■一財(cái)

　　7月，中國外匯占款降幅創(chuàng)歷史之最，多名分析人士預(yù)測降準(zhǔn)降息將是大概率事件。央行最新數(shù)據(jù)顯示，7月末，央行口徑外匯占款26.41萬億元人民幣，下降3080億元；同時(shí)，7月末，金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款28.9萬億元人民幣，下降2491億元。央行口徑與金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款雙雙刷新單月最大降幅紀(jì)錄。

　　8月外占負(fù)增長或仍較高

　　市場分析普遍認(rèn)為，7月外匯占款降幅如此之大，說明央行當(dāng)月在外匯市場進(jìn)行增加美元供給、回籠人民幣資金的干預(yù)操作，以穩(wěn)定人民幣匯率。

　　民生證券固定收益研究負(fù)責(zé)人李奇霖稱，7月貿(mào)易順差430億美元，較6月僅收縮35億美元，僅從貿(mào)易項(xiàng)無法解釋外匯占款大幅收縮。從7月份1年期無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（Non-deliverableForwards，NDF）隱含的人民幣升貶值預(yù)期來看，人民幣貶值預(yù)期較6月明顯增強(qiáng)，資本外流可能是外匯占款大幅收縮的主要原因。

　　但中國銀行國際金融研究所高級研究員周景彤分析，7月份外匯占款減少較多主要與三個(gè)因素有關(guān)，一是在美聯(lián)儲加息預(yù)期背景下，企業(yè)和居民結(jié)匯意愿降低；二是外貿(mào)順差增加額減少，7月當(dāng)月為430億美元，是近4個(gè)月以來最低值；三是我國對外直接投資（ODI）增加較多，7月增加106億美元，為今年最高。

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒認(rèn)為，央行在8月上旬進(jìn)行完善人民幣匯率中間價(jià)的報(bào)價(jià)機(jī)制改革，從報(bào)價(jià)的決定者到通過作為外匯市場供求的參與者來影響報(bào)價(jià)，穩(wěn)定金融市場預(yù)期。在這樣一個(gè)“磨合期”中，預(yù)計(jì)8月外匯占款負(fù)增長的規(guī)模仍然較高。

　　降準(zhǔn)降息概率大

　　“7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元，金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元。”針對7月外匯占款數(shù)據(jù)，謝亞軒稱，負(fù)增長的規(guī)模已經(jīng)超過今年3月美聯(lián)儲加息對新興市場沖擊造成的影響，是外匯占款有記錄以來負(fù)增長規(guī)模最多的一個(gè)月。外匯占款此前經(jīng)常被視作向市場提供流動(dòng)性的主要渠道。如果增加，則意味著注入流動(dòng)性，減少則相反。對沖外匯占款和下調(diào)存準(zhǔn)率是基礎(chǔ)貨幣投放的兩個(gè)主要渠道。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，外匯占款的減少，需要下調(diào)存準(zhǔn)率來提供流動(dòng)性。

　　周景彤則預(yù)測，假定其他條件不變，外匯占款減少，意味著流動(dòng)性趨緊和利率上升。事實(shí)上，SHIBOR利率自7月以來不斷走高，隔夜拆借利率月初為1.163%，月底升到1.47%，升幅超過20%。外匯占款大幅減少，增大了利率上行壓力，在宏觀經(jīng)濟(jì)總體疲弱的背景下，這增大了近期降準(zhǔn)的概率。

　　也有一些分析人士擔(dān)心，央行是否需要通過持續(xù)干預(yù)市場來穩(wěn)定匯率，從而出現(xiàn)外匯儲備的持續(xù)下降？央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿稱，不必過于擔(dān)心。既然匯率已經(jīng)接近均衡，而且中國的經(jīng)濟(jì)基本面支持匯率的基本穩(wěn)定，經(jīng)過上周的一個(gè)短暫的貶值之后，未來一段時(shí)間更有可能的是雙向波動(dòng)，升值和貶值的機(jī)會是差不多的。馬駿同時(shí)表示：“央行已基本退出對匯率市場的常態(tài)式干預(yù)，只在特殊情況下通過干預(yù)來熨平過度偏離基本面的短期波動(dòng)。未來即使央行需要干預(yù)市場，向兩個(gè)方向干預(yù)的可能性都是存在的?！?