對(duì)上市公司的現(xiàn)金分紅，市場(chǎng)中一直存在不同的看法。有觀點(diǎn)認(rèn)為，上市公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東大會(huì)，股東大會(huì)有權(quán)根據(jù)公司自身發(fā)展的實(shí)際情況來決定自己的分紅方案，不應(yīng)該受任何行政機(jī)構(gòu)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)的干預(yù)，如公司正處于成長(zhǎng)期，其現(xiàn)金流情況不太理想甚至還是負(fù)的，現(xiàn)金分紅可能讓公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)惡化。

　　其觀點(diǎn)有一定的道理。從理論上來說，分紅是屬于公司自治范疇的事項(xiàng)。從我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的歷史來看，一擲千金進(jìn)行現(xiàn)金分紅的上市公司不少，然而一毛不拔的“鐵公雞”也并不鮮見。2013年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，對(duì)處于不同發(fā)展階段的上市公司提出不同的現(xiàn)金分紅要求，規(guī)定了現(xiàn)金分紅的最低比例。然而從近兩年的情況來看，我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅受經(jīng)濟(jì)、體制、金融環(huán)境等多方面因素影響，仍存在現(xiàn)金分紅高度集中于少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司、分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性不足、成長(zhǎng)性企業(yè)分紅水平總體高于成熟企業(yè)、分紅回報(bào)方式較為單一、結(jié)構(gòu)不夠合理等問題。

　　在今年年初舉行的2015上市公司投資者保護(hù)論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部有關(guān)負(fù)責(zé)人公開表示，現(xiàn)金分紅是投資者回報(bào)的重要渠道，但不是唯一的渠道。他進(jìn)一步提出，此前制定的一些政策已不能完全適應(yīng)目前市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變的情況。主要包括：一是強(qiáng)制的、半強(qiáng)制性的現(xiàn)金分紅政策有待改進(jìn)；二是投資者在做出回報(bào)決策方面的選擇性和話語權(quán)還不足；三是沒有形成有效的資本與勞動(dòng)者一致的利益結(jié)構(gòu)；四是回報(bào)工具不能完全滿足投資者的需求；五是投資者回報(bào)的外部環(huán)境有待優(yōu)化。

　　進(jìn)一步優(yōu)化上市公司投資者回報(bào)機(jī)制，是保護(hù)投資者合法權(quán)益、培育市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念的重要方式，同時(shí)也能有效增強(qiáng)資本市場(chǎng)投資功能和吸引力。可以預(yù)見，未來隨著監(jiān)管思路“從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移”的變化，監(jiān)管層將更傾向于采用市場(chǎng)化的手段來調(diào)節(jié)市場(chǎng)，上市公司將獲得更多自主決策的空間。

　　在這一過程中，如何充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，破解體制機(jī)制障礙，形成由上市公司自主決定、更尊重股東利益、具有多樣選擇性、有利于資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的投資者回報(bào)機(jī)制，考驗(yàn)著各方智慧。