8月11日，央行通過調(diào)整人民幣匯率中間價的方式，實現(xiàn)了匯率的一次性貶值。在后來的3個交易日一度貶值最高幅度達(dá)4.66%，截至8月18日，人民幣中間價已經(jīng)從6.1162調(diào)整至6.3966，累計貶值4.38%。

　　盡管央行多次強調(diào)，此次貶值是為了糾偏，并建立匯率形成機制，強調(diào)讓市場決定匯率價格，不過在人民幣主動貶值的情況下，對中國經(jīng)濟、中國企業(yè)和個人投資者會有怎樣的影響？中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授許斌和張逸民作了以下解讀。

　　5%或是年內(nèi)貶值上限

　　中歐經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授、副教務(wù)長許斌認(rèn)為，人民幣貶值5%不會引起貨幣戰(zhàn)爭?！把胄邢抡{(diào)人民幣匯率中間價的決定做得非常快，用專業(yè)術(shù)語來說就是‘三天內(nèi)貶值3000個基點’。如果能在這個位置穩(wěn)住，則可以疏解貶值壓力。因為所有的新興市場國家貨幣都貶值了，發(fā)達(dá)國家貨幣也貶值了，美國經(jīng)濟復(fù)蘇年內(nèi)美元可能還要加息，現(xiàn)在人民幣如果還不貶值很被動?！彼J(rèn)為，匯率降3000個基點是非常明智、及時的舉動，在戰(zhàn)略上并不損害國際貨幣基金組織對中國審查特別提款權(quán)（SDR）的評審。一次性貶值3000點，如果能控制住，那么中國政府是做了一件非常有利于發(fā)展的決定。它實施的名義，是使人民幣匯率中間價的制定更加透明，更加符合市場機制，與SDR的要求是一致的。

　　許斌預(yù)測，年內(nèi)再貶值的可能性不大了，甚至可能小升一點，顯示上下波動的狀態(tài)。如果資本項目更加開放，中國投資者更傾向于去海外資本市場投資，會造成人民幣貶值壓力加大。但他指出，隨著人民幣國際化進程加快，如果人民幣納入SDR籃子以后，其他國家會加大人民幣的購買力度，人民幣會有升值傾向，“貶值和升值的兩股力量相較，誰勝出很難判斷，由此，人民幣將進入?yún)R率波動更激烈的時代?！?/p>

　　他建議中國的企業(yè)家要多學(xué)習(xí)怎樣利用外匯工具對沖風(fēng)險，“未來人民幣匯率波動一定是加大的，企業(yè)要學(xué)會用已有的外匯工具，包括期權(quán)、掉期來對沖匯率波動。對個人投資者來說，要分散貨幣風(fēng)險，既持有人民幣資產(chǎn)，又要持有外幣資產(chǎn)。人民幣單邊升值結(jié)束，貶值趨勢出現(xiàn)，雙向波動使得配置外幣資產(chǎn)的需求更強?！?/p>

　　不影響外資長期進入

　　經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授、金融學(xué)和會計學(xué)系系主任張逸民認(rèn)為，央行下調(diào)人民幣匯率中間價有兩個原因，即為了解決我國外貿(mào)行業(yè)的困難、提高出口以及人民幣國際化的要求?！叭嗣駧艊H化，指人民幣要走出去，為全世界的資本市場所接受。這需要人民幣的匯率由市場來定。”他指出人民幣國際化主要受兩個原因推動：中國產(chǎn)能過剩，國內(nèi)市場消耗不了那么多，所以通過人民幣國際化，讓產(chǎn)品外銷更加順利；中國現(xiàn)在有大量外匯儲備，中國資本蓄勢待發(fā)，這也要求人民幣的國際化?！艾F(xiàn)在歐洲經(jīng)濟面臨困境，正是中國企業(yè)去歐洲收購資產(chǎn)的機會。”

　　張逸民認(rèn)為，經(jīng)過10年升值歷程，人民幣的國際供給和需求基本平衡了，接下去將自由波動，人民幣匯率會在一個合理的區(qū)間里波動。對個人來說，除了考慮匯率，還要考慮利率，張逸民解釋，如果把人民幣換成美元，美元的利率基本上是0，但是人民幣理財產(chǎn)品會有收益，此時是選美元還是選人民幣，就牽涉到貶值的速度和幅度?！氨热缯f，一年人民幣對美元貶值2%，但是人民幣理財產(chǎn)品的利率對美元超過2%，那還不如持有人民幣，再說還有交易成本。但如果說你買的理財產(chǎn)品一年只有5%的收益，但是人民幣一年對美元就貶值5%，那樣當(dāng)然還是美元更合適?！?/p>

　　影響樓市和股市的主要是資本的跨境流動，張逸民認(rèn)為從長期來看，隨著人民幣國際化的進程展開，中國資本市場更加開放，樓市和股市都會受到外來資本的影響?！白饔糜跇鞘泻凸墒械目缇迟Y本流動，我們把它稱之為熱錢，央行并不關(guān)心。央行關(guān)心的是長期資本，因為不管怎樣，中國經(jīng)濟7%的增長率，雖然是歷史較低點，但從全球來看還是高的。所以就長期資本來看，中國仍然是投資的好選擇，并不在于它的匯率波動怎么樣?！?/p>

　　本報記者 易蓉