核心提要

　　IMF也針對歐元區(qū)這種“脆弱的復(fù)蘇”開出了藥方，建議歐元區(qū)清理銀行資產(chǎn)負債表以鼓勵銀行的借貸意愿，從而間接刺激企業(yè)的投資活動，同時加強經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革和經(jīng)濟治理架構(gòu)，這不僅有利于確保歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，也會對世界經(jīng)濟增長創(chuàng)造正面的溢出效應(yīng)。

　　本報記者 慕麗潔 上海報道

　　北京時間7月27日晚10點，國際貨幣基金組織（IMF）宣布，已經(jīng)于7月24日完成對歐元區(qū)的第四條款（Article IV）磋商。

　　IMF在當(dāng)晚發(fā)布的一份報告中確認歐元區(qū)經(jīng)濟正在復(fù)蘇，而這主要歸功于區(qū)域內(nèi)需求增長、油價下跌、歐洲央行擴大資產(chǎn)購買計劃所推動的量化寬松政策以及歐元貶值。IMF認為歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢有望持續(xù)下去，預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟增速有望從2015年的1.5%提高到2016年的1.7%。整體通脹率（Headline inflation）在2015年有望反彈到零，并在2016年進一步增長到1.1%。

　　但歐元區(qū)復(fù)蘇道路上仍面臨各種障礙，上周五（7月24日）公布的歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）不及預(yù)期，澆滅了對歐洲央行的購債計劃和歐元下跌正提振增長并推高歐洲通脹的希望。

　　由于歐元區(qū)走軟并未提振出口需求，歐元區(qū)下半年開局的商業(yè)活動并沒有預(yù)期的那樣活躍。歐元區(qū)7月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和綜合PMI均不及預(yù)期，值得注意的是，德國制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和綜合PMI也均不及預(yù)期。由于出口6個月來首次下降，德國7月制造業(yè)增長意外放緩。這是自1月份來首次，意味著出口開始收縮。

　　6月歐元區(qū)CPI同比終值持平于0.2%，環(huán)比則由0.2%降至0.0%，與歐洲央行目標(biāo)區(qū)間仍有較大差距。主要國家中，德、法6月CPI同比均為0.3%，環(huán)比則為負值，同時意大利、西班牙物價數(shù)據(jù)也保持疲弱。

　　根據(jù)歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)各國債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比在2015年首季度平均達到92.9%，債務(wù)水平創(chuàng)歷史新高。希臘依然是歐元區(qū)負債最多的國家，其債務(wù)相當(dāng)于該國年度GDP的169%，意大利、比利時、塞浦路斯和葡萄牙的政府債務(wù)也都超過經(jīng)濟產(chǎn)出的100%。

　　IMF認為歐元期經(jīng)濟下行的風(fēng)險在降低，但仍然存在，這主要體現(xiàn)在經(jīng)濟弱勢、低通脹率、新興市場經(jīng)濟放緩前景、地緣政治緊張因素、以及從區(qū)域內(nèi)各國貨幣政策不對稱或希臘債務(wù)危機擴散所引發(fā)的金融市場動蕩。

　　基于上述因素，IMF預(yù)測歐元區(qū)經(jīng)濟在中期將僅能夠維持在平均1%左右的低速增長水平，而且經(jīng)濟復(fù)蘇較為脆弱。

　　IMF也針對歐元區(qū)這種“脆弱的復(fù)蘇”開出了藥方，建議歐元區(qū)清理銀行資產(chǎn)負債表以鼓勵銀行的借貸意愿，從而間接刺激企業(yè)的投資活動，同時加強經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革和經(jīng)濟治理架構(gòu)，這不僅有利于確保歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，也會對世界經(jīng)濟增長創(chuàng)造正面的溢出效應(yīng)。

　　歐元區(qū)二線國家意大利、西班牙及葡萄牙國債收益率在周一（7月27日）再次上揚，損及風(fēng)險偏高資產(chǎn)需求。西班牙、葡萄牙和意大利10年期國債收益率均上漲5個基點，分別報1.96%、2.58%和1.02%。德國10年期國債收益率小幅跌至0.65%，為近三周以來最低。

　　IMF還在報告中警告稱，盡管市場對希臘近期采取的改革計劃表現(xiàn)積極，但是未來仍不能排除希臘債務(wù)危機再次令市場承壓的風(fēng)險。IMF敦促各政策制定方“盡一切措施”來阻止希臘的債務(wù)危機進一步對外擴散。

　　作者：慕麗潔