本周，周三上證指數(shù)一度刺破2900點(diǎn)、深成指跌破萬(wàn)點(diǎn)，隨后在金融板塊帶領(lǐng)下展開(kāi)反彈，周五收盤(pán)滬指站上3200點(diǎn)。

　　上周，以金融股為首的一線藍(lán)籌扮演殺跌元兇。本周三，恒生AH溢價(jià)指數(shù)一度跌至118.85%，為年內(nèi)新低，120%左右被認(rèn)為是藍(lán)籌A股的價(jià)值買(mǎi)點(diǎn)。隨后金融股反身向上，帶動(dòng)大盤(pán)展開(kāi)反彈。

　　本周漲跌幅榜中，高新發(fā)展、旗濱集團(tuán)、偉明環(huán)保、昇業(yè)股份等個(gè)股周漲幅均在35%以上；跌幅榜股票絕大多數(shù)來(lái)自中小創(chuàng)，不過(guò)，這里面包括7月前停牌的金嶺礦業(yè)、浪莎股份、科林環(huán)保、美亞柏科、漢威電子、河北鋼鐵，復(fù)牌后悉數(shù)大幅補(bǔ)跌。

　　板塊估值吸引力增加

　　本周，93個(gè)東財(cái)二級(jí)行業(yè)均錄得負(fù)收益。銀行板塊周跌幅最小，醫(yī)療服務(wù)、重要生產(chǎn)、珠寶首飾等板塊相對(duì)抗跌；和上周相比，本周跌幅超過(guò)15%的板塊只有貴金屬，整體下跌幅度放緩，通訊運(yùn)營(yíng)、鋼結(jié)構(gòu)等跌幅在13%以上。從估值角度看，當(dāng)前A股部分板塊具備一定吸引力：便宜是硬道理。

　　截至本周五，上證50成分股靜態(tài)市盈率9.13，上證180指數(shù)成分股靜態(tài)市盈率高位回落至11.49倍，對(duì)比道瓊斯指數(shù)14倍，紐交所股票平均市盈率15倍，A股部分板塊已算相對(duì)低估。

　　政策組合拳支撐股市

　　大跌時(shí)，有人玩笑稱，很容易找到1000個(gè)不看好市場(chǎng)的理由，但很難找出幾個(gè)看好理由——放眼望去都是壞消息。這無(wú)疑是矯枉過(guò)正。

　　和上周暴跌時(shí)消息面相對(duì)平靜不同，本周政策組合拳陸續(xù)祭出。無(wú)論是超預(yù)期降息、六部委放開(kāi)樓市限外令、人社部表態(tài)2萬(wàn)億養(yǎng)老金用于投資，還是國(guó)家隊(duì)二度現(xiàn)身，這些利好彰顯出對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)之意。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，產(chǎn)業(yè)資本亦再度抄底，如科倫藥業(yè)斥資10億元回購(gòu)股份；滬股通連續(xù)5個(gè)交易日出現(xiàn)資金凈流入，周三下午香港匯率異動(dòng)，匯率變化顯示有外資進(jìn)入香港市場(chǎng)。

　　短期看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或許不會(huì)因利好一時(shí)逆轉(zhuǎn)，估值多半可能還會(huì)壓縮，但就像彈簧一樣，壓低了還會(huì)彈回來(lái)。

　　東方財(cái)富 江成

　　資金流出速度開(kāi)始放緩

　　大盤(pán)繼上周大跌后，本周前半周延續(xù)暴跌走勢(shì)，滬指三日跌幅近600點(diǎn)，恐慌情緒令市場(chǎng)殺跌一發(fā)不可收。而在周二晚間管理層推出三大政策組合拳后，市場(chǎng)在金融股等權(quán)重的奮力護(hù)盤(pán)下終于企穩(wěn)，并展開(kāi)反彈。截至今日收盤(pán)，滬深兩市周跌幅大幅收窄，分別為7.85%和9.26%。

　　從資金流向來(lái)看，本周滬深兩市累計(jì)凈流出1185.42億，市場(chǎng)已連續(xù)七周維持凈流出，不過(guò)從本周來(lái)看，資金流出有放緩趨向，但資金回流尚需時(shí)日。

　　資金仍以流出為主

　　本周板塊依舊是全線皆墨，其中，貴金屬、通信運(yùn)營(yíng)、視聽(tīng)器材、照明設(shè)備和鋼結(jié)構(gòu)等板塊跌幅居前。從板塊資金流向數(shù)據(jù)看（東財(cái)二級(jí)行業(yè)），本周銀行、鐵路設(shè)備、船舶、白色家電、廣告營(yíng)銷(xiāo)和醫(yī)療服務(wù)板塊資金為凈流入，凈流入分別為60.07億、17.95億、3.32億、2.41億、0.26億和0.22億;資金凈流出前五的板塊為計(jì)算機(jī)軟件、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、通用設(shè)備、鋼鐵和化學(xué)制品，凈流出分別為70.95億、55.46億、53.95億、44.72億和39.45億。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，資金仍以流出為主。

　　熱門(mén)板塊醫(yī)療服務(wù)

　　本周，醫(yī)療服務(wù)板塊資金凈流入0.22億元，居市場(chǎng)凈流入板塊前列。之所以受到市場(chǎng)資金青睞，其邏輯在于：目前正在舉行的十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十六次會(huì)議，有關(guān)我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)研，引起會(huì)內(nèi)外高度關(guān)注。當(dāng)前，“老齡化”已成為中國(guó)未來(lái)發(fā)展必須直面的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)60歲以上老年人口已超過(guò)2億，同時(shí)每年有3%的人口進(jìn)入老年人行列，老齡化高峰將在十到二十年后來(lái)臨。到本世紀(jì)中葉，每3個(gè)中國(guó)人中就會(huì)有1位老人。

　　全國(guó)人大內(nèi)務(wù)司法委員會(huì)專題調(diào)研報(bào)告建議，把加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)納入“十三五”規(guī)劃，發(fā)揮政府主導(dǎo)作用，加大財(cái)政投入和政策支持，為居家養(yǎng)老提供良好的社會(huì)化服務(wù)。

　　東方財(cái)富 季大偉

　　融資客紛紛離場(chǎng)余額大降

　　伴隨著人民幣貶值和財(cái)新PMI初值創(chuàng)新低，A股市場(chǎng)第二次反彈夭折，市場(chǎng)擔(dān)憂引爆新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，盤(pán)中出現(xiàn)投資者信心崩潰的局面，本周一、二連續(xù)兩天大盤(pán)接近跌停的慘烈殺跌，讓融資客被迫瘋狂出逃。

　　截至8月27日，滬深兩市融資余額為10745.46億元，其中滬市為6850.23億元，深市為3895.23億元，兩市融資余額較上周暴降2491.09億元，融資規(guī)模再下臺(tái)階。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周85個(gè)可融資交易的東財(cái)二級(jí)行業(yè)中，所有行業(yè)的融資規(guī)模都出現(xiàn)了萎縮，市場(chǎng)信心崩潰，集中去杠桿再度爆發(fā)。在個(gè)股中，一周融資金額增加的僅3只個(gè)股，依次為農(nóng)產(chǎn)品、梅雁吉祥和東風(fēng)汽車(chē)。

　　本周融資數(shù)據(jù)比較極端，在85個(gè)東財(cái)二級(jí)行業(yè)中，沒(méi)有一個(gè)行業(yè)出現(xiàn)融資余額增加的，也就是說(shuō)，本周所有行業(yè)都出現(xiàn)了資金潰敗式退潮，這種現(xiàn)象極為罕見(jiàn)。周中，央行雙降的利好雖然延緩了市場(chǎng)短期的下跌速度，但是當(dāng)天融資資金并沒(méi)有出現(xiàn)回流，說(shuō)明市場(chǎng)上融資做多的積極性不高，隨著市場(chǎng)的下跌，成交金額與融資余額持續(xù)下滑，市場(chǎng)可能重歸存量資金博弈為主的格局。

　　綜上，我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)參與者的新增融資意愿已經(jīng)大不如前，信心修復(fù)需要較長(zhǎng)過(guò)程，融資數(shù)據(jù)低迷的狀態(tài)延續(xù)一段時(shí)間將是大概率事件，投資者可耐心關(guān)注數(shù)據(jù)的變化情況。

　　東方財(cái)富 水捷

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