熔斷機(jī)制、限制股指期貨交易、持股一年以上股息紅利免征個(gè)稅……接二連三的重大利好正被監(jiān)管層不斷拋出。昨日，滬指V形反轉(zhuǎn)漲2.92%，創(chuàng)業(yè)板大漲5.68%。是否這些措施真的發(fā)揮了效應(yīng)？

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　　股指期貨流動(dòng)性大幅下降

　　期指昨日收盤(pán)全線大漲，中證500期指主力合約IC1509漲停；上證50期指IH1509漲逾4%；滬深300期指IF1509漲近7%。

　　數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1509合約上共持買(mǎi)單31843手、賣(mài)單34091手。主力凈空持倉(cāng)量2248手，較前一交易日下降192手。華東某期貨分析師分析稱(chēng)，由于IF1512合約持倉(cāng)量降至不足萬(wàn)手，按照中金所規(guī)定，周一并未公布IF1512合約持倉(cāng)情況，據(jù)此推測(cè)實(shí)際主力凈空持倉(cāng)量下降可能更多。

　　期現(xiàn)價(jià)差方面，三大期指主力合約貼水強(qiáng)力修復(fù)，幾近平水。成交持倉(cāng)方面，3個(gè)期指品種成交進(jìn)一步縮量，總成交量共6.12萬(wàn)手，較上一交易日減少了1.5萬(wàn)手，減少約兩成。周一期指成交及持倉(cāng)出現(xiàn)大幅下滑，其中三品種成交量較上一交易日下滑約

　　90%。

　　上述期貨分析師稱(chēng)，由于中金所嚴(yán)控措施再升級(jí)，導(dǎo)致股指期貨流動(dòng)性大幅下降，多空雙方紛紛減倉(cāng)，期指已經(jīng)失去引領(lǐng)及風(fēng)險(xiǎn)管理作用。同時(shí)在市場(chǎng)流動(dòng)性缺失的情況下，期指的交易成本將加大，這也對(duì)投資者交易提出了更高的要求。

　　該分析師指出，如果衍生產(chǎn)品交投活躍，那么通過(guò)做多A股做空衍生產(chǎn)品，會(huì)提升大藍(lán)籌股票的投機(jī)需求。但如今衍生產(chǎn)品頻頻受限，使得本就估值偏高有壓力的大藍(lán)籌連投機(jī)需求都銳減。但同時(shí)，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤(pán)股將獲得重大利好。昨日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲5.68%，成交718億元。

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　　“熔斷機(jī)制”：有助冷靜時(shí)間

　　對(duì)于這兩日市場(chǎng)熱議的“熔斷機(jī)制”，民生證券首席策略分析師李少君認(rèn)為，“熔斷機(jī)制”有助于降低非理性的恐慌式拋售，給予投資者冷靜時(shí)間，幫助市場(chǎng)磨平不合理波動(dòng)，同時(shí)為應(yīng)急方案出臺(tái)爭(zhēng)取政策時(shí)間。他強(qiáng)調(diào)，推出熔斷機(jī)制本身無(wú)法改變A股走勢(shì)，但這一機(jī)制的快速建立向投資者傳達(dá)了監(jiān)管層努力完善證券市場(chǎng)基本制度的積極信號(hào)，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的關(guān)鍵時(shí)刻，這種危機(jī)應(yīng)急制度的完善更加重要。

　　國(guó)金證券首席策略分析師李立峰分析表示，今年以來(lái)，由于過(guò)度使用杠桿以及泡沫的破滅，指數(shù)跌幅超過(guò)5%的次數(shù)增加，波動(dòng)明顯大于往年，出于金融市場(chǎng)趨于穩(wěn)定的考慮，如今我國(guó)在有漲跌停限制的情況下推出了熔斷機(jī)制，意在推動(dòng)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。套上“雙保險(xiǎn)”之后，有助于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的波動(dòng)在一定程度上會(huì)有所減小，騰出了一定的時(shí)間讓投資者平復(fù)恐慌的心理，試圖促使投資者更多理性交易，波動(dòng)或有所平緩，但市場(chǎng)的趨勢(shì)更多地需要投資者信心的建立，未來(lái)驅(qū)動(dòng)投資者信心提升建議可關(guān)注兩方面，或是改革持續(xù)超預(yù)期并有所落地，或是經(jīng)濟(jì)基本面有所改觀，資本流向有所改善。

　　亦有受訪人士提出了不同的意見(jiàn)。滬上某私募人士指出，“熔斷機(jī)制”會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成較大影響。他認(rèn)為，“熔斷機(jī)制”會(huì)加劇市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性，比如，本來(lái)只是滬深300的波動(dòng)超出7%，但因?yàn)橛小叭蹟鄼C(jī)制”會(huì)使得整個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品都無(wú)法交易，極大地改變投資者的預(yù)期，進(jìn)而影響投資行為。而因?yàn)槭袌?chǎng)關(guān)聯(lián)性的增加，可能出現(xiàn)只有賣(mài)方和只有買(mǎi)方的情況，會(huì)使得整個(gè)市場(chǎng)的交易活動(dòng)急劇減少，市場(chǎng)流動(dòng)性減少。

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　　股息新政：有利銀行股

　　中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)等三部委7日聯(lián)合發(fā)布通知，為股市再派利好，自8日起個(gè)人持股期限超過(guò)1年的，股息紅利所得暫免征收個(gè)人所得稅。對(duì)此，華泰證券金融行業(yè)分析師羅毅認(rèn)為，銀行股息率高，投資價(jià)值突顯。此次新規(guī)減免股息紅利的個(gè)人所得稅，讓高股息率的銀行股投資價(jià)值倍升。銀行股是高股息低估值的典型代表。特別是在監(jiān)管部門(mén)多次鼓勵(lì)分紅的政策導(dǎo)向下，銀行股帶頭紛紛提高了股息率。最近銀行股又到了歷史性的估值底部，投資機(jī)會(huì)突顯。

　　國(guó)泰君安策略分析師喬永遠(yuǎn)表示，A股價(jià)值投資的意義獲得凸顯。首先，新政減免股息個(gè)稅直接提高了通過(guò)股息方式投資A股資產(chǎn)的回報(bào)率，使得A股相對(duì)于其他大類(lèi)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資價(jià)值有所提升；第二，新政之中對(duì)股息紅利的減免條件取決于持股期限，提升了中長(zhǎng)期投資者的投資回報(bào)，同時(shí)提高了分紅股對(duì)個(gè)人投資者的邊際配置價(jià)值，從而抑制A股市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)傾向；第三，此舉將有助于強(qiáng)化與推進(jìn)A股價(jià)值投資趨勢(shì)，未來(lái)仍將有諸如鼓勵(lì)上市公司分紅等政策出臺(tái)。

　　不過(guò)對(duì)于短期市場(chǎng)的影響，也有相對(duì)謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)認(rèn)為，這一政策主要讓投資者紅利回報(bào)提高了，有利于吸引長(zhǎng)期資本入市，政策的意義在于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，穩(wěn)定估值，對(duì)于市場(chǎng)短線人氣提升也有幫助，但目前市場(chǎng)仍處于調(diào)整狀態(tài)，想要一招立竿見(jiàn)影并不現(xiàn)實(shí)。南都記者孫銘蔚