中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月3日訊 8月1日，以“金融市場(chǎng)改革與發(fā)展”為主題的新供給第8期金融圓桌會(huì)議在京舉行。中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟從經(jīng)濟(jì)增速、通貨膨脹、出口情況等多個(gè)維度對(duì)金磚五國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行了盤點(diǎn)。他認(rèn)為，如果對(duì)五國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)給一個(gè)評(píng)分的話，中國(guó)和印度可以得90分、南非70分、俄羅斯65分、巴西則是不及格。

　　他指出，中國(guó)和印度是最閃亮的兩塊金磚，其他三塊已經(jīng)褪色，巴西還是一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)很重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。此外，中國(guó)也不是傳統(tǒng)意義上的新興市場(chǎng)國(guó)家，未來將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人民幣也是全球流動(dòng)性不足時(shí)唯一的根本救贖。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　怎么評(píng)價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在當(dāng)今全球市場(chǎng)中的表現(xiàn)，怎么評(píng)價(jià)自己，這很重要。在國(guó)內(nèi)，很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是專注于中國(guó)怎么樣，作為國(guó)內(nèi)很多公眾他可能對(duì)國(guó)外的情況不一定很了解，因?yàn)橹饕P(guān)心國(guó)內(nèi)情形，所以，評(píng)價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定要橫向和縱向的都要看，既要看我們的過去，我們的未來，也要看跟我們相似的經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)，我覺得這樣的綜合評(píng)分才是比較客觀的。所以，我今天就拿brics，金磚五國(guó)在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)情況下的表現(xiàn)跟大家做一個(gè)分享。

　　想跟大家匯報(bào)五個(gè)方面。第一，受自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)環(huán)境影響外部條件的收縮，還有整個(gè)全球流動(dòng)性緊縮，2015年1季度，巴西、俄羅斯GDP同比降幅分別達(dá)1.6%和2.2%。巴西連續(xù)三個(gè)季度同比下降，巴西、俄羅斯是負(fù)增長(zhǎng)，巴西已連續(xù)三個(gè)季度下行，印度一季度GDP同比增長(zhǎng)7.5%。俄羅斯剛進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，還不能判定衰退。南非略有好轉(zhuǎn)，在2%左右。

　　第二個(gè)是通貨膨脹形勢(shì)分化，部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體通脹壓力下降，2015年以來印度CPI同比漲幅持續(xù)低于印度央行設(shè)定的6%的目標(biāo)。從去年大宗商品下跌以后它就迅速下跌，從8降到4左右，最近在5%左右，沒有到6%。俄羅斯CPI同比漲幅達(dá)到15-16%，可能跟前段時(shí)間盧布大幅貶值以后的沖擊有關(guān)系。巴西CPI同比漲幅由2014年底的6.4%增加到8.9%，拉丁美洲國(guó)家的通脹很高，過去一直往下走，現(xiàn)在通脹開始上升。南非還是比較穩(wěn)定的，南非在6%以下，5%左右。

　　第三個(gè)維度是出口大幅度下降，同比出口來說，巴西出口在波動(dòng)的下行，大幅度的，印度也在下行。這里印尼，也是負(fù)增長(zhǎng)，包括土耳其，俄羅斯更是負(fù)增長(zhǎng)。所以，金磚幾個(gè)國(guó)家出口從2014年以來沒有正增長(zhǎng)過，大家注意到?jīng)]有出口零增長(zhǎng)，其他人都是負(fù)增長(zhǎng)，這跟大家想象的，以前都是10-20，覺得這些國(guó)家怎么也是六七的增長(zhǎng)，實(shí)際上出口從暴跌之后都負(fù)增長(zhǎng)。

　　第四個(gè)維度經(jīng)濟(jì)下行壓力大，制造業(yè)的PMI，因?yàn)橛幸粋€(gè)全球國(guó)際性比較，巴西、俄羅斯和南非6月分別是46.5、48.7和46.4，都屬于收縮期，低于50的枯榮線，巴西和俄羅斯制造業(yè)PMI連續(xù)5個(gè)月和7個(gè)月低于50。服務(wù)業(yè)印度還是不錯(cuò)的，高于50，服務(wù)業(yè)PMI，巴西、印度、俄羅斯和南非都低于50，巴西是39.9，印度47.7，俄羅斯是49.5。

　　2015年6月以來新興經(jīng)濟(jì)體均大規(guī)模的出現(xiàn)資本的回流，資金的回流，7月1號(hào)到29號(hào)，EPFR的數(shù)據(jù)，中國(guó)短期資本凈流入，跟我們股市有關(guān)系，但是對(duì)其他國(guó)家來說，巴西無論是6月份到7月份都是凈流出，印度有凈流入凈流出，包括韓國(guó)、墨西哥、俄羅斯、南非全部在凈流出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，特別是美國(guó)主要是凈流入。7月30日巴西雷亞爾、土耳其的里拉，南非的蘭特和印尼盧比分別較2014年貶值21.2，16.1，8.9和18.1。雷亞爾的貶值還是比較大的，7月30號(hào)已經(jīng)是21.2。

　　國(guó)債收益率飆升，7月30號(hào)包括土耳其、印尼、巴西十年國(guó)債較2014年底上升了133、78和56個(gè)基點(diǎn)，說明很重要的一點(diǎn)是通脹預(yù)期在上升，南非國(guó)債收益率略有上升，但是巴西的上升比較大，印尼又上升了。

　　貨幣政策分化，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體推出降息，印度三次下調(diào)指標(biāo)回購(gòu)利率降至7.25，通脹下行，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，俄羅斯是5次下調(diào)，已經(jīng)至11%。土耳其是兩次下調(diào)，印尼下調(diào)一次到7.5，少數(shù)國(guó)家為了通脹選擇了加息，巴西是五次加息到了14.25，經(jīng)濟(jì)衰退，實(shí)際利率接近17，短端利率14.25，它的通貨膨脹在六七左右，南非加息，它也有一定通脹壓力。所以，主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是資本流出和匯率貶值壓力，新興經(jīng)濟(jì)體面臨更大的資本流出壓力，美國(guó)即將進(jìn)行加息，由于其政策利率處于零下線，小幅加息也會(huì)引起全球流動(dòng)性增加很多。

　　美元升值加大了新興經(jīng)濟(jì)體貶值壓力，國(guó)際金融危機(jī)以來，部分新興經(jīng)濟(jì)體外債水平上升，在資本流出和匯率貶值的壓力下，貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)金一部暴露。外債占國(guó)民收入的比重，2010年以來，巴西一直在上升，外債大約20%的GDP，印度也上升，南非也上升，30多。俄羅斯也上升，而中國(guó)最近是下降的。大宗商品價(jià)格下跌，2015年6月以來，石油的大宗商品價(jià)格再次下跌，又二次探底的可能性增加，沒有最低，只有更低。只有人民幣才能解救。

　　部分國(guó)家可能面臨更大的困難。巴西經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)衰退，出現(xiàn)了滯脹，三個(gè)季度GDP負(fù)增長(zhǎng)，而且通脹在上升，GDP產(chǎn)出缺口這么大了，通貨膨脹還這么高，還是要上升，貨幣政策兩難，既要刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又要抑制通脹，據(jù)說要減息降息，財(cái)政政策乏力，試圖控制過高的財(cái)政赤字，但拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)改革不足，這個(gè)不提了，現(xiàn)在總統(tǒng)支持率低至一位數(shù)，9%。中國(guó)在新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)較為突出的，上半年同比增長(zhǎng)了7%，也是在經(jīng)濟(jì)體中最快的之一，匯率一直保持了穩(wěn)定，一直保持在兌美元6.2左右，匯率的貶值預(yù)期大幅收窄，未出現(xiàn)持續(xù)大規(guī)模的資本外流，二季度資本流出的壓力減少，外匯收支更為平衡，一季度外匯儲(chǔ)備有所下降，現(xiàn)在降幅已經(jīng)明顯收窄，銀行結(jié)售匯逆差大幅度減小，零售市場(chǎng)的外匯供求也大幅下降，所以，沒有出現(xiàn)持續(xù)性的。

　　穩(wěn)健的貨幣政策大家已經(jīng)比較清晰了，在穩(wěn)健的貨幣政策下保持了適度，金融市場(chǎng)穩(wěn)定，七期回購(gòu)利率較今年3月下降了150個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，十年期國(guó)債收益率平穩(wěn)運(yùn)行，較年初下降約15個(gè)基點(diǎn)。總體平穩(wěn)，但是有所下降。

　　所以，綜合各方面來說，縱向看，橫向看，橫向很重要。由此，我給整個(gè)打分中國(guó)和印度是90分，中國(guó)和印度的表現(xiàn)非常亮麗，當(dāng)然還有改進(jìn)空間，南非是70分，南非避免了衰退，避免了通脹上升，說明它的貨幣政策非常棒，但是南非已經(jīng)不可能再延續(xù)以前的第五塊金磚百分之四五的增長(zhǎng)速度，也就在二三左右徘徊，所以，南非是70分，在應(yīng)對(duì)整個(gè)全球流動(dòng)性不足，美元加息壓力，大宗商品暴跌各種需求不足的情況下。俄羅斯65分，俄羅斯也是不容易的，也穩(wěn)定了整個(gè)金融市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)有所衰退，但是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)是比較穩(wěn)的，但是油價(jià)跌到60以下，拿什么進(jìn)行財(cái)政刺激的空間又大為縮小。所以，俄羅斯應(yīng)對(duì)了前期的沖擊，取得了明顯成效，但是目前也面臨巨大挑戰(zhàn)，主要是油價(jià)的進(jìn)一步下跌。巴西是不合格，巴西的情況非常糟糕，大家想想，巴西是三億人口，人均收入超過一萬美元，將近四萬億的經(jīng)濟(jì)體，相當(dāng)于中國(guó)的一半左右，一半左右處在危在旦夕的時(shí)刻，如果巴西出了問題怎么辦？會(huì)不會(huì)引起金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染？在拉丁美洲，整個(gè)外債都在上升。全球來看，中國(guó)、印度就是優(yōu)秀，南非就是中等，俄羅斯跟南非基本是中等，巴西就是不及格，而且是一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)這么大的經(jīng)濟(jì)體的很重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　我想說在全球經(jīng)濟(jì)這樣一個(gè)很不容易的時(shí)刻，中國(guó)不是傳統(tǒng)意義上的新興市場(chǎng)國(guó)家，它是emerging market，but China，不能把中國(guó)劃為一般的新興市場(chǎng)國(guó)家，中國(guó)和印度是閃亮的兩塊金磚，那三塊都已經(jīng)褪色了。所以，我們要對(duì)自己滿意，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)要充滿信心，只有中國(guó)才能和將來的其他美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和其他新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)才能引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)，只有人民幣在全球面臨流動(dòng)性不足的時(shí)候是唯一的根本救贖。