今年年初至今，全球經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)分化日益明顯，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體溫和復(fù)蘇，日本停滯不前，而大部分新興市場國家則面臨較為嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　中國民生銀行研究院最新發(fā)布的《中國與世界主要經(jīng)濟(jì)體2015年上半年經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展?fàn)顩r比較分析》（以下簡稱報(bào)告）指出，這種發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步伐的不一致加劇了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，令中國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境面臨更大的復(fù)雜和不確定性。如何在這種“不平衡”的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，成為擺在中國經(jīng)濟(jì)面前的一道難題。

　　關(guān)注三大風(fēng)險(xiǎn)

　　《報(bào)告》認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)有三大風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。

　　首先是美聯(lián)儲(chǔ)加息可能引發(fā)的全球金融市場波動(dòng)和與資本流動(dòng)?！秷?bào)告》指出，盡管近期全球金融市場波動(dòng)在一定程度上弱化了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期，但隨著美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，美國仍有較大可能在12月或2016年3月加息，成為首個(gè)步入加息進(jìn)程的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策也最終將實(shí)現(xiàn)正?；Ｃ缆?lián)儲(chǔ)加息將對(duì)全球各經(jīng)濟(jì)體特別是新興市場國家的經(jīng)濟(jì)造成沖擊，須密切關(guān)注由此帶來的全球資本流動(dòng)壓力。

　　其次是主要發(fā)達(dá)國家面臨的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固?！秷?bào)告》稱，日本面臨日元貶值對(duì)巨額債務(wù)可持續(xù)性造成的影響；英國的風(fēng)險(xiǎn)在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過度依賴資產(chǎn)價(jià)格的上漲；法國面臨復(fù)蘇基礎(chǔ)薄弱、結(jié)構(gòu)性改革不足問題；德國面臨外需不足和希臘債務(wù)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。而發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固，將主要影響全球市場需求，尤其是中國，進(jìn)而拖累中國的出口復(fù)蘇。

　　三是新興市場國家面臨的滯脹和資本流出風(fēng)險(xiǎn)?！秷?bào)告》顯示，目前巴西經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)脆弱，預(yù)計(jì)緊縮的貨幣政策將長期存在，高利率水平將大大限制其消費(fèi)和投資，資本流出壓力不斷增大；俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長高度依賴能源出口，容易受到外部沖擊，制造業(yè)有進(jìn)一步走弱的趨勢，經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的局面短期內(nèi)難以改變；印度仍面臨基礎(chǔ)設(shè)施落后、政府償債能力不強(qiáng)等問題；南非電力短缺問題將長期存在，交通、通信等基礎(chǔ)設(shè)施的落后和制造業(yè)的萎縮將長期制約其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，巴西、南非等經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為脆弱的新興經(jīng)濟(jì)體更易受到國際資本流動(dòng)沖擊，應(yīng)警惕陷入衰退危機(jī)的新興經(jīng)濟(jì)體通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)至國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國如何應(yīng)對(duì)？

　　面對(duì)外部復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，《報(bào)告》建議中國從多方面入手做好準(zhǔn)備。

　　具體包括優(yōu)化投資與消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。與其他國家相比，中國投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率偏高，而消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率偏低。在此背景下，未來中國一方面要通過增加科研經(jīng)費(fèi)投入以提高投資產(chǎn)出效率，或進(jìn)行金融制度改革拓寬中小企業(yè)尤其是創(chuàng)新型企業(yè)的融資渠道以促進(jìn)創(chuàng)新型投資等優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)；另一方面則應(yīng)進(jìn)行收入分配制度改革，并且通過轉(zhuǎn)移支付縮小收入差距，健全社會(huì)保障體系，提高居民消費(fèi)需求。

　　化解工業(yè)領(lǐng)域通縮風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）已連續(xù)40個(gè)月負(fù)增長，顯示工業(yè)端產(chǎn)能過剩的嚴(yán)重性。因此，從供給端來看，后期應(yīng)推進(jìn)價(jià)格改革，利用差別化定價(jià)政策淘汰落后產(chǎn)能，兼并和重組產(chǎn)能過剩行業(yè)，并積極引導(dǎo)這些行業(yè)“走出去”；從需求端來看，應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)收入分配改革，縮小收入差距，實(shí)施積極就業(yè)政策，擴(kuò)大需求。此外，還應(yīng)加快稅制改革力度，加大對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度，同時(shí)加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)、教育等方面的財(cái)政支持力度。

　　增強(qiáng)人民幣匯率彈性。眼下人民幣被迫跟隨美元升值的現(xiàn)狀不僅給中國出口造成巨大壓力，還積累了大量貶值壓力。在此背景下，應(yīng)選擇增強(qiáng)人民幣匯率彈性和加強(qiáng)跨境資本監(jiān)管的政策組合。包括通過更加市場化的匯率決定機(jī)制將有利于人民幣匯率向市場化決定均衡水平靠攏，同時(shí)加強(qiáng)跨境資本監(jiān)管將有效防范短期投機(jī)性資本流出風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)注金融市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。盡管2015年上半年中國國債收益率整體保持低位且呈下降趨勢，但目前金融市場流動(dòng)性寬松的局面在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)過程中仍然受到諸多干擾，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的現(xiàn)象依然存在。未來，金融市場利率如何向信貸市場傳導(dǎo)、短期利率如何向中長期利率傳導(dǎo)仍是政策重點(diǎn)。

　　推進(jìn)地方政府投融資體制改革。從當(dāng)前債務(wù)規(guī)?？矗袊廊淮嬖谥鴤鶆?wù)規(guī)模增長較快、經(jīng)濟(jì)下行背景下政府償債能力降低、債務(wù)信息不透明等問題，地方政府債務(wù)壓力尤其沉重。后期還需考慮通過債務(wù)置換、融資體制改革、完善法規(guī)增加舉債透明度及推動(dòng)PPP項(xiàng)目落地等途徑化解地方政府債務(wù)。