通貨膨脹，本幣價(jià)值，商業(yè)信心不足，債務(wù)信用距離“垃圾級(jí)”僅一步之遙，經(jīng)濟(jì)滑落速度令人瞠目結(jié)舌……作為南美經(jīng)濟(jì)首強(qiáng)和世界第七大經(jīng)濟(jì)體，巴西正在經(jīng)歷25年來(lái)最大經(jīng)濟(jì)衰退的煎熬，作為“金磚國(guó)家”成員，人們似乎完全看不到巴西身上昔日的光芒。

　　經(jīng)濟(jì)內(nèi)外交困

　　據(jù)巴西中央銀行的最新數(shù)據(jù)，今年前7個(gè)月國(guó)內(nèi)通脹率累計(jì)為6.83%，遠(yuǎn)超去年同期的3.76%的通脹率，并接近過(guò)往12年6.85%的最高水平。為了阻止通脹，巴西央行在不到一年的時(shí)間里7次上調(diào)基準(zhǔn)貸款利率，使其抵至14.25%這一11年來(lái)的新高。但緊縮性的貨幣政策并沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性的效果，反而增加了企業(yè)融資成本，進(jìn)一步扼制了微觀經(jīng)濟(jì)的投資半徑。

　　至于其他緊縮貨幣措施，包括凍結(jié)699億雷亞爾的財(cái)政預(yù)算和增加對(duì)銀行的稅收等，也由于大部分財(cái)政盈余的實(shí)現(xiàn)卻來(lái)自削減公共投資，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，導(dǎo)致緊縮性財(cái)政不僅抑制了本不景氣的巴西國(guó)內(nèi)基建投資，而且基礎(chǔ)設(shè)施投資的削減使得巴西國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)工業(yè)大型設(shè)備的需求量大幅遞減，從而加劇了經(jīng)濟(jì)下行的速度。

　　美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松和加息預(yù)期的日漸強(qiáng)化從而引起美元的強(qiáng)勢(shì)升值成為了壓倒巴西貨幣雷亞爾的一根稻草。資料顯示，僅今年以來(lái)，雷亞爾就狂貶24%，跌至12年新低，成為新興市場(chǎng)貨幣中表現(xiàn)最差的幣種，同時(shí)專家預(yù)測(cè)雷亞爾對(duì)美元跌破4.0大關(guān)指日可待。受本幣持續(xù)貶值的影響，國(guó)際資本紛紛加速逃離巴西。據(jù)悉，匯豐銀行已經(jīng)清盤(pán)了自己在巴西的全部業(yè)務(wù)，通用、大眾等跨國(guó)車(chē)企紛紛在巴西裁員、減產(chǎn)，據(jù)巴西汽車(chē)經(jīng)銷商聯(lián)合會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料，僅今年上半年巴西就有242家汽車(chē)經(jīng)銷店關(guān)閉，上萬(wàn)人失業(yè)。

　　按道理，本幣的貶值應(yīng)當(dāng)有利于出口，然而，占據(jù)了巴西出口總量近50%的鐵礦石和大豆價(jià)格在石油和國(guó)際大宗商品價(jià)格紛紛跌落的牽引之下也幾近腰斬，特別是作為全球資源消費(fèi)大國(guó)也是巴西第一大出口國(guó)的中國(guó)也面臨著經(jīng)濟(jì)下行的壓力，這樣，出口作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要馬車(chē)對(duì)于巴西而言已日漸式微。

　　在出口與投資兩個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力的減弱背景下，巴西規(guī)劃部預(yù)計(jì)，今年本國(guó)經(jīng)濟(jì)相比去年將下滑1.2%；另?yè)?jù)巴西政府的數(shù)據(jù)顯示，按照美元計(jì)算，今年巴西的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)為18120億美元，相比去年減少25%。國(guó)際貨幣基金組織在最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中也將巴西今年的增速預(yù)測(cè)下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)至-1.5%，并認(rèn)為今年將是巴西25年以來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“最糟糕”的一年。

　　轉(zhuǎn)型才是正途

　　面對(duì)著經(jīng)濟(jì)顯著衰退的窘局，巴西政府不久前將初級(jí)財(cái)政盈余計(jì)劃由663億雷亞爾下調(diào)至87.47億雷亞爾，如此之大的削減幅度據(jù)悉可以帶動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）提升0.15個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，緊追著巴西政府重新設(shè)定財(cái)政盈余目標(biāo)的腳步，標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為巴西總債務(wù)占比將會(huì)從今年的65%升至2017年的70%，因此隨后便將巴西的投資級(jí)別降低至BBB-，為掉入垃圾級(jí)別之前的最后一檔。受此影響，巴西10年期國(guó)債收益率飆至歷史新高，基于巴西國(guó)債的5年期信用違約掉期(CDS)價(jià)格也抵至近6年來(lái)的最高水平。

　　但是，作為南美洲經(jīng)濟(jì)體量最大的國(guó)家，巴西目前擁有高達(dá)3667億美元的外匯儲(chǔ)備，為世界最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)之一。因此，信用級(jí)別的降低并不意味著巴西就會(huì)像希臘等國(guó)那樣迅速釀成債務(wù)危機(jī)或者失去在國(guó)際市場(chǎng)上的基本融資能力，更何況巴西經(jīng)濟(jì)的急劇惡化如前所述很大程度上是由大宗商品價(jià)格大幅走弱、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)帶來(lái)其貨幣貶值等多重因素共振所引起。而這種諸多不利因素疊加的局面不會(huì)一直持續(xù)下去。因此，客觀上判斷，目前巴西經(jīng)濟(jì)只是一場(chǎng)周期性下滑。

　　作為重振低迷經(jīng)濟(jì)的最新舉措，巴西政府日前推出了一項(xiàng)640億美元的基建計(jì)劃；另外，巴西政府表示在加大投資力度的同時(shí)將推出一系列促進(jìn)出口的措施，尤其是在推進(jìn)南方共同市場(chǎng)以及與歐盟的自由貿(mào)易協(xié)定談判用力上，巴西的先鋒作用將進(jìn)一步加強(qiáng)。在政府自身竭力促升經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，巴西經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了不少的外部積極能量。從近期看，2016年里約熱內(nèi)盧奧運(yùn)會(huì)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，此次盛會(huì)的開(kāi)支預(yù)算達(dá)139.2億美元，其中72%用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，初步預(yù)計(jì)此舉會(huì)增加巴西國(guó)內(nèi)投資和擴(kuò)大旅游消費(fèi)收入。從長(zhǎng)期看，中國(guó)、巴西和秘魯共同打造的“兩洋鐵路”已被提上日程，據(jù)悉，全長(zhǎng)5000公里左右的“兩洋鐵路”有近3000公里從巴西境內(nèi)穿過(guò)，這對(duì)擴(kuò)大巴西資源的出口與降低物流成本將發(fā)揮重大作用。

　　然而，無(wú)論是短期財(cái)政政策的修正與刺激，還是外部條件的預(yù)熱和改善，顯然都不是確保巴西經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和持續(xù)繁榮的基礎(chǔ)，因?yàn)榘臀鹘?jīng)濟(jì)肌體的確也存在著明顯的內(nèi)部隱患，如貿(mào)易結(jié)構(gòu)乃至經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向初級(jí)產(chǎn)品部門(mén)傾斜，經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和連續(xù)性趨弱，高出口收入維系的高政府支出具有不可持續(xù)性，剛性社會(huì)支出的加大會(huì)拉動(dòng)要素成本上升并由此極易產(chǎn)生成本推動(dòng)型通脹等。為此，巴西政府應(yīng)當(dāng)將經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的基點(diǎn)撥正到結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型變革上來(lái)，重點(diǎn)打造與培植國(guó)內(nèi)制造業(yè)的健康肌體，防止進(jìn)一步的“去工業(yè)化”。

　?。ㄗ髡呦抵袊?guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）