加息OR不加息，這是個問題。去年以來，關于美聯(lián)儲會不會加息、何時加息的猜測就未曾間斷。此前市場的預期一再被拖延，最終鎖定在9月這個時間點。然而眼下，美聯(lián)儲公布的最近一次貨幣政策例會紀要顯示，鴿派聲音占了上風，多數(shù)美聯(lián)儲官員判斷目前尚未滿足啟動加息的條件，但認為經(jīng)濟狀況已經(jīng)接近這些條件。

　　最后的會議

　　7月28日-29日，美聯(lián)儲再度召開貨幣政策會議。由于美聯(lián)儲主席耶倫此前已在多個場合表示將在今年內開始加息，而目前市場普遍預期，美聯(lián)儲首次加息時間將在今年9月或年底。因此這次會議也被看做是加息前的最后一次會議，備受市場關注。

　　紀要顯示，美聯(lián)儲與會官員認為今年以來美國勞動力市場改善明顯，但仍有改善空間。對于持續(xù)低位的美國通脹水平，多數(shù)官員認為，經(jīng)濟前景以及勞動力市場的進一步改善將推動通脹率在中期逐步靠近美聯(lián)儲設定的2%目標。

　　不過，在何時啟動加息的問題上，美聯(lián)儲內部仍存在分歧。部分與會官員認為目前通脹水平以及通脹前景并不滿足美聯(lián)儲通脹率目標，而提前加息有可能導致貨幣政策運用空間有限，無法應對可能伴隨的對通脹和經(jīng)濟活動帶來的下行壓力。

　　另外一些與會官員認為目前已經(jīng)滿足啟動加息的條件。他們指出，目前貨幣政策條件相當寬松，如果推遲加息，有可能導致通脹意外攀升，不利于金融穩(wěn)定。他們還表示，啟動加息可以釋放美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景具有信心的信號。

　　鴿派與鷹派僵持不下，與會官員最后決定，還需要進一步的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來判斷首次加息的時機。在上月貨幣政策例會后的聲明中，美聯(lián)儲再次強調如果美國就業(yè)市場進一步改善，同時美聯(lián)儲有理由相信通脹率將回到2%的目標水平，美聯(lián)儲將啟動加息。

　　鴿派的擔心

　　鴿派聲音為何放大？事實上， 他們的擔心不是沒有道理。

　　鴿派代表、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席在講話中透露出對于提前加息持反對態(tài)度，他表示，現(xiàn)在就加息將給美國經(jīng)濟帶來深刻的風險，因為現(xiàn)在的經(jīng)濟條件下，更高的利率將迫使美國經(jīng)濟脫離而非接近FOMC的經(jīng)濟目標，目前加息將是往錯誤的方向走了一步，低通脹前景需要美聯(lián)儲進一步放松政策而非減少寬松政策。

　　美聯(lián)儲之前曾多次強調加息需依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的具體表現(xiàn)，通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)為重要參考指標。而19日美國發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI環(huán)比增長0.1%，預期0.2%，前值0.3%；美國7月CPI同比增長0.2%，預期0.2%，前值0.1%；美國7月核心CPI環(huán)比增長0.1%，預期0.2%，前值0.2%。剔除食品和能源的核心CPI增長0.1%，為2014年12月以來最低水平，通脹水平過去微弱反彈的勢頭開始重新減弱，決策者現(xiàn)在很難繼續(xù)保持對通脹將向2%目標靠攏的信心。

　　而與其說加息是美聯(lián)儲的事，不如說是全球金融體系的事。不容忽視的是，海外市場的波濤洶涌也在最近一段時間成為了美聯(lián)儲的考量指標。希臘債務危機、新興經(jīng)濟體放緩、包括石油在內的大宗商品價格放緩均對美元構成了危險，無論如何美聯(lián)儲都難以對其視而不見。

　　 9月加息成謎

　　在紀要公布之后，市場對于9月加息的預期受到了動搖。經(jīng)紀商Tullett Prebon的數(shù)據(jù)顯示，場外交易市場3個月隔夜指數(shù)掉期顯示，交易商目前預計美聯(lián)儲9月加息的幾率由之前的46%下降至35%。

　　清華大學中美關系研究中心高級研究員周世儉在接受北京商報記者采訪時曾預測，9月美聯(lián)儲加息的概率為50%，在四季度啟動加息的可能性更高?！盀楹侠硪?guī)避通脹風險，三次量化寬松釋放的市場流動性逼迫美聯(lián)儲加息不可一再拖延，資金繼續(xù)回流銀行，美聯(lián)儲必須在抑制通脹和增加就業(yè)方面發(fā)揮不可替代的作用”，周世儉說。

　　而花旗在最新的分析中指出，紀要可能扭曲了市場觀察者對于加息時間點的預期，讓他們將對于美聯(lián)儲加息的預期時間點推后至今年末甚至明年。該行仍堅持認為，“美聯(lián)聯(lián)儲仍處于9月加息的軌道之中”。該行分析師指出，“實際上紀要并未傳遞一個更為鴿派的信號。但人們忽視了，紀要展現(xiàn)出委員們仍擔心聯(lián)儲會在更長時間將利率維持在超低水平。最重要的是，7月紀要討論中強調了延長維持低利率可能導致的潛在風險?！?

　　北京商報記者 韓哲 楊溪