加入WTO以來，中國的國際貿(mào)易獲得了長足發(fā)展，貿(mào)易額固然是一方面，各種雙邊、多邊的貿(mào)易協(xié)作機制尤為可貴。當我們梳理這些包括國際貿(mào)易、資本流動和國際金融機制安排時，會驚奇地發(fā)現(xiàn)，與14年前加入WTO相比，中國以國際貿(mào)易為突破，以自貿(mào)協(xié)定和自貿(mào)區(qū)為驅(qū)動，以強大的中國制造為基礎(chǔ)，以雄厚的外匯儲備為保障的產(chǎn)業(yè)、資本和貿(mào)易“三位一體”的國際分工升級版逐漸清晰，而聯(lián)系起這諸多因素的一條紅線，叫做“一帶一路”戰(zhàn)略。

　　改革開放以來，資源和資本始終是我國經(jīng)濟發(fā)展的兩個核心要素，“多資源少資本”問題在改革初期尤為顯著。圍繞這一問題，我國主要政策之一即為利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，擴充資本積累。過去20年間我國利用外資規(guī)模增長了94倍，截至2014年，實際利用外資1195.6億美元。在我國資本儲備日漸充裕的情況下，如何吸引資本的問題逐漸轉(zhuǎn)向為如何有效利用資本，尤其是巨額的外匯儲備。結(jié)合國內(nèi)和國際兩個市場，在產(chǎn)業(yè)政策上如何進一步推動產(chǎn)業(yè)升級，在金融改革上如何有效利用外匯儲備，成為一個現(xiàn)實問題。

　　在我國金融政策逐漸轉(zhuǎn)向積極尋求海外投資的背景下，“一帶一路”戰(zhàn)略為我國提供了投資機會?！耙粠б宦贰毖鼐€有近60個國家，大多是新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家，總?cè)丝诩s44億，經(jīng)濟總量約為21萬億美元，分別占全球的63%和29%。這些國家普遍處于經(jīng)濟發(fā)展的上升期，開展互利合作的前景廣闊，且這些國家的經(jīng)濟發(fā)展時期與我國改革開放初期的經(jīng)濟發(fā)展階段十分相似，即需要擴大基礎(chǔ)設施建設、增強對外貿(mào)易、吸引外商投資。

　　在為“一帶一路”戰(zhàn)略提供資金支持過程中，在參與“一帶一路”建設的過程中，沿線國家資本緊缺的現(xiàn)象亦相對突出，這一點完全可以通過我國、或我國參與的多邊金融機構(gòu)解決。于此過程中，多為雙邊的貿(mào)易、服務和資本安排促使人民幣作為計價幣種的需求也大幅提高。據(jù)外媒報道，中國擬在亞投行和絲路基金中優(yōu)先鼓勵使用人民幣，具體推廣方式可能包括在亞投行和絲路基金下成立人民幣特別基金，以及通過這兩家機構(gòu)發(fā)放人民幣銀團貸款和人民幣貸款等。

　　然而，人民幣作為足以支撐“一帶一路”戰(zhàn)略中的重要結(jié)算貨幣的國際影響力仍顯不足。2009年，國務院決定在上海、深圳、珠海、東莞等城市開展跨境人民幣結(jié)算試點以來，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量已顯著提高，據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）統(tǒng)計，截止到2014年12月，人民幣已經(jīng)成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣，第五大支付貨幣。但在外匯交易中，人民幣只是第六大外匯交易貨幣，且相比美元、歐元和日元，人民幣在國際外匯交易中的使用比例依然較小，國際影響力仍有待進一步提高。

　　人民幣在國際外匯交易中交易量相對較小的原因之一是海外投資者人民幣持有意愿不強。目前，人民幣計價資產(chǎn)較少導致人民幣可投資標的稀缺，較為普遍的離岸人民幣投資方式為銀行儲蓄。除此之外，以人民幣計價離岸資產(chǎn)乏善可陳，市場規(guī)模捉襟見肘。

　　綜上，提高人民幣國際化地位，建立人民幣離岸中心、豐富人民幣標的資產(chǎn)是必要的。目前人民幣的重要離岸中心為香港，隨著上海自貿(mào)區(qū)金融開放的進一步深化，上海預計將成為又一個離岸中心。這將在進一步提高人民幣離岸市場貨幣池的同時，有效地提高人民幣離岸市場資產(chǎn)池的規(guī)模。

　　第一，通過在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)推進跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算以及提高投融資便利，提高人民幣存貸款需求以及存貸款便利性，進而促進人民幣離岸資產(chǎn)的形成。在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，通過積極推進人民跨境貿(mào)易結(jié)算，使得企業(yè)在獲得人民幣后有存款需求，而需要支付人民幣進行貿(mào)易結(jié)算的企業(yè)則有人民幣融資需求。因此，在自貿(mào)區(qū)區(qū)內(nèi)提高投融資便利，進一步金融開放，將提高人民幣存貸款業(yè)務量，進而推動人民幣的離岸業(yè)務。目前，人民銀行上海總部發(fā)布《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細則》就明確擴大了境外融資的規(guī)模和渠道，企業(yè)和各類金融機構(gòu)可以自主從境外融入資金。

　　第二，在活躍了人民離岸業(yè)務后，通過在自貿(mào)區(qū)內(nèi)建立人民幣計價的交易平臺，讓離岸市場中有足夠大的資產(chǎn)池，這將為在境內(nèi)外的投資者進行人民幣資產(chǎn)配置提供足夠的空間和豐富的選擇，使得上海人民幣離岸市場進入成熟階段。因此，上海自貿(mào)區(qū)需要積極搭建以人民幣為交易結(jié)算貨幣的金融資產(chǎn)交易平臺，例如石油、黃金、白銀，甚至股權(quán)、債權(quán)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等交易平臺，進而建立人民幣資產(chǎn)池，幫助上海逐漸成為重要的人民幣離岸中心

　　在上海建設離岸人民幣中心過程中，豐富人民幣計價的投資標的將進一步提高人民幣的需求，解決長期以來投資者因無可投資標的而持幣意愿不強的問題，同時幫助人民幣逐漸成為國際貨幣，這使得人民幣國際化更進一步。

　　人民幣離岸中心的建設，“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，也將與亞太區(qū)域的多邊、雙邊貿(mào)易機制的建立相得益彰。今年6月，中國分別與韓國、澳大利亞簽署自由貿(mào)易協(xié)定。目前，韓國是中國最大的進口來源國，同時也是中國第三大國別出口市場；澳大利亞是中國海外投資僅次于香港的第二大目的地，中國是澳大利亞第一大貨物貿(mào)易伙伴，第一大進口來源地和第一大出口目的地。中韓、中澳自由貿(mào)易協(xié)定將推動跨境貿(mào)易結(jié)算進一步提升，作為雙邊貿(mào)易機制安排，以人民幣結(jié)算的需求也將同步地快速提升。彼時，前文中提到的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算中提高的“持幣意愿低”的問題也將迎刃而解。

　　在推進人民幣國際化進程中，通過擴大跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算量、建立人民幣資產(chǎn)池來提高人民幣持有意愿是關(guān)鍵。通過“一帶一路”實現(xiàn)人民幣對外投資，通過中韓、中澳等一系列雙邊、多邊自由貿(mào)易安排擴大對外貿(mào)易，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量預計將有顯著提升?？缇辰灰琢康奶岣?，將增強人民幣結(jié)算貨幣地位，這是人民幣國際化的第一步。隨著上海自貿(mào)區(qū)金融開放的逐步完善和香港離岸市場的進一步壯大，人民幣離岸市場的資產(chǎn)池規(guī)模將得到有效提高。提高人民幣的可投資性將提高海外投資者人民幣持幣意愿，這是人民幣國際化的第二步。

　　在實現(xiàn)人民幣從結(jié)算貨幣到國際貨幣的轉(zhuǎn)變過程中，人民幣交易量在國際外匯交易量中占比不斷提高，國際化程度也得到有效提高，這將有助于人民幣被納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）一籃子貨幣。加入SDR，客觀上有助于推動人民幣朝儲備貨幣邁進，進而使得人民幣在國際貨幣中真正占有重要的一席之地。

　?。ㄗ髡呦得裆C券研究院副院長、首席策略分析師、研究業(yè)務部總經(jīng)理）