雖然前8個(gè)月我國工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩，但當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)發(fā)出再庫存信號(hào)，這或許意味著工業(yè)生產(chǎn)走勢(shì)已接近底部，下半年工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)預(yù)期將改善。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為49.7%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)下方；7月份當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降2.9%，降幅比6月份擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。最近一年來，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度出現(xiàn)波動(dòng)放緩，主要是產(chǎn)能過剩行業(yè)持續(xù)去庫存的結(jié)果。2015年8月份，我國高耗能行業(yè)PMI為48.1%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來低點(diǎn)。同時(shí)，國外需求整體偏弱也增加了去庫存難度，8月份制造業(yè)新出口訂單指數(shù)分別為47.7%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍位于臨界點(diǎn)以下。此外，去庫存也帶動(dòng)了工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率下降，7月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.7%，比上年同期下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該看到，我國工業(yè)去庫存與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正相互疊加、相互影響，一定程度上增加了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛。

　　盡管如此，從目前幾項(xiàng)數(shù)據(jù)分析中，可以看出我國工業(yè)生產(chǎn)走勢(shì)已經(jīng)接近底部，工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域多個(gè)指標(biāo)已經(jīng)發(fā)出再庫存信號(hào)。

　　一是工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速降至階段性低點(diǎn)。2015年7月末，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長(zhǎng)6.8%，降至2014年以來的新低，較2014年2月末下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫存存貨增速回落反映出企業(yè)積極去庫存的結(jié)果。當(dāng)增速滑至階段性低點(diǎn)，意味著新一輪再庫存的開始。

　　二是工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款增速降至階段性低點(diǎn)。2015年7月末，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款增速為7.6%，降至2009年5月以來的低點(diǎn)。2009年5月以來，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款增速快速上升，連續(xù)在20%以上運(yùn)行，并于2011年高位波動(dòng)回落。應(yīng)收賬款是工業(yè)企業(yè)信用銷售策略的集中反映。應(yīng)收賬款增速回落，表明企業(yè)利用信用銷售去庫存的積極性下降，預(yù)示著企業(yè)庫存壓力已顯著緩解。

　　三是工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格與居民消費(fèi)價(jià)格反向變化擴(kuò)大。2015年8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降5.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降6.6%；1-8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降5.7%。同期，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2%，連續(xù)四個(gè)月上升。居民消費(fèi)價(jià)格總水平上升有可能向工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域傳導(dǎo)，并會(huì)改變工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格預(yù)期狀況，帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張。

　　近期，國家穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施連續(xù)出臺(tái)，將有效緩解外部需求偏弱影響和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛壓力，并帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)見底回升。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降，貸款利率連續(xù)下降，新能源和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資上升，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活躍，以及社會(huì)消費(fèi)需求穩(wěn)定等，這些宏觀經(jīng)濟(jì)金融基本面良好，將有利于促進(jìn)新一輪工業(yè)再庫存的形成，并帶動(dòng)下半年工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張。