上周橫跨8月底和9月初的三個交易日，市場表現(xiàn)驚心動魄。雖然上證綜指連收三陽，市場表面看似強勢，但背后卻是深證成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指紛紛創(chuàng)下6月份調(diào)整以來的新低。在指數(shù)跌幅不大的背后，大部分個股嚴重超跌，二八現(xiàn)象非常明顯。由于市場個股嚴重分化，加之小長假期間消息面又多空交織，尤其是中金所出臺四項抑制股指期貨投機的舉措，使得市場對本周大盤的走向分歧較大，看多看空均有充分的理由。

　　從大盤的技術面和資金面的角度看，不僅不具備反轉(zhuǎn)甚至大幅反彈條件，而且還存在繼續(xù)下探的要求。上周五外圍股市再度下跌，也給本周的大盤走勢蒙上一些陰影。而中金所出臺四項抑制股指期貨投機的舉措，使得期指市場空頭幾乎要絕跡，受此提振，多頭有可能在期指或現(xiàn)貨市場發(fā)動一輪逼空上漲，從而導致股指本周初有望出現(xiàn)大幅反彈。但在市場信心屢受打擊、銀行等權(quán)重股已有較大漲幅的背景下，大盤出現(xiàn)強勁反彈的概率不大。

　　目前根據(jù)A股市場日線和周線顯示，大盤正處于下降趨勢。雖然在外部因素的影響下，可能延緩或暫時改變趨勢，卻很難徹底扭轉(zhuǎn)市場趨勢。再者市場要出現(xiàn)較大力度的反彈，板塊不斷輪動，出現(xiàn)明顯賺錢效應，才能有效吸引市場人氣，但由于本輪市場短時期內(nèi)股指跌幅過大，千股跌停不時出現(xiàn)，搶反彈屢屢失敗，導致投資者信心不斷受挫。而此前熱炒的互聯(lián)網(wǎng)金融、一帶一路、國企改革、軍工等概念板塊，經(jīng)過反復炒作后，近期表現(xiàn)反復，一日游行情頻現(xiàn)。上周以銀行為代表的金融股，逆市強行上行，雖護住了指數(shù)，但對多頭力量消耗也過大，本周金融板塊能否繼續(xù)強勢上行還很難說，新的熱點又沒有出現(xiàn)，因此，本周市場雖可看漲，但高度和強度難以預料。

　　在經(jīng)濟增速不斷回落的背景下，壓力重重的A股市場，不經(jīng)過充分的調(diào)整消化，是難以實現(xiàn)王者歸來的。近期以來，國際油價和大宗商品價格持續(xù)下跌，國內(nèi)煤炭、有色、鋼鐵、石化等周期性行業(yè)去庫存壓力較大，制造業(yè)也面臨寒冬，且近期外圍股市寬幅震蕩，大量資金流出新興市場。這些因素都將或多或少影響A股反彈的修復進程和反彈高度。雖然A股市場的估值已經(jīng)逐漸回歸，但市場恐慌情緒依然存在。雖然在權(quán)重股護盤的背景下，指數(shù)可能會跌幅不大，但大盤要出現(xiàn)強勢向上概率偏小。對投資者來說，近期操作應仍以避險為首要策略。

　　上海證券 程榮慶