在經(jīng)過又一輪的快速下跌后，本周四、五滬深股市出現(xiàn)超跌反彈，上證指數(shù)重回3000點上方。不過從目前看，短線反彈空間有限，3200點上方阻力較強，沖高回落后仍有反復震蕩，中線企穩(wěn)尚需較長時間。

　　首先，行情的短線反彈有技術面因素支持。隨著8月下旬上證指數(shù)擊穿3500點出現(xiàn)二次滑坡以來，盤中技術指標紛紛著底并發(fā)生嚴重乖離，超跌反彈要求強烈。隨著周二、周三股指企穩(wěn)，技術性反彈便如期展開。

　　不過，從市場的實際表現(xiàn)看，行情對政策的依賴度仍然過高，內(nèi)生性反彈動力不足。主要表現(xiàn)在周四大盤已經(jīng)具備技術反彈基礎，加上周三夜間美股大漲，有利于周四A股借力發(fā)力，但實際上當天A股走勢非常猶豫反復，午后2點一度由漲轉跌，多云轉陰，只是在2點半傳出周五上午人社部將召開新聞發(fā)布會，介紹基本養(yǎng)老金投資管理思路，引發(fā)市場對養(yǎng)老金入市的聯(lián)想，行情才因此鯉魚打挺，快速走強。當時，市場還傳聞國家隊可能已在下午再次進場，買入銀行等權重股護盤，也成為刺激多頭跟風的一大誘因?？梢?，短線市場波動主要還是圍繞政策面轉，自身因素作用偏弱，仍然缺乏穩(wěn)定的看漲預期。

　　從市場傳聞的實際情況看，國家隊再次入市在當天盤后的交易龍虎榜中并未得到證實，只是說證金公司可能再次向各銀行申請貸款額度，至于是否投入、何時投入并無明確說法。而基本養(yǎng)老金的入市，人社部領導則明確表示，養(yǎng)老金的作用不是支撐股市或者拯救股市，這不是養(yǎng)老基金的功能與責任，未來資金到了具體的投資管理機構，政府也不會干預，市場機構完全按照養(yǎng)老金保證資金安全下實現(xiàn)保值增值的特性根據(jù)市場情況進行擇機操作?？梢婎A期養(yǎng)老金救市的想法并不現(xiàn)實。從時間看至少也要到明年，遠水難解近渴。而且，根據(jù)目前保險資金的入市情況看，其投資股市及股票基金的上限也是30%，實際投入規(guī)模約為13%，不到上限的一半。

　　從目前看，A股短線反彈雖有技術因素支持，但仍以政策面馬首是瞻。一旦市場傳聞無法證實或低于預期，反彈行情來得快去得也快，關鍵還是缺乏足夠的信心和對未來的穩(wěn)定預期。由于短線資金以政策博弈為主，加上3373點上一輪低點被擊穿后已經(jīng)成為上檔阻力，因此短線反彈的阻力位大概率地在3200~3250點區(qū)間，繼續(xù)向上空間有限。在反彈能量耗散后，如果沒有新的利好出現(xiàn)，股指將再度沖高回落，轉入調(diào)整格局。

　　從操作看，短線抄底成功者可在3200點附近獲利回吐。重倉高位被套的投資者也可借助反彈部分降低倉位或者調(diào)倉換股。建議控制倉位，保持彈性，快進快出。

　　申萬宏源 錢啟敏