■本報記者 楊 群

　　中國人民銀行昨晚宣布，今起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，并于9月6日起下調金融機構人民幣存款準備金率。近一段時間，隨著人民幣匯率形成機制的調整，匯率走勢出現(xiàn)波動，股市經受明顯下挫，與此同時，全球金融市場也經歷劇烈波動。在這樣的復雜環(huán)境下，央行出臺降準降息政策，穩(wěn)增長和補充市場流動性的指向是明確的。只是，為何選擇此時出手，推出后收效又會如何，此類問題也更受關注，因而昨天消息一出即引發(fā)金融界熱議。

　　為何現(xiàn)在降息？

　　央行選擇出手降息，與當前經濟運行環(huán)境息息相關。當前，我國經濟增長仍存在下行壓力，穩(wěn)增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨。同時，全球金融市場近期出現(xiàn)較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具，為經濟結構調整和經濟平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。央行相關負責人指出，“此次降低存貸款基準利率，主要目的是繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導作用，促進降低社會融資成本，支持實體經濟持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>

　　在經濟運行下行壓力之下，動用利率這一價格工具來降低社會融資成本，對實體經濟企業(yè)等市場主體來說是求之若渴。事實上，去年11月以來，央行先后四次下調貸款及存款基準利率，引導金融機構貸款利率持續(xù)下降。今年7月份，金融機構貸款加權平均利率為5.97%，自2011年以來首次回落至6%以下的水平，社會融資成本高問題得到一定程度緩解。

　　在此情況下，此次進一步下調利率，可以說是為了鞏固前期宏觀調控的政策效果。而當前的物價環(huán)境，也為進一步降息提供了空間。專家指出，雖然近兩個月CPI略有回升，但主要是受豬肉價格明顯上漲等結構性因素影響，總體物價水平仍處于歷史低位，這為再次降息提供了條件，因此央行決定進一步下調利率。

　　為何現(xiàn)在降準？

　　而此次降低存款準備金率的目的，顯然是為了根據銀行體系流動性變化，適當提供長期流動性，以保持流動性合理充裕。

　　近期，央行完善了人民幣兌美元匯率中間價的報價機制，并對過去中間價與市場匯率的點差進行了校正。外匯市場在趨近均衡的過程中，在外匯市場上，由于人民幣匯率階段性走弱，銀行結售匯逆差擴大，資本流出壓力加大，也會引起流動性的波動，需要相應彌補所產生的流動性缺口。因此，近一段時間，市場對降低存款準備金率補充流動性充滿期待。

　　有投資者直言，央行這一政策遠遠晚于預期，也正因為降準傳聞“靴子”連續(xù)多日落空，股市情緒陷入低谷。終于，央行在昨晚出手降準，響應市場對流動性補充的期待。

　　實際上，為了提供流動性，央行近期頻頻出手，借助多渠道、多工具展開操作。除降準外，近期央行還實施了擴大逆回購、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等增加市場流動性和可貸資金的舉措。8月份以來，累計開展逆回購操作投放流動性5650億元，開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作投放流動性600億元。8月19日開展6個月期MLF操作1100億元，利率3.35%，在增加市場流動性的同時，引導金融機構加大對小微企業(yè)和“三農”等國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　利率市場化借機發(fā)力？

　　此次結合降息，央行放開一年期以上定期存款利率浮動上限。此舉被視為寓改革于調控之中，標志著我國利率市場化改革又邁出重要一步。與央行在人民幣匯率升值壓力相對較小的環(huán)境中適時推進匯率形成機制改革的路數相似，選擇這一時間點放開定期存款利率上限，也可謂抓住了寶貴的時間窗。

　　目前，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動上限已擴大至基準利率的1.5倍，面向企業(yè)和個人的大額存單正式發(fā)行，市場利率定價自律機制不斷健全，央行利率調控能力逐步增強，存款保險制度順利推出，進一步推進利率市場化改革的條件更趨成熟。央行相關負責人指出：“當前我國物價水平總體處于低位，市場利率上行壓力相對較小，為推進利率市場化改革提供了較好的宏觀環(huán)境和時間窗口?！?/p>

　　市場人士認為，隨著金融機構自主定價空間進一步拓寬，既有利于促進金融機構提高自主定價能力，也有利于促使資金價格更真實地反映市場供求關系，進一步優(yōu)化資源配置，促進經濟結構調整和轉型升級。

　　至于繼續(xù)保留一年期以內定期存款及活期存款利率浮動上限不變，體現(xiàn)了“漸進式”的改革思路，也與國際通行做法相一致。從國際經驗看，按此順序推進利率市場化改革，有利于穩(wěn)定金融機構的存款付息率和整體籌資成本。