期在3160-3310點區(qū)間震蕩運行概率較大。

　　民族證券 李泓灝