財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)9月7日晚發(fā)布《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問題的通知》（下稱《通知》），對上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策做出調(diào)整，《通知》規(guī)定，個(gè)人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免征收個(gè)人所得稅；持股期限在1個(gè)月以內(nèi)（含1個(gè)月）的，其股息紅利所得全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額；通知自2015年9月8日起施行。

　　自2013年1月1日起施行的股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策規(guī)定，持股超過1年的，稅負(fù)為5%；持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%；持股1個(gè)月以內(nèi)的，稅負(fù)為20%?？v觀股息紅利個(gè)稅政策的前兩次調(diào)整，都對當(dāng)時(shí)的市場信心產(chǎn)生了一定的提振作用。不過，其作用可發(fā)揮多大能量，還需看市場行情的本質(zhì)變化。

　　那么，市場行情的本質(zhì)變化是什么？自今年3月至6月，上證指數(shù)上漲了70%，投資者杠桿率快速上升，風(fēng)險(xiǎn)隱患逐步放大?；趯σ詡鹘y(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)為代表的中國經(jīng)濟(jì)陣痛期還將持續(xù)的市場判斷，以及對人民幣貶值的預(yù)期，中國股市自6月后發(fā)生大的調(diào)整，出現(xiàn)大幅波動(dòng)。到9月2日，上證綜指市盈率由25倍下降到15.6倍；深證綜指市盈率由70.1倍下降到37.3倍；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率已由134.5倍下降到63.6倍。市場估值基本回到了市場的均值范圍，杠桿率明顯下降，風(fēng)險(xiǎn)得到相應(yīng)的釋放。

　　9月6日證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話也表示，一方面，市場估值中樞明顯下移，杠桿融資風(fēng)險(xiǎn)得到相當(dāng)程度的釋放；另一方面，助漲助跌的規(guī)制性因素得到有效抑制，投資者流動(dòng)性狀況良好，機(jī)構(gòu)投資者可用資金較多，個(gè)人客戶交易結(jié)算資金余額達(dá)2.5萬億元，遠(yuǎn)超去年年底的1.2萬億元。這些都表明當(dāng)前市場的內(nèi)在穩(wěn)定性已經(jīng)顯著增強(qiáng)。

　　由此判斷，6月之前“破萬點(diǎn)”的燥熱已經(jīng)退溫，市場震蕩探底的動(dòng)能已基本釋放，正如當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日20國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會(huì)議上，很少對股市發(fā)表言論的央行行長周小川所說，“股市調(diào)整已經(jīng)大致到位”?？紤]到未來的四五年中國的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)還將保持7%左右，經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，對外貿(mào)易仍有較大順差，人民幣并不存在長期貶值基礎(chǔ)等因素，資本市場趨于穩(wěn)定的預(yù)判應(yīng)可以成立。

　　在這個(gè)時(shí)間檔口，出臺(tái)暫免持股期超過1年的股息紅利個(gè)稅的政策，其意義重大。結(jié)合中國政府針對穩(wěn)定資本市場開始的多項(xiàng)舉措組合發(fā)力，如為穩(wěn)定資本市場的根基，8月31日證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國資委、銀監(jiān)會(huì)等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》，以及即將發(fā)布的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》等改革內(nèi)容，不難看出，中央政策的指向，意在夯實(shí)資本市場根基，發(fā)揮導(dǎo)向作用，提振投資者信心，鼓勵(lì)長期投資，抑制短期炒作。顯而易見，這對促進(jìn)我國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要意義。（作者 李成剛)