封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)定的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可隨時向投資者出售基金單位或者股份，并可以應(yīng)投資者的要求贖回的一種基金運作方式。

　　封閉式基金與開放式基金主要有以下幾方面不同：

　　一是基金規(guī)模的可變性不同。封閉式基金有明確的存續(xù)期限，我國為不得少于5年，在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金份額不能被贖回。雖然特殊情況下此類基金可進(jìn)行擴募，但擴募應(yīng)具備嚴(yán)格的法定條件。因此，在正常情況下，基金規(guī)模是固定不變的。而開放式基金所發(fā)行的基金份額是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購基金份額，導(dǎo)致基金的資金總額每日均在不斷地變化。換言之，它始終處于“開放”的狀態(tài)。這是封閉式基金與開放式基金的根本區(qū)別。

　　二是份額限制不同。封閉式基金的基金份額是固定的，但封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增減，但開放式基金規(guī)模不固定，申贖份額自由，可在合同約定的時間和場所申購贖回。

　　三是交易場所不同。封閉式基金在完成募集后，基金份額在證券交易所上市交易。投資者買賣封閉式基金份額，只能委托證券公司在交易所按照市價買賣，交易在投資者之間完成。而開放式基金的份額不固定，交易在投資者與基金管理人之間完成。

　　四是價格形成方式不同。封閉式基金因在交易所上市，其買賣價格受市場供求關(guān)系影響較大。當(dāng)市場供小于求時，基金份額買賣價格可能高于每份基金份額資產(chǎn)凈值，這時投資者擁有的基金資產(chǎn)就會增加；當(dāng)市場供大于求時，基金價格則可能低于每份基金份額資產(chǎn)凈值。而開放式基金的買賣價格是以基金份額的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的，可直接反映基金份額資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費用方面，投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣，需要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費；而開放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費用（如首次認(rèn)購費、贖回費）則包含于基金價格之中。

　　五是激勵約束機制與投資策略不同。封閉式基金份額固定，即使基金表現(xiàn)好，其擴展能力受到很大限制。反之，若業(yè)績表現(xiàn)不佳，也無法提前贖回，基金經(jīng)理的管理壓力相對于開放式基金來說較小。從另一方面看，由于開放式基金份額不固定，其規(guī)模的變動也影響著基金經(jīng)理的管理，而封閉式基金由于份額相對固定，沒有申贖壓力，基金管理者可以根據(jù)預(yù)設(shè)的投資計劃，投入全部資金進(jìn)行相對長期的投資。 文/周 琳