近來全球金融市場(chǎng)的急劇動(dòng)蕩，恐將打亂美聯(lián)儲(chǔ)的加息計(jì)劃。雖然此前對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期由來已久，但目前大部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率正在降低。許多投資者認(rèn)為，目前市場(chǎng)的不穩(wěn)定性以及圍繞全球經(jīng)濟(jì)未來的各種問題應(yīng)會(huì)排除美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在加息的可能性。

　　加息預(yù)期震動(dòng)全球股市

　　對(duì)于近期全球股市的劇烈震蕩，目前眾多境外媒體和機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，COF（中國china、原油Oil、美聯(lián)儲(chǔ)Fed）是引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的三大因素，但其中美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期是導(dǎo)致近期全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的根本原因。

　　德意志銀行認(rèn)為，近期股市大范圍拋售本質(zhì)上是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂情緒表現(xiàn)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期已經(jīng)從此前峰值54%下降至34%，但該預(yù)期仍然強(qiáng)烈，所以市場(chǎng)還需要更大刺激才能轉(zhuǎn)變整體擔(dān)憂情緒。渣打銀行中國財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰稱，目前影響全球股市動(dòng)蕩有多個(gè)負(fù)面因素，這些負(fù)面因素看上去是相互疊加的，但其實(shí)沒有一個(gè)因素是新的。其根本原因還在于投資者因恐慌而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，目前市場(chǎng)仍在等待美聯(lián)儲(chǔ)釋放更明確的加息信號(hào)。

　　馬來西亞首相國際顧問小組成員胡永泰認(rèn)為，近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)根本原因在于最初過度繁榮，后期投資者因?yàn)椴淮_定性又滋生了過度悲觀的情緒。自2012年以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期沒有充分被美股市場(chǎng)納入，QE從那時(shí)起就造成了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及其他新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)失速都造成了股市的過度修正。

　　針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息可能帶來的影響，招商證券（香港）在8月20日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，自從美聯(lián)儲(chǔ)削減QE開始，市場(chǎng)已經(jīng)開始討論美國的首次加息時(shí)間。而此前，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者已給出暗示將于年內(nèi)開啟加息周期的信息，且今年9月份首次加息的可能性最為顯著。算起來，自2006年6月份上一輪加息以來，本次舉措將是九年來首次加息。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，由于不同國家貨幣政策分歧擴(kuò)大，美國加息將在短期內(nèi)對(duì)美元匯率、資產(chǎn)價(jià)格以及資本流動(dòng)產(chǎn)生顯著影響。招商證券預(yù)期未來美元將繼續(xù)走強(qiáng)，從而增加美國的國際資本流入?？紤]到目前全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分布，對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)需求上升將加速上述資本流入過程。同時(shí)，招商證券預(yù)期美國股票市場(chǎng)將于短期內(nèi)承壓，出口依賴型公司由于盈利將遭遇美元強(qiáng)勢(shì)與借貸成本高昂的雙重沖擊，其股市表現(xiàn)將受到更為顯著的負(fù)面影響。盡管本輪牛市尚余一定時(shí)日，即將到來的加息周期與歷史大多數(shù)經(jīng)驗(yàn)的不同之處在于發(fā)生在本輪牛市的較后期，熊市周期若隨之出現(xiàn)并不會(huì)令市場(chǎng)意外。盡管規(guī)模不及以往，全球QE浪潮帶來的過剩流動(dòng)性可能使得美國國債收益率曲線更加平坦。

　　招商證券指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于香港市場(chǎng)的影響則不甚明朗。香港市場(chǎng)最著著的特征在于既反映了中國經(jīng)濟(jì)的基本面情形，同時(shí)由于貨幣與美元掛鉤，貨幣政策及資本流動(dòng)則與美國聯(lián)系緊密。歷史數(shù)據(jù)并未顯示美國加息與恒生指數(shù)表現(xiàn)存在顯著相關(guān)性。如中國經(jīng)濟(jì)增速強(qiáng)勁且美元升值預(yù)期強(qiáng)烈，香港市場(chǎng)理論上將從中受益。此外，由于利率上升對(duì)于房地產(chǎn)供給與需求雙方面的影響，香港房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⑹艿截?fù)面沖擊。

　　重啟QE呼聲漸高

　　越來越多的投資者認(rèn)為，近期的市場(chǎng)動(dòng)蕩已經(jīng)抹殺了美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的可能性，甚至有一些知名大佬預(yù)言，美聯(lián)儲(chǔ)下一步將會(huì)重啟QE。前美國財(cái)長薩默斯和全球最大對(duì)沖基金創(chuàng)始人Ray Dalio上周先后表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該考慮重新啟動(dòng)QE來應(yīng)對(duì)通縮威脅，緩解金融市場(chǎng)的緊張局面。

　　薩默斯指出，根據(jù)對(duì)當(dāng)前形式的合理評(píng)估，如果美聯(lián)儲(chǔ)近期加息，將會(huì)犯下一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。美聯(lián)儲(chǔ)的三個(gè)主要政策目標(biāo)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、維持金融市場(chǎng)秩序，“將受到嚴(yán)重威脅”。管理著近2000億美元資金的橋水創(chuàng)始人Dalio也持相同觀點(diǎn)。他上周一就放言，綜合考慮全球債務(wù)高企、中國市場(chǎng)暴跌和新興市場(chǎng)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)的下一個(gè)大動(dòng)作將是QE而不是緊縮。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)度過了一個(gè)降息短周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。但從一個(gè)更長債務(wù)周期的角度來看，通縮和全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)更為嚴(yán)峻，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該持續(xù)其寬松政策，而不是如大肆宣揚(yáng)的一般開始緊縮。

　　業(yè)內(nèi)知名投資專家、投資管理公司(PIMCO)的前聯(lián)合首席執(zhí)行官埃里安(Mohamed El-Erian)表示，全球金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)令人擔(dān)憂，這將阻礙美聯(lián)儲(chǔ)打算在9月份加息的步伐。埃里安表示，美聯(lián)儲(chǔ)幾周前沒有把握住加息時(shí)機(jī)，而現(xiàn)在全球金融市場(chǎng)的變局卻又使得美聯(lián)儲(chǔ)在加息時(shí)無從下手。美聯(lián)儲(chǔ)自2008年底以來一直維持零利率水平，上一次加息還要追溯到2006年時(shí)。他指出，幾周前是美國加息的良好時(shí)機(jī)，那時(shí)候國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，并且全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還算良好，金融市場(chǎng)也相對(duì)穩(wěn)定。但是現(xiàn)在全球金融和經(jīng)濟(jì)卻已經(jīng)變得并不利于美聯(lián)儲(chǔ)加息，因此他不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在這樣不穩(wěn)定的情況下于9月份加息，如果美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息被證明不合理的話，那么將使美國經(jīng)濟(jì)增長更為疲軟。

　　盡管QE4的猜想還沒有成為主流，但已經(jīng)有越來越多的機(jī)構(gòu)認(rèn)為9月加息的可能性不大。巴克萊8月25日將美聯(lián)儲(chǔ)首席加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)測(cè)從2015年9月推遲至2016年3月。巴克萊表示，考慮到目前全球展望的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)點(diǎn)變得比平常更不確定。如果金融市場(chǎng)的波動(dòng)性是短暫的，F(xiàn)OMC可能于今年12月加息。此外，如果波動(dòng)性一直持續(xù)下去，或者全球經(jīng)濟(jì)比預(yù)期的表現(xiàn)更為疲軟，那FOMC可能將首次加息的時(shí)點(diǎn)推遲至明年3月。目前，根據(jù)巴克萊對(duì)美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的看法，預(yù)計(jì)將加息推遲至2016年中期之后的概率很小。美國此前已經(jīng)證明其可以經(jīng)受來自新興市場(chǎng)的沖擊，其相信目前的不確定性弱于2008和2010年來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的連續(xù)沖擊。

　　不過，市場(chǎng)上永遠(yuǎn)會(huì)有不同聲音?；ㄆ旒瘓F(tuán)仍然堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月份開始加息。以William Lee為首的花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要的解讀與其他機(jī)構(gòu)不同。他們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定者對(duì)金融穩(wěn)定的擔(dān)憂上升提高了9月加息的可能。Lee稱，美聯(lián)儲(chǔ)副主席Stanley Fischer即將在杰克遜霍爾經(jīng)濟(jì)政策研討會(huì)發(fā)表講話，這是影響花旗預(yù)期的關(guān)鍵因素。若有跡象顯示Fischer擔(dān)憂，商品能源價(jià)格下跌和美元升值等短暫因素會(huì)相互影響，并開始給美國薪資和通脹帶來壓力，那么這將是一個(gè)大事情。他的這種擔(dān)憂會(huì)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的信心下降。