■劉言飛語

　　市場仍將尋底

　　反彈降低倉位

　　□本報記者 劉偉

　　在連續(xù)暴跌之后，市場在上周末出現了強勁的反彈走勢，但市場底的形成一般都較為復雜，未來仍會出現多次震蕩，因此投資者還是要保持謹慎。從周末消息面看，中金所上調非套保交易保證金，進一步抑制過度投機，有利于股指期貨市場保持穩(wěn)定，從而對股市有一定的利好作用。不過整體而言周末消息面對市場影響不大，市場將會延續(xù)自身內在趨勢運行，在短期反彈后延續(xù)尋底，投資者可以趁反彈降低倉位，等待低吸的機會。

　　A股再現“過山車”走勢

　　短短三天，周一下跌8.49%，周二下跌7.63%，周三再度下挫1.27%，上周的前三個交易日合計跌幅達16.55%，而盤中最大的跌幅更是接近20%，這樣的下跌就是在市場最恐慌的六月中下旬也未曾出現，而這還是發(fā)生在前一周股指大跌11%的基礎上。這樣的暴跌讓投資者感受到了“地下室下面還有18層地獄”的恐怖。幸運的是，股指在上周四和周五總算迎來了反彈，兩個交易日大漲超過300點，漲幅超過10%。從暴跌到暴漲，A股走出了明顯的過山車行情走勢。

　　大盤從去年11月20日2337點一路高歌到今年6月12日的5178點，半年多時間，上證指數翻番。但從高點打回原形，卻僅用了兩個多月的時間。隨著股指的暴跌，A股估值也重回合理水平，在8月26日大盤創(chuàng)下階段新低2850.71點，同時大盤估值見底。上交所數據顯示，8月26日，滬市1071家上市公司的平均市盈率僅為14倍；深市主板478家上市公司，平均市盈率為24倍；中小板767家上市公司，平均市盈率為47倍；創(chuàng)業(yè)板484家上市公司，平均市盈率僅為72倍，百倍市盈率的日子已經一去不復還了。

　　消息面上整體平靜

　　從周末消息面看，沒有特別大的利好和利空，整體較為平靜。從利好消息看，自今天結算時起，中金所將滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約非套保持倉的交易保證金全部調整為合約價值的30%，同時客戶在單個產品、單日開倉交易量超過100手就被會認定為“日內開倉交易量較大”的異常交易行為。這對市場信心有一定的利好影響。日前有消息傳中國證券登記結算有限公司已暫停商業(yè)銀行理財產品作為委托人開立定向專用證券賬戶。對此，中登公司在其官網發(fā)文辟謠，有利于維護市場穩(wěn)定。銀行股中報期間大范圍破凈，低估值再獲機構認同，短期有利于股指反彈。

　　再看利空消息，四家大券商因涉及場外配資被查，對券商股有一定的不利影響；今年地方債限額16萬億，個別地區(qū)債務風險較高，地方債一直被認為是銀行業(yè)的地雷，這對銀行股有一定的不利影響。

　　整體來看，這些消息對市場的影響都不大，短期內市場將按照自身內在趨勢運行。

　　控制倉位高拋低吸

　　股市里有句諺語，“是底不反彈，反彈不是底”，每一次市場底部的形成都需要經過足夠長的時間和空間來反復震蕩。雖然市場的估值已經重回合理水平，但A股一向有漲跌過頭的傳統(tǒng)，漲起來過頭，跌起來也過頭，因此很難說上周的低點2850點就不會被跌破。目前市場整體弱勢格局沒有改變。上周滬市成交20583億元，日均成交只有4116億元，比前一周縮量近三成。周一市場留下一個向下大缺口，將成為超跌反彈的強壓力位。

　　從資金流向看，場內存量資金持續(xù)凈流出，場外增量資金入場意愿不強，目前市場仍屬于存量資金博弈格局，短期投資者仍要謹慎控制倉位。

　　再有一個交易日，8月份A股市場的行情就將落幕，月線收陰幾無懸念。整體來看，8月的A股可以說是“多事之秋”，經歷著人民幣匯率閃貶、新興市場貨幣競相貶值、全球市場風聲鶴唳紛紛跳水等諸多事情沖擊后，在養(yǎng)老金獲準入市、央行“雙降”、匯率逐步穩(wěn)定等利好推動下，暴跌之后市場迎來了反彈。

　　從歷史上看，滬指連續(xù)3個月收出長陰線后，往往都有反彈行情出現。在經歷了六七八三個月的大跌后，9月份A股有望迎來反彈行情。不過場內融資、分級基金以及上市公司股權質押帶來的拋售壓力也不容忽視，投資者在參與超跌反彈行情時要高拋低吸，波段操作。