昨日，連“陰”4天的A股終于撥云見日，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板三大股指全線上揚(yáng)，其中，滬指報(bào)收3170點(diǎn)，漲幅3%。

　　久違的上漲再現(xiàn)，直接原因是A股剛消化“即日起上市公司紅利稅差別化征收”這個(gè)大利好。而中金所大幅提高股指期貨保證金比例至罕見的40%，以及股市即將引入指數(shù)熔斷機(jī)制，從前期砸錢2萬億救流動(dòng)性轉(zhuǎn)向近期一系列制度修復(fù)，A股無疑將迎來寶貴的休養(yǎng)生息期。

　　紅利新政凸顯“長(zhǎng)線是金”

　　7日晚間由財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)的上市公司股息紅利差別化征收個(gè)人所得稅新政，將征收標(biāo)準(zhǔn)分為3檔：持股1個(gè)月以內(nèi)的，其股息紅利全額納稅；持股1個(gè)月至1年的，按50%納稅；持股1年以上的則全部免征。華泰證券張晨華解讀說，新政意在鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資、理性投資，由于能夠給予投資者豐厚現(xiàn)金回報(bào)的是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，所以，新政通過稅收杠桿最終將加速價(jià)值投資理念的回歸。

　　“隊(duì)伍難帶”的A股發(fā)出“留客”信號(hào)，但投資者卻并非一呼百應(yīng)。一名叫“小散一枚”的股民直言：相比于動(dòng)不動(dòng)暴跌的股價(jià)，每股毛把錢的股息紅利純屬蠅頭小利，持股一年，恐怕死都不知道怎么死的。江蘇證監(jiān)局副局長(zhǎng)凌峰分析說，的確，如果按目前股民持股周期現(xiàn)狀看，持股一年以上幾乎不可想象，所以，指望新政一出就立竿見影并不現(xiàn)實(shí)。

　　近年來上市公司以真金白銀回報(bào)股東力度加大也是不爭(zhēng)的事實(shí)。統(tǒng)計(jì)顯示，2013年度江蘇現(xiàn)金分紅的上市公司比例已超八成，高出全國(guó)平均水平13個(gè)百分點(diǎn)。A股已有50家上市公司股息率超過3.45%，超過銀行一年期定期存款利率，其中，江蘇寧滬高速為4.99%，華泰證券為3.64%。

　　為極端漲跌安上“保險(xiǎn)絲”

　　同樣是9月7日晚，滬深交易所和中金所有關(guān)指數(shù)熔斷機(jī)制的方案面世，并公開征求意見。在保留現(xiàn)有個(gè)股漲跌幅制度前提下，引入的指數(shù)熔斷機(jī)制，以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，設(shè)置5%、7%兩檔閾值，分別對(duì)應(yīng)30分鐘和全天的暫停交易時(shí)間，漲跌都熔斷。此舉將在股指出現(xiàn)極端漲跌險(xiǎn)狀時(shí)，給所有投資者留出一段“冷靜”思考的時(shí)間，被市場(chǎng)形象地比喻為“管理層在制度層面上為A股安上了保險(xiǎn)絲”。

　　南京證券研究所首席策略分析師溫麗君解讀說，A股引入國(guó)際通用的指數(shù)熔斷機(jī)制，將更有效地抑制過度交易，控制市場(chǎng)波動(dòng)。本輪大調(diào)整以來，A股共有19個(gè)交易日可以觸發(fā)熔斷?！岸蹟鄼C(jī)制實(shí)施，在漲跌停板制度之外給市場(chǎng)多安了一根保險(xiǎn)絲?！陛^早實(shí)施熔斷機(jī)制的美股，前不久又體會(huì)過一次這根“保險(xiǎn)絲”的好處。在8月24日滬指創(chuàng)下8年來最大跌幅的當(dāng)晚，美股三大股指暴跌超5%，由此觸發(fā)熔斷機(jī)制暫停交易，但短時(shí)間恐慌過后美股跌幅大為收窄。

　　制度修復(fù)排除不穩(wěn)定隱患

　　無論是股息紅利差別化征稅，還是指數(shù)熔斷機(jī)制上路，抑或是中金所大幅調(diào)高股指期貨保證金，這些維穩(wěn)市場(chǎng)新措施的出臺(tái)，無不出乎投資者的預(yù)料。溫麗君認(rèn)為，這說明管理層正從制度層面對(duì)股市暴跌進(jìn)行反思，既然砸錢救市沒有明顯效果，那就進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制，從根源上排除不穩(wěn)定的各種隱患。

　　江蘇東華期貨公司總經(jīng)理徐天白說，拿場(chǎng)外配資來說，一開始證監(jiān)會(huì)監(jiān)管視線更多放在券商融資融券上，等發(fā)覺民間場(chǎng)外配資規(guī)模也高達(dá)數(shù)千億時(shí)為時(shí)已晚，驟然清理，帶來市場(chǎng)不能承受之重。而對(duì)股指期貨來說，保證金比例由最初的10%提高至40%，同時(shí)將交易手續(xù)費(fèi)提升20倍以上，規(guī)則改成這樣，根本沒法玩了。數(shù)據(jù)顯示，昨日滬深300股指期貨成交3.5萬手，和高峰期的百萬手相差甚遠(yuǎn)。

　　溫麗君表示，市場(chǎng)非常時(shí)期動(dòng)用非常手段，有些應(yīng)急措施雖對(duì)市場(chǎng)化建設(shè)存在一定副作用，但兩害相較取其輕?！霸趶?fù)雜的金融環(huán)境下，下跌失控可能引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這絕非危言聳聽?！彼ㄗh投資者，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)恢復(fù)正常狀態(tài)之前，謹(jǐn)慎觀望為上。

　　本報(bào)記者吉 強(qiáng)趙曉勇