本周市場(chǎng)風(fēng)起云涌，由避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)的“黑色星期一”華麗拉開本周市場(chǎng)大片序幕，避險(xiǎn)資金瘋狂涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)日元、瑞郎、歐元和美債。然而，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)之一，并沒有受到投資者的追捧，在經(jīng)歷了8月一輪瘋狂漲勢(shì)之后，反而在全球市場(chǎng)動(dòng)蕩的環(huán)境下開啟了一輪陰跌，雖然有些意料之外，但筆者認(rèn)為，黃金的下跌完全在情理之中，而且，可能有進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　黃金本周的走勢(shì)完全是避險(xiǎn)屬性和商品屬性的博弈。傳統(tǒng)來看，黃金被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，在市場(chǎng)充滿不確定性時(shí)投資者轉(zhuǎn)為持有。地緣政治、市場(chǎng)劇震乃至金融危機(jī)，都有可能引發(fā)市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，從而帶動(dòng)黃金的避險(xiǎn)買盤。上周以來，從中國(guó)市場(chǎng)大幅震蕩、新興市場(chǎng)貨幣暴跌、油價(jià)及大宗商品價(jià)格不斷下行，到全球股市暴挫、希臘總理辭職、朝韓緊張局勢(shì)等一系列風(fēng)險(xiǎn)事件接踵而至，儼然新一輪金融危機(jī)即將爆發(fā)的態(tài)勢(shì)，而避險(xiǎn)情緒也確實(shí)充斥著市場(chǎng)。然而金融危機(jī)，對(duì)黃金并非是利好，一旦恐慌性下跌到來，市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張，黃金作為一種商品也會(huì)被拋售，這時(shí)，黃金就完全展現(xiàn)了其商品屬性。2008年金融危機(jī)爆發(fā)最嚴(yán)重的時(shí)候，黃金也是大跌。

　　黃金從2008下半年至2012年的這輪大牛市，背后的推手，也正是美聯(lián)儲(chǔ)3輪量化寬松的貨幣政策。而從目前全球市場(chǎng)的環(huán)境來看，油價(jià)遲遲沒有企穩(wěn)跡象導(dǎo)致全球通縮風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，而美聯(lián)儲(chǔ)又將逐步收緊其貨幣政策，強(qiáng)勢(shì)美元及全球通縮，顯然吸引不來黃金的避險(xiǎn)保值需求，黃金的下跌即在情理之中了。

　　本周美元經(jīng)歷了黑色星期一，之后可謂揚(yáng)眉吐氣。周三的耐用品訂單，周四的初請(qǐng)失業(yè)金和二季度GDP修正值，無不展現(xiàn)了美國(guó)強(qiáng)悍的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。雖然全球市場(chǎng)的不確定性加劇使得美聯(lián)儲(chǔ)下月加息的愿望很可能落空，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年年內(nèi)完成首次加息的預(yù)期卻變得強(qiáng)烈起來。在美國(guó)股市企穩(wěn)反彈后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖，再加上美元年內(nèi)加息預(yù)期的升溫，雙重壓力下，黃金想要上行，可謂阻力重重。

　　技術(shù)上，金價(jià)有效跌破1130一線后，后市將繼續(xù)考驗(yàn)34日均線切入位1115一線的支撐，上方壓力初步看向55日均線切入位1135-1140區(qū)間，更強(qiáng)的阻力位于100日均線1160處，操作上依舊以逢高做空為宜。中國(guó)銀行 邵學(xué)閔