周一（8月24日），全球股市再遭血洗，從新興市場(chǎng)到歐美國(guó)家全線下挫，中國(guó)股市大跌8.5%逼近3200點(diǎn)，創(chuàng)8年以來(lái)最大單日跌幅。而美股周一開盤急挫，納指重挫8.5%，納斯達(dá)克100期貨9月合約暴跌5%，觸發(fā)熔斷機(jī)制。美國(guó)三大交易所無(wú)奈暫停期指交易。

　　歐股方面，歐股創(chuàng)金融危機(jī)后最大跌幅。具體來(lái)看，歐洲泛歐斯托克50指數(shù)收盤下跌5.50%；英國(guó)富時(shí)100指數(shù)收盤下跌4.72%；法國(guó)CAC 40指數(shù)收盤下跌5.38%；德國(guó)DAX30指數(shù)收盤下跌4.72%；希臘股市收跌10.5%，報(bào)568點(diǎn)，創(chuàng)歷史上第六個(gè)最大單日跌幅。

　　全球資本市場(chǎng)怎么了？金融危機(jī)是否會(huì)再次來(lái)襲？來(lái)聽聽國(guó)際大行和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的解讀和看法。

　　【機(jī)構(gòu)解讀】

　　摩根大通：新興市場(chǎng)未見底 歐股有入場(chǎng)機(jī)會(huì)

　　摩根大通召開電話會(huì)議，對(duì)全球市場(chǎng)做了解讀，以下為會(huì)議要點(diǎn)：

　?。?）美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期處成熟階段，接近但未到頂部；歐洲經(jīng)濟(jì)已見底反彈；新興市場(chǎng)處周期下行未見底。

　　（2）亞洲新興市場(chǎng)可能有局部金融危機(jī)，但整體性金融危機(jī)可能性不大。

　?。?）亞洲新興市場(chǎng)貨幣如臺(tái)幣、新幣、韓元、馬來(lái)西亞貨幣有進(jìn)一步貶值空間。

　?。?）長(zhǎng)期看好美元；短期美元相對(duì)日元、歐元可進(jìn)一步貶值，主要受投資者減少日元、歐元空倉(cāng)布局影響。

　?。?）澳幣貶值是受人民幣貶值、大宗商品下跌、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩影響。

　?。?）原油低價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)維持到2016年底，低油價(jià)主要由于原油供應(yīng)量過(guò)高，必須要有供應(yīng)商退出才可恢復(fù)正常水平。

　?。?）公債上漲由市場(chǎng)避險(xiǎn)導(dǎo)致；非能源債券為很好投資機(jī)會(huì)。

　?。?）分散的投資組合配置在高波動(dòng)性市場(chǎng)凸顯重要性。

　?。?）對(duì)沖基金可對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，目前為好的入場(chǎng)點(diǎn)。

　?。?）全球低流動(dòng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，有杠桿的客人建議放低杠桿避險(xiǎn)，現(xiàn)金比例高的客人建議參與更多市場(chǎng)以捕捉反彈機(jī)會(huì)。

　?。?0）最大風(fēng)險(xiǎn)：新興市場(chǎng)貨幣、新興市場(chǎng)債券、全球低流動(dòng)性；潛在機(jī)會(huì)：美國(guó)成長(zhǎng)股、歐洲股票、非能源高收益?zhèn)?

　　高盛：新興市場(chǎng)遭血洗后難以強(qiáng)勁反彈

　　4月底以來(lái)新興市場(chǎng)股市市值蒸發(fā)1/4，跌至6年新低。部分投資者預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)貨幣大幅貶值將提升新興市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而對(duì)新興市場(chǎng)股市有利。但高盛（Goldman Sachs）認(rèn)為這種想法不切實(shí)際。

　　首先，新興市場(chǎng)股市并不是那么便宜。本輪大跌與2013年伯南克首次暗示退出QE時(shí)的大跌有所不同，因?yàn)檫@一輪下跌伴隨盈利預(yù)期的下調(diào)。從估值來(lái)看，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)目前市盈率仍有10.7倍，而2013年那輪大跌時(shí)最低為8.3倍。相比之下，“以前幾次新興市場(chǎng)大跌時(shí)盈利預(yù)期幾乎穩(wěn)定”，因此容易出現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇，高盛分析師如是稱。

　　其次，新興市場(chǎng)上市公司對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的敞口很小。因此貨幣貶值并不能大幅提升它們?cè)跉W洲和美國(guó)的銷售。據(jù)高盛估算，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)上市公司整體對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的敞口只有8%，相比之下，它們對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或其他新興市場(chǎng)的敞口高達(dá)55%，對(duì)大宗商品的敞口達(dá)到34%。

　　華爾街大多頭舉白旗Piper Jaffray下調(diào)標(biāo)普500預(yù)期

　　一直以來(lái)，華爾街市場(chǎng)分析公司Piper Jaffray一直都是美國(guó)股市非常堅(jiān)定的大多頭，市場(chǎng)也一直如他們預(yù)期的穩(wěn)步攀升，但是隨著最近數(shù)周的股市大幅下挫，華爾街曾經(jīng)最堅(jiān)定的大多頭也堅(jiān)持不住了，該公司分析師表示，該公司改變了對(duì)于美國(guó)股市的看法。周一Piper Jaffray公司下調(diào)了年內(nèi)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期目標(biāo)。從似乎難以觸及的2350點(diǎn)下調(diào)至2135點(diǎn)。

　　該公司技術(shù)分析師Craig Johnson在一份報(bào)告中表示，“我們不再認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)將會(huì)達(dá)到我們此前的目標(biāo)2350點(diǎn)水平。鑒于歷史數(shù)據(jù)顯示，通常反彈或者調(diào)整都要經(jīng)過(guò)兩到四個(gè)月才能實(shí)際成型，到年末前股指回升的可能非常微小?！?

　　凱投宏觀：如果金融市場(chǎng)本周的動(dòng)蕩出現(xiàn)緩和，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份加息的可能性仍然很高。美聯(lián)儲(chǔ)將“更快速、更長(zhǎng)久地”加息。

　　巴克萊預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將推遲至明年3月加息

　　推遲美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間預(yù)期至2016年3月份，此前料在2015年9月份采取行動(dòng)。如果市場(chǎng)波動(dòng)性被證明僅僅暫時(shí)性現(xiàn)象而已，F(xiàn)OMC料在2015年12月份加息。雖然我們?nèi)匀徽J(rèn)為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)健，并且為適度加息提供了理由，但我們認(rèn)為在目前環(huán)境下，聯(lián)儲(chǔ)不太可能開始加息周期，原因是擔(dān)心此類舉措可能進(jìn)一步破壞市場(chǎng)穩(wěn)定。”

　　安本資產(chǎn)：買入機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

　　在新一輪拋售浪潮打擊全球市場(chǎng)之際，安本資產(chǎn)管理集團(tuán)表示可能增持股票倉(cāng)位。安本資產(chǎn)駐新加坡負(fù)責(zé)全球股票、房地產(chǎn)和固定收益資產(chǎn)的Hugh Young表示，股票估值走低已促使有多余現(xiàn)金的基金經(jīng)理考慮買入股票而不是賣出股票。公司沒有在投資組合中套現(xiàn)，大家都將表示此次波動(dòng)是前所未有的，令人目瞪口呆，但是一切看起來(lái)都似曾相識(shí)。在管理相同基金度過(guò)了1987年的股市崩盤和亞洲金融危機(jī)之后，這次的沖擊相對(duì)較小。

　　瑞士寶盛銀行：盡管股市遭遇了賣盤但還算不上是買入機(jī)會(huì)

　　瑞士寶盛銀行（Julius Baer）的股票策略研究主管克里斯托弗里尼克（Christoph Riniker）：盡管股市遭遇了賣盤，但還算不上是買入機(jī)會(huì)。“只要我們不知道中國(guó)政府將如何對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出反應(yīng)，那么就寧可持觀望態(tài)度。

　　他在一份客戶報(bào)告中指出，市場(chǎng)“仍有可能變得更加負(fù)面”。

　　紐約梅隆銀行旗下資產(chǎn)管理公司Newton：中國(guó)的形勢(shì)無(wú)疑令全球經(jīng)濟(jì)感到冷汗直冒

　　紐約梅隆銀行旗下資產(chǎn)管理公司Newton的全球股票投資組合經(jīng)理保羅瑪卡姆（Paul Markham）：中國(guó)的形勢(shì)無(wú)疑令全球經(jīng)濟(jì)感到冷汗直冒?，F(xiàn)在需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題是，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)及其9月份加息的可能性來(lái)說(shuō)意味著什么。9月份加息的可能正在以非?？斓乃俣日舭l(fā)。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，他認(rèn)為股市現(xiàn)在的賣盤將會(huì)創(chuàng)造出一些買入機(jī)會(huì)，比如說(shuō)美國(guó)的科技股。

　　德意志銀行：中國(guó)股市看起來(lái)像是正在完成泡沫解除

　　德意志銀行分析師尼克勞森（Nick Lawson）：中國(guó)股市已經(jīng)擊穿了7月份的低點(diǎn)，看起來(lái)像是正在完成一個(gè)完整的、分三波的泡沫解除過(guò)程。從歷史上來(lái)看，在最初的崩盤反彈以后，市場(chǎng)會(huì)重新測(cè)試低點(diǎn)，然后回升。盡管中國(guó)當(dāng)局已經(jīng)作出了最大的努力，但市場(chǎng)正在經(jīng)歷這個(gè)周期。

　　當(dāng)資產(chǎn)被錯(cuò)誤分配時(shí)，泡沫解除的過(guò)程幾乎是不可能會(huì)停下來(lái)的，除非是采取更加過(guò)度的行動(dòng)，但這種行動(dòng)將在未來(lái)帶來(lái)問(wèn)題。自中國(guó)人民銀行擴(kuò)大人民幣的交易區(qū)間以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的擔(dān)憂情緒已經(jīng)壓倒了市場(chǎng)有關(guān)當(dāng)局將出臺(tái)更多干預(yù)措施的預(yù)期，但這種預(yù)期分分鐘都可能重新崛起。

　　法國(guó)興業(yè)銀行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩加重風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒

　　法國(guó)興業(yè)銀行分析師基特朱克斯（Kit Juckes）：市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱的形勢(shì)會(huì)進(jìn)一步加劇，并擔(dān)心全球大宗商品市場(chǎng)將面臨更大痛苦，同時(shí)還對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和中國(guó)人民銀行的政策——它們將會(huì)做些什么，以及其行動(dòng)將會(huì)造成什么樣的影響——感到難以確定。全球大宗商品價(jià)格與股市呈現(xiàn)出相互背離的形態(tài)，這并非一種新的主題，但現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)在于它們開始重新關(guān)聯(lián)起來(lái)——正如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)那樣，這種風(fēng)險(xiǎn)曾讓一場(chǎng)新興市場(chǎng)危機(jī)演變成了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　當(dāng)然，從另一方面來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)足以為原材料需求和大宗商品供應(yīng)削減提供支持，從而足以穩(wěn)定大宗商品價(jià)格。但就近期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩會(huì)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌過(guò)多，從而帶來(lái)廣泛的資產(chǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)，加重風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒。

　　高盛集團(tuán)：股市很可能還有15%的下行空間

　　高盛集團(tuán)分析師蒂莫西莫（Timothy Moe）及其團(tuán)隊(duì)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未能達(dá)到預(yù)期和政策信心受損是導(dǎo)致地區(qū)性股市價(jià)格動(dòng)能下行的中心原因，這些股市已經(jīng)進(jìn)入了熊市區(qū)域。市場(chǎng)定價(jià)已經(jīng)在很大程度上（但不一定是全部）反映了這些令人擔(dān)心的問(wèn)題：從以往的估值低谷來(lái)看，股市很可能還有15%的下行空間。股市想要回彈，很可能需要的催化劑是穩(wěn)定下來(lái)或表現(xiàn)更好的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是來(lái)自于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　荷蘭銀行：與中國(guó)有關(guān)的問(wèn)題觸發(fā)了資本外流

　　荷蘭銀行分析師Arjen van Dijkhuizen：與中國(guó)有關(guān)的令人擔(dān)心的問(wèn)題（股市回調(diào)、人民幣貶值和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景等）觸發(fā)了資本外流。但盡管如此，中國(guó)匯率機(jī)制的調(diào)整還是有著經(jīng)濟(jì)意義的，而我們并不認(rèn)為會(huì)發(fā)生一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　鑒于疲弱的出口表現(xiàn)，我們還下調(diào)了對(duì)韓國(guó)、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣和泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度正在逐步放緩，因此我們預(yù)計(jì)2015年該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)下降至6.2%（相比之下2014年為6.4%）。

　　經(jīng)濟(jì)前景所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒增強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息以前出現(xiàn)進(jìn)一步的資本外流、外匯相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)速度放緩、本土債務(wù)水平提高以及地緣政治相關(guān)事件等。

　　瑞士銀行：正在靠近一個(gè)典型的衰退估值低谷

　　瑞士銀行分析師奈爾麥克勞德（Niall MacLeod）：我們?cè)?月份曾以為，亞洲除日本以外市場(chǎng)遭遇了超賣。自那時(shí)起以來(lái)，這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)一步下跌了7%。外匯相關(guān)舉措（尤其是中國(guó)的外匯相關(guān)舉措）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩以及大宗商品價(jià)格的下跌對(duì)商品出口國(guó)造成了影響，而表現(xiàn)疲弱的企業(yè)財(cái)報(bào)季也對(duì)市場(chǎng)造成了影響，回調(diào)幅度已達(dá)23%。

　　至于是否很可能會(huì)出現(xiàn)一場(chǎng)危機(jī)的問(wèn)題，我們認(rèn)為并非如此。盡管我們對(duì)‘Debtopia’（南亞的信貸周期評(píng)級(jí)下調(diào)）問(wèn)題感到十分悲觀，但仍舊認(rèn)為與1998年時(shí)相比，現(xiàn)在這個(gè)地區(qū)所面臨的形勢(shì)還要好得多——流動(dòng)性和經(jīng)常帳比率都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于那個(gè)時(shí)候。我們還認(rèn)為，這個(gè)地區(qū)現(xiàn)在的情況要略好于‘削減恐慌’（Taper）以前的時(shí)期。企業(yè)盈利環(huán)境不好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍在放緩，導(dǎo)致企業(yè)的每股收益承壓。但盡管如此，我們還是正在靠近一個(gè)典型的衰退估值低谷。

　　天達(dá)證券：下個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性僅為25%

　　天達(dá)證券：市場(chǎng)此前普遍傳聞央行將會(huì)降準(zhǔn)，但這種傳聞未能成真。盡管有報(bào)道稱政府養(yǎng)老基金將可購(gòu)買股票，但仍未能阻止股市走低。如果這種震蕩在未來(lái)幾個(gè)星期中繼續(xù)下去，則美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)在9月份加息，盡管加息所需條件早已達(dá)成。美國(guó)市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，下個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性僅為25%。

　　奧本海默：市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值作出的必要回應(yīng)

　　奧本海默分析師約翰斯托爾茨福斯（John Stoltzfus）和吉姆約翰森（Jim Johnson）：我們認(rèn)為，需要對(duì)人民幣8月11日貶值與隨后的全球股市大跌（根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，自8月11日全球股市價(jià)值已經(jīng)蒸發(fā)了5萬(wàn)億美元以上）進(jìn)行全面的觀察，只有這樣才不會(huì)一葉障目不見泰山，才能看到全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)上所存在的 機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)之間的差別。

　　在我們看來(lái)，上周的市場(chǎng)動(dòng)作很可能將被證明是很實(shí)際的，是市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值作出的必要回應(yīng)，就像是牧場(chǎng)主季節(jié)性地給綿羊剪毛那樣，而不是像電影《沉默的羔羊》里所描繪的角色那樣的絕對(duì)瘋狂。

　　招商證券：投機(jī)情緒難以支撐A股有效反彈

　　招商證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，海外市場(chǎng)暴跌并不是A股殺跌的主因，A股的核心問(wèn)題仍然是在國(guó)內(nèi)。當(dāng)前市場(chǎng)仍然缺乏一個(gè)能夠支撐大規(guī)模行情的理由，大部分看多的投資者都是抱著博弈一把的投機(jī)心態(tài)，市場(chǎng)缺乏新增資金持續(xù)流入的契機(jī)。

　　從投資機(jī)會(huì)看，短期博弈仍然是投資者預(yù)期有事件催化（國(guó)企改革，軍工，十三五規(guī)劃相關(guān)），或者是基本面反轉(zhuǎn)（新能源汽車，航空，環(huán)保等）的主題輪動(dòng)，如果覺得輪動(dòng)難以把握，又不想踏空行情的投資者，選擇自下而上堅(jiān)守有業(yè)績(jī)支撐估值相對(duì)合理的白馬成長(zhǎng)和(0001.HK)消費(fèi)也是可以的。

　　申萬(wàn)宏源：投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期趨向悲觀

　　投資者心態(tài)一致趨向悲觀，過(guò)半數(shù)人認(rèn)為上證、創(chuàng)業(yè)板均趨勢(shì)向下。自8月2日第一期調(diào)查結(jié)束以來(lái)，主要指數(shù)又經(jīng)歷了一輪慢漲快跌的過(guò)山車式起伏，近日的連續(xù)大跌讓投資者看不到希望。未來(lái)一季度內(nèi)，50%的投資者認(rèn)為上證綜指將趨勢(shì)性回調(diào)，較上期增加近20%，74%的投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將繼續(xù)回調(diào)，較上期增加12%。風(fēng)格方面，66%的投資者傾向認(rèn)為上證綜指能夠跑贏其他指數(shù)，較上期增加13%。

　　投資者信心匱乏，更加期待基本面向好和“去救市”環(huán)境。“救市”行動(dòng)以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，但揣摩“國(guó)家隊(duì)”動(dòng)作的情緒逐漸蔓延，近日大跌未見托市，投資者步入茫然。從統(tǒng)計(jì)情況上看，超過(guò)八成投資者認(rèn)為上證綜指將創(chuàng)救市以來(lái)的新低，5%以上的單日暴跌行情仍會(huì)重現(xiàn)。市場(chǎng)上行的阻力方面，45%的投資者認(rèn)為在上證綜指3900-4100點(diǎn)，37%的投資者認(rèn)為在3700-3900點(diǎn)，較上期分別增加了16%和26%，上限預(yù)期點(diǎn)位下降明顯。在恢復(fù)市場(chǎng)信心的途徑上，投資者更為期待基本面向好，34%的投資者呼吁逐步退出行政手段，國(guó)企改革超預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)措施加碼以27%和16%的票數(shù)緊跟其后，救市資金加碼僅占7%，并不被認(rèn)為是上策。

　　民生證券：從交易性流動(dòng)性危機(jī)到系統(tǒng)性流動(dòng)性危機(jī)

　　從股市到匯市，從新興市場(chǎng)到發(fā)達(dá)市場(chǎng)，A股股災(zāi)和人民幣貶值的蝴蝶效應(yīng)正在吞噬全球范圍內(nèi)的高收益資產(chǎn)。站在投資的角度看，內(nèi)憂未除，又添外患，A股市場(chǎng)可能從交易性的流動(dòng)性危機(jī)升級(jí)為系統(tǒng)性流動(dòng)性危機(jī)。