天相投顧根據(jù)基金二季報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然A股市場高歌猛進(jìn)，但混合型基金已經(jīng)開始通過降低倉位來控制風(fēng)險(xiǎn)。截至6月30日，可比的混合型基金平均倉位為39.55%，較一季度末猛降23.18個(gè)百分點(diǎn)，部分混合型基金的倉位甚至一口氣降到10%以下。此時(shí)，股票型基金的高倉位巋然不動，可比的股票型基金平均倉位仍高達(dá)90.32%，僅較一季度末略降了0.28個(gè)百分點(diǎn)?；旌闲突鹪趥}位控制上的自由騰挪，令他們成為此輪A股市場急跌中的大贏家。

　　靈活的“止盈術(shù)”

　　在二季度A股陷入狂熱的飆漲中，敢于大手筆地減倉，兌現(xiàn)前期的浮盈，使得許多混合型基金得以躲過此輪A股急跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　以海富通新內(nèi)需靈活配置混合型基金為例，這只成立于去年底的次新基金，在今年一季度的建倉期大幅度提升倉位，截至一季度末，股票倉位高達(dá)97.32%；但面對二季度，尤其是5月份市場的瘋狂，該基金卻大手筆減倉，至6月30日，其股票倉位已經(jīng)大幅度降低至0.79%，等于短短三個(gè)月時(shí)間，幾乎清光了手上的股票。根據(jù)基金二季報(bào)披露的信息顯示，該基金在5月下旬就已經(jīng)將投資策略改為以參與網(wǎng)下新股認(rèn)購為主，閑余資金以類貨幣現(xiàn)金管理模式操作，保證參與新股申購的流動性同時(shí)獲得一定的穩(wěn)定收益。

　　敢于大手筆地減倉，為混合型基金有效地回避下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也在此輪A股急跌后，為它們提供難得的“抄底”機(jī)遇。根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月30日，可比的混合型基金平均倉位為39.55%，較一季度末猛降23.18個(gè)百分點(diǎn)。在倉位下降的同時(shí)，混合型基金的現(xiàn)金儲備激增，截至6月30日末，混合型基金的現(xiàn)金約為6600億元，占全部基金現(xiàn)金儲備的八成多。面對著A股急跌后大量個(gè)股股價(jià)的“腰斬”，憑借較低的倉位、大量現(xiàn)金儲備的優(yōu)勢，眾多混合型基金的“抄底”顯得游刃有余。

　　調(diào)倉的“新機(jī)遇”

　　對于部分快速減倉、手握重金的基金來說，規(guī)避A股急跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也意味著他們迎來一個(gè)難得的低位建倉機(jī)會。

　　上海某基金經(jīng)理對《中國證券報(bào)》記者表示，由于去杠桿化因素的存在，此輪下跌存在一定的非理性特征，尤其是部分優(yōu)質(zhì)成長股，已經(jīng)明顯跌出價(jià)值，這對于倉位較低的基金來說，無疑是一次非常難得的建倉機(jī)會。“支撐A股市場向上的邏輯并沒有改變，如果前期減倉幅度較大，此時(shí)適度增加倉位無疑是一個(gè)非常好的選擇?！痹摶鸾?jīng)理說。

　　在此輪下跌之初也大幅度降低倉位的中郵多策略靈活配置混合基金表示，預(yù)計(jì)下半年在政策托底的背景下宏觀經(jīng)濟(jì)有望維持平穩(wěn)，貨幣寬松仍在。在積極救市以應(yīng)對短期技術(shù)性危機(jī)的背景下，市場經(jīng)過劇烈調(diào)整后將逐步企穩(wěn)。雖然部分中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股仍有估值收縮壓力，但市場最大的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放完成。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的回落，下半年有望進(jìn)入精選個(gè)股時(shí)期。

　　海富通新內(nèi)需認(rèn)為，展望三季度，有望繼續(xù)延續(xù)既有的貨幣政策和財(cái)政政策，宏觀經(jīng)濟(jì)將觸底企穩(wěn)。至于A股市場，市場參與者的熱情隨著二季度末的大跌而迅速降溫，且對市場資金面拐點(diǎn)到來的擔(dān)憂迅速上升，從而對市場走勢構(gòu)成制約。基于此，三季度預(yù)計(jì)將出現(xiàn)寬幅振蕩格局。但在牛市格局下，類似振蕩有望夯實(shí)市場基礎(chǔ)，為今后上行創(chuàng)造條件，與此同時(shí)結(jié)構(gòu)性機(jī)會預(yù)計(jì)將層出不窮。

　　成長股仍是“香餑餑”

　　值得注意的是，雖然此輪A股急跌中，中小盤股成為“重災(zāi)區(qū)”，但這并沒有改變基金經(jīng)理們對成長股的青睞。無論是此前大幅度降低倉位的混合型基金，還是一直保持高倉位的股票型基金，在二季度報(bào)中依舊表達(dá)自己對成長股的熱衷。

　　中郵多策略就表示，在下半年方向的選擇中，依然維持之前的主線，集中投資于匹配未來方向的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)金融、云計(jì)算、IDC、養(yǎng)老、環(huán)保等領(lǐng)域，但在標(biāo)的的選擇上將更為嚴(yán)格，在考慮投資標(biāo)的股價(jià)彈性的同時(shí)要求標(biāo)的足夠的安全邊際，力爭為投資人貢獻(xiàn)絕對收益。

　　添富民營也表示，依然堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型作為未來中國的時(shí)代特征，重點(diǎn)看好互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的滲透。但其同時(shí)稱，隨著本輪市場的大幅調(diào)整市場走勢會出現(xiàn)分化，應(yīng)考慮估值和企業(yè)增速的匹配。該基金未來將會不斷篩選投資標(biāo)的，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型行業(yè)中尋找能夠真正崛起的行業(yè)。

　　上海某基金公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向不變的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)的相對低估值存在一定的合理性?！芭c2007年有所不同的是，資金并不會因?yàn)檫@些行業(yè)的相對低估值就涌入，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速仍在下滑的邊緣，這類行業(yè)的股價(jià)明顯缺乏彈性?！痹撏顿Y總監(jiān)說，“下半年市場會呈現(xiàn)‘結(jié)構(gòu)性行情’，但結(jié)構(gòu)性的部分依舊會分布在優(yōu)質(zhì)成長股中，在新增資金有限的背景下，市場風(fēng)格應(yīng)該不會向低估值藍(lán)籌股切換。”

　　中國資本證券網(wǎng)