全球股災(zāi)彌漫之際，多國(guó)央行拿出了看家本事止跌企穩(wěn)。然而，信心受損的市場(chǎng)和投資者仍然充滿疑慮：前方情況究竟如何，股災(zāi)造成的損失何時(shí)能夠彌補(bǔ)？這一場(chǎng)股災(zāi)會(huì)不會(huì)像以往歷次股災(zāi)那樣極大地?fù)p傷經(jīng)濟(jì)元?dú)猓?/p>

　　中國(guó)股市或?qū)⒗^續(xù)下行

　　中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜對(duì)國(guó)際商報(bào)記者表示，美國(guó)加息預(yù)期升溫，亞洲等新興經(jīng)濟(jì)體央行紛紛宣布本幣貶值，新加坡元對(duì)美元匯率下跌超過5%，韓元和泰銖下跌超過7%，馬來(lái)西亞林吉特和印尼盾分別跌了10.5%和14%。未來(lái)投資者的資金或?qū)⒉粩嗵与x政治和經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)展緩慢的國(guó)家，各國(guó)需要進(jìn)行減少經(jīng)常收支和財(cái)政收支赤字等問題的結(jié)構(gòu)改革。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)股市或?qū)⒃谂菽茰?、去杠桿以及救市政策退出疊加之下繼續(xù)下行。

　　在8月24日這個(gè)“黑色星期一”誕生之前，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了大幅下調(diào)。證金公司進(jìn)場(chǎng)救市雖然短期內(nèi)起到了避免超跌的作用，但并未能完全扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。8月中旬之后，中國(guó)股市快速下跌，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。面對(duì)這一局面，8月11日和25日，中國(guó)央行兩度采取行動(dòng)，完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制，降息降準(zhǔn)，并在利率市場(chǎng)化道路上又邁出了重要一步。雖然國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)中國(guó)央行的雙降反應(yīng)積極，且8月27日中國(guó)股市全面大漲，但市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)依舊充滿擔(dān)憂。

　　盤古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員程實(shí)撰文表示，從影響要素分析，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)頹勢(shì)難以根本扭轉(zhuǎn)是有其客觀必然性的：其一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本依舊較高，抑制了企業(yè)投資和持續(xù)發(fā)展；其二，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，人民幣資產(chǎn)在全球資產(chǎn)再配置過程中處于不利位置；其三，市場(chǎng)恐慌不斷加劇，風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅降低，權(quán)益資產(chǎn)遭到拋售；其四，市場(chǎng)對(duì)動(dòng)蕩環(huán)境中的結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期下降，關(guān)于國(guó)企改革的悲觀論調(diào)開始出現(xiàn)。

　　繼續(xù)降息多元投資

　　病來(lái)如山倒，病去如抽絲。全球股災(zāi)的演變和病愈的過程有點(diǎn)像，想要復(fù)原肯定要經(jīng)過一段較長(zhǎng)的時(shí)間。那么，有什么良藥可用呢？

　　程實(shí)認(rèn)為，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)而言，繼續(xù)降息是走出陰霾的關(guān)鍵?！笆紫?，繼續(xù)降息將打開中國(guó)資本市場(chǎng)的潛在空間。相比美國(guó)，中國(guó)基準(zhǔn)利率相對(duì)較高，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率未降到絕對(duì)低位，股市整體合理估值的天花板效應(yīng)提早出現(xiàn)，而繼續(xù)降息將有望增加股市的相對(duì)吸引力。其次，繼續(xù)降息將有利于匯率貶值預(yù)期的釋放。當(dāng)前人民幣存在強(qiáng)烈的貶值預(yù)期，在預(yù)期扭轉(zhuǎn)前，人民幣資產(chǎn)始終面臨拋售壓力。降息雖然會(huì)短期內(nèi)強(qiáng)化貶值預(yù)期，但長(zhǎng)期內(nèi)利率行至低位后，匯率預(yù)期的反轉(zhuǎn)將更有物質(zhì)基礎(chǔ)。再次，繼續(xù)降息將有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的企穩(wěn)回升。最后，繼續(xù)降息有利于穩(wěn)增長(zhǎng)并為調(diào)結(jié)構(gòu)奠定基礎(chǔ)。一方面，作為整體性政策，降息有助于降低企業(yè)的實(shí)際融資成本，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振是全方位的；另一方面，繼續(xù)降息還具有一定的結(jié)構(gòu)性效果。2015年上半年，消費(fèi)支出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到60%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正在持續(xù)推進(jìn)。而對(duì)于在全部消費(fèi)中占73.6%的居民消費(fèi)來(lái)說，繼續(xù)降息的凈效應(yīng)很可能是正向的?！?/p>

　　在目前股市低迷、大宗商品價(jià)格下跌的情況下，未來(lái)投資應(yīng)走向何方？邊曉瑜建議，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度很可能快于日本和歐洲，而新興經(jīng)濟(jì)體受這次股災(zāi)的打擊較大，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較慢，所以對(duì)于貨幣市場(chǎng)而言，今后投資價(jià)值按由大到小的順序排列應(yīng)是美元、日元、歐元以及新興貨幣，同時(shí)在資本市場(chǎng)上美股的表現(xiàn)可能也將好于日歐股。此外，貴金屬是很好的避險(xiǎn)資產(chǎn)，或?qū)⒊蔀榻窈蟮囊粋€(gè)投資熱點(diǎn)。