上周大盤先抑后揚，滬指在探底2850點后出現(xiàn)連續(xù)反彈，最終以報收3232點結(jié)束全周交易，周K線收出一根帶長下影的陰線。8月市場受到了如人民幣匯率大幅貶值、國際股市風(fēng)聲鶴唳大跌等諸多的沖擊，A股市場再度破位大跌，短短7個交易日，就最低跌至2850點，跌幅近1300點。短期如此巨大的跌幅，讓投資者很受傷。在養(yǎng)老金即將入市、央行“雙降”等諸多利好的推動下，上周后半周大盤出現(xiàn)強勁反彈，市場悲觀的情緒略微平復(fù)。9月份A股市場將有望進(jìn)入一個震蕩修復(fù)期，滬指將以3200點為軸，做區(qū)間震蕩?？傮w來看，震蕩分化，休養(yǎng)生息是9月市場的主旋律，操作依然是以重個股輕大盤為主，控制倉位，波段進(jìn)出。

　　滬指自6月以來，月K線是連收三陰。雖然8月底大盤出現(xiàn)了大幅反彈，但由于8月大盤的再度暴跌，對市場打擊非常大。因此，對未來大盤的表現(xiàn)，市場依舊信心不足。如果從周K線的形態(tài)來看，滬指面臨的是60周均線的壓制，雖然9月初滬指有望站上60周均線，但上方面臨上周跳空缺口的壓制，市場正處于信心崩潰之后的重建階段。因此，短期階段性見底反彈后，后市仍會出現(xiàn)波動和曲折。從趨勢來看，個股乃至市場的漲跌，應(yīng)該回歸到基本面主導(dǎo)的運行階段。從估值的角度看，經(jīng)過連續(xù)的大跌后，現(xiàn)在市場中的多個板塊和個股已開始出現(xiàn)配置價值。除創(chuàng)業(yè)板指外，上證綜指、滬深300、中小板指等的估值已從高位回歸歷史中位數(shù)以下。雖然目前多數(shù)指數(shù)估值仍高于2014年的底部區(qū)域，但經(jīng)過從高點的不斷回落，市場的泡沫已被大幅擠出，過高的市場估值正在得到有效修復(fù)。目前市場的估值體系已在恢復(fù)到理性的階段，泡沫被有效擠出后，大盤后市應(yīng)該出現(xiàn)恢復(fù)性上行。

　　從上周市場的表現(xiàn)看，周四和周五，大盤出現(xiàn)連續(xù)反彈，但量能沒有明顯放大，讓不少投資者又擔(dān)心大盤再現(xiàn)反彈一日游行情。隨著利好組合拳的實施，個股熱點的大面積復(fù)活，賺錢效應(yīng)開始顯現(xiàn)，觀望資金有望被逐步激活，大盤階段性底部正在形成。同時，金融等大盤藍(lán)籌股目前的估值已處于歷史底部，具有了良好的配置價值。創(chuàng)業(yè)板指靜態(tài)市盈率也快速回到60倍左右，為大盤階段性底部的構(gòu)成提供了積極的支撐。嚴(yán)重超跌與業(yè)績增長類股票，是9月的主要機會所在。當(dāng)然，如果后市量能不能有效配合，反彈之后的市場還會出現(xiàn)反復(fù)，因為月線、季線相關(guān)指標(biāo)依然嚴(yán)峻。但從市場表現(xiàn)看，連續(xù)3個月收出大陰線后，隨后往往都是伴隨著反彈的出現(xiàn)。因此，9月份大盤收紅的概率還是比較大的。

　　從上周后半周的反彈可以看到，市場并不缺乏流動性，市場缺乏的是大盤經(jīng)過兩輪重創(chuàng)后重整旗鼓的信心，而這個信心需要來自多方面的積累。同時我們也注意到，在美聯(lián)儲加息預(yù)期延后、各國政策協(xié)同性增強且有直接救市動作。而中國的這次“雙降”行為，將會一定程度化解估值和業(yè)績雙降的預(yù)期，有利于形成估值止跌修復(fù)、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的良性預(yù)期，這些將有利于后市大盤修復(fù)性行情的展開。上周大盤報復(fù)性反彈中，軍工、國企改革、一路一帶、鐵路基建等板塊輪番活躍，對市場人氣形成了一定帶動，只要這些板塊本周繼續(xù)活躍，A股短期延續(xù)反彈可期，投資者還可適度參與到行情中來。具體關(guān)注的品種上，具有估值優(yōu)勢與本輪嚴(yán)重超跌類個股，可以積極關(guān)注。后市可逢低布局低估值、甚至是跌破凈資產(chǎn)的品種，如銀行、保險板塊中的強勢品種。這次暴跌中，跌幅超過70%的個股，后市有望迎來超跌反彈機會，對諸如中國中車這些出現(xiàn)報復(fù)性反彈的超跌品種，具有主力深度介入的類似徐工機械等高送轉(zhuǎn)品種，以及在本輪暴跌中有資本大鱷二次舉牌的個股，如綿世股份、天宸股份等品種，均可逢低關(guān)注。

　　上海證券 程榮慶