不管是牛市還是熊市，前方高能，“豬市”來了。

　　據(jù)媒體報(bào)道，豬肉價(jià)格開始進(jìn)入上漲周期，過去3個(gè)月已經(jīng)漲了1/3。業(yè)內(nèi)專家估計(jì)，生豬的有效供給要到年底才能形成，也就是說，豬肉價(jià)格上漲將至少持續(xù)半年時(shí)間。

　　在CPI權(quán)重中，豬肉價(jià)格占比最大，大概在10%左右。坊間一直戲言，只要這只豬不飛到天上去，CPI就沒什么大問題?，F(xiàn)在，豬價(jià)已是起飛的架勢(shì)，CPI也將隨之上揚(yáng)，突破“1時(shí)代”不是問題，是否觸及3%的通脹控制目標(biāo)，視全年經(jīng)濟(jì)回暖情況而定。

　　如果CPI出現(xiàn)較大幅度變化，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜程度就將進(jìn)一層。雖然央行的貨幣政策從來不是惟一地盯住通脹這一個(gè)目標(biāo)，但是通脹始終是影響央行決策的一個(gè)最重要變量。上一輪通脹時(shí)，CPI漲到5%-6%最終促使央行采取從緊的貨幣政策，態(tài)勢(shì)一直維持到去年11月。而在過去9個(gè)月里，央行貨幣政策嘴里不說，實(shí)則寬松，降息降準(zhǔn)左右開弓，奠定了當(dāng)前這一輪牛市的基礎(chǔ)。如今“豬市”悄然而至，本就被不確定性搞得雞飛狗跳的中國(guó)股市，又增加了新的不確定性。

　　豬肉價(jià)格的上漲趨勢(shì)，到底會(huì)不會(huì)影響到下半年的貨幣政策，以及股市行情，成為一個(gè)仁智互見的問題。不過，在談及未來通脹“火焰”的可能性之前，我們實(shí)際還沒有脫離一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間羈絆我們思考的“海水”，那就是通縮。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的觀察者都會(huì)發(fā)現(xiàn)，CPI和PPI開始出現(xiàn)微妙分野。6月PPI同比下降4.8%，降幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大。PPI是工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，跌幅擴(kuò)大反映出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求的疲軟?？梢灶A(yù)期，下半年會(huì)有進(jìn)一步的刺激措施。一段時(shí)間以來，陸續(xù)有部委透露口風(fēng)，財(cái)政政策將擔(dān)負(fù)起更大作用。

　　PPI的數(shù)字如此羸弱，使得政府不可能放松穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政政策會(huì)加碼，貨幣政策也不會(huì)逆轉(zhuǎn)。盡管上半年GDP守住了7%的目標(biāo)，盡管按照經(jīng)驗(yàn)下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常好過上半年，但經(jīng)濟(jì)下行的壓力慣性，還是使得全年GDP破“7”的可能性始終存在，這表明除非通脹陡高，達(dá)到2010-2011年的水平，否則政府施政的優(yōu)先順序不會(huì)發(fā)生改變。何況，A股今非昔比，承擔(dān)了很多戰(zhàn)略性的泡沫任務(wù)，央行不會(huì)輕易更改寬松立場(chǎng)。

　　任何一次通脹，成因都是多方面的，豬糧等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲、國(guó)際大宗商品通脹輸入、貨幣發(fā)得過多等等。歷次通脹，都有投機(jī)需求點(diǎn)燃導(dǎo)火索（例如2010年通脹時(shí)的“蒜你狠”），這里面既有對(duì)通脹的強(qiáng)烈預(yù)期，更有彼時(shí)流動(dòng)性的泛濫。一旦在CPI上表現(xiàn)為溫和的上漲，居民實(shí)際生活中感受到的物價(jià)水平可能已經(jīng)很高了。在對(duì)通脹的解釋中，貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)為越來越多的人所接受，即通脹時(shí)太多的錢追逐太少的貨幣所致。因此，豬肉價(jià)格的上漲，有豬周期的原因，也與貨幣有關(guān)。（韓哲）