7月主力合約CU1510報收38250元/噸，大幅下跌3780元，跌幅8.99%，月成交401.25萬手，月末持倉量31.03萬手。7月倫敦3個月期銅收盤5224.0美元/噸，下跌541.0美元/噸，跌幅9.38%，月成交44.70萬手，月末持倉量29.70萬手。

　　現(xiàn)貨市場，隨著滬倫比值持續(xù)上修，進口盈利窗口打開并至年內(nèi)新高，大量進口銅涌入國內(nèi)市場，沖擊市場報價，平水銅與濕法銅進口占比大幅增加，持貨商急于換現(xiàn)，現(xiàn)銅升水急降，一度日內(nèi)下滑速度至腰斬，7月末時已降至50~150元/噸，品牌間價差擴大，之后部分投機商入市收貨，下游維持按需采購，成交活躍度明顯不及前期，仍難擺脫月末因素的制約。

　　GDP增長不及預期

　　二季度GDP環(huán)比增長2.3%，不及預期的2.5%。一季度GDP從萎縮0.2%大幅上修至增長0.6%，表明美國已擺脫年初寒冷天氣的陰霾。二季度核心通脹、消費支出意愿都在好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，美國二季度消費者支出年化季率初值為2.9%，預期為2.7%，前值2.1%。

　　就業(yè)方面，7月25日當周初請失業(yè)金人數(shù)為26.7萬，低于預期的27萬，雖然較上一周小幅增加，但上一周是40年來最低水平，因此表明美國就業(yè)市場仍舊強勁。

　　整體來看，美國經(jīng)濟、就業(yè)都在逐步復蘇。但值得關注的是，由于美元強勢，二季度凈出口對當季GDP增長率的貢獻僅為0.1%。

　　在希臘成功化解脫歐風險的形勢下，歐元區(qū)7月經(jīng)濟景氣指數(shù)意外升至四年高位。

　　歐盟委員會(EuropeanCommission)7月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月經(jīng)濟景氣指數(shù)從6月的103.5升至104，為2011年7月以來的最好水平，同時高于預期的103.3;7月服務業(yè)景氣指數(shù)從6月的7.9升至8.9，高于預期的8.0。

　　歐元區(qū)7月工業(yè)景氣指數(shù)從上月的-3.4升至-2.9，預期為-3.4;7月企業(yè)景氣指數(shù)從上月的0.1升至0.4，同時高于預期的0.15。

　　此外，歐元區(qū)7月消費者信心指數(shù)終值為-7.1，符合預期，初值也為-7.1。上周的數(shù)據(jù)也顯示，衡量制造業(yè)和服務業(yè)活動的指標表明歐元區(qū)經(jīng)濟在三季度伊始繼續(xù)維持增長步伐，且德國密切關注的IFO商業(yè)景氣指數(shù)在7月錄得意外反彈，因關于希臘危機的擔憂有所緩解。

　　精煉銅供過于求

　　ICSG數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，精煉銅處于供過于求的狀態(tài)，其間全球精煉銅產(chǎn)量(原生+再生)為552.7萬噸，同期全球精煉銅消費量為538.4萬噸。

　　而4月份出現(xiàn)了相反的態(tài)勢，供應端182.7萬噸，需求端190.9萬噸，結(jié)束了之前4個月的供大于求的格局，這也一定程度上解釋了3~4月份的上漲行情。下半年伴隨產(chǎn)能釋放，供大于求態(tài)勢將更加明顯。

　　消息面，據(jù)外電7月28日消息，自由港麥克莫蘭(Freeport-McMoRan)在北美的小型銅礦和鉬礦可能減產(chǎn)，以幫助削減成本，此前該公司在大宗商品價格低迷之際對成本和支出進行了評估。

　　據(jù)雅加達7月29日消息，印尼政府和美國礦業(yè)巨頭自由港麥克莫蘭銅金礦公司稍早時達成的出口協(xié)議，因一位貿(mào)易部高官生病而無限期推遲。在證明第二座國內(nèi)煉廠的建設進度有充分進展之后，印尼和自由港達成一項協(xié)議，將允許后者在接下來6個月最多出口77.5萬噸銅。

　　非洲第二大銅產(chǎn)國贊比亞近日計劃減少向礦山供電，最多可能減少30%。贊比亞總統(tǒng)發(fā)言人隨后表示，總統(tǒng)已指示國家電力公司要限制對礦場拉閘限電的次數(shù)，以避免生產(chǎn)中斷。第一量子礦業(yè)公司(FirstQuantumMinerals)表示贊比亞國有電力公司已經(jīng)宣布不可抗力，不能為Kansanshi項目供電。

　　國產(chǎn)銅精礦方面，作價系數(shù)繼續(xù)平穩(wěn)，20%的銅精礦到廠作價系數(shù)仍保持在84%附近，25%的銅精礦作價系數(shù)仍在87%~88%區(qū)間。據(jù)了解，由于銅價大幅下跌，國內(nèi)小型私營礦山減產(chǎn)現(xiàn)象有所增多，主要集中在云南、四川、安徽等小型礦山較為集中的省份。而國內(nèi)礦銷售情況也較為分化，大型銅礦由于產(chǎn)品質(zhì)量、供應穩(wěn)定性較好銷售情況良好，某大型礦山甚至表示出現(xiàn)供不應求，而小型礦山由于市場低迷及安全問題開工不穩(wěn)定，在進口礦長協(xié)比例較高的大背景下較難獲得冶煉廠青睞。

　　庫存不斷增加

　　庫存方面，截至7月最后一個交易日，上期所滬銅庫存10.31萬噸，7月3日的10.15萬噸增加1600噸，結(jié)束二季度以來的庫存縮減態(tài)勢。倫敦交易所由月初的32.35萬噸增加至34.55萬噸，增幅高達2.20萬噸，庫存量呈現(xiàn)繼續(xù)增加態(tài)勢，而且處于14年來較高水平。

　　二季度為精銅消費旺季，國內(nèi)房地產(chǎn)市場回暖提振精銅消費預期，加之前期全球精銅供應趨緊，表現(xiàn)出二季度上期所精銅庫存逐步縮減態(tài)勢，倫銅庫存同樣出現(xiàn)一定程度的縮減。然而未來伴隨主要精銅供應廠商恢復冶煉及全球精銅礦產(chǎn)能持續(xù)釋放，市場精銅供應將更加充裕，預計在整體需求偏弱的背景下對應下半年精銅庫存也必將繼續(xù)增長。

　　銅價將進一步下降

　　自2015年5月中下旬以來，銅價持續(xù)回落，均線系統(tǒng)隨之下移，銅價依舊處于空頭格局，7月整體跌幅較大，趨勢指標MACD弱勢下移并遠離零軸，銅價跌勢不變。

　　綜合判斷，美聯(lián)儲下半年加息基本確定，國內(nèi)外經(jīng)濟增長不確定性較大。精銅消費旺季提前結(jié)束，2015年下半年供應充裕需求疲弱的背景下，未來銅價重心進一步下探概率較大。操作上，建議投資者中長線空頭思路操作，關注主力合約CU1510的40900元一線壓力。