昨日，兩市小幅低開后振蕩整理，滬指重回4000點(diǎn)。兩市午后跌幅擴(kuò)大，滬指失守4000點(diǎn)。13時(shí)52分過后，兩市強(qiáng)勢拉升，滬指翻紅重回4000點(diǎn)。盤面上，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢，券商、保險(xiǎn)板塊走勢疲軟。截至收盤，滬指漲0.21%，報(bào)4026.04點(diǎn)，成交9788億元；深成指漲0.76%，報(bào)13416.5點(diǎn)，成交6051億元。

　　央企改革板塊現(xiàn)漲停潮 市場情緒趨于理性

　　板塊方面，央企改革板塊現(xiàn)漲停潮，中糧屯河、天壇股份、中糧生化、中糧地產(chǎn)、國藥一致等17只個(gè)股漲停。軍工航空板塊走勢強(qiáng)勁，中國嘉陵、鋼構(gòu)工程、海格通信、中航動(dòng)力等16只個(gè)股漲停。造紙板塊走強(qiáng)，太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)漲停。岳陽林紙、青山紙業(yè)漲逾6%。券商板塊走勢疲軟，西部證券跌逾3%，國金證券、招商證券跌逾2%。

　　在市場穩(wěn)步回歸常態(tài)的背景下，滬指重回4000點(diǎn)上方。相比3個(gè)多月前，市場內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生了不小的變化。A股市場經(jīng)歷痛苦的淬火再鍛，相比從前更加沉穩(wěn)內(nèi)斂。

　　4月上旬A股成交正處于加速放量期，兩市成交額隨著指數(shù)上行不斷創(chuàng)出新高。而近期大盤雖從3373點(diǎn)低位反彈登上4000點(diǎn)，但兩市成交在走出流動(dòng)性危機(jī)后則基本保持了穩(wěn)定。

　　成交額的變化折射出市場資金的去杠桿進(jìn)程。4月至6月間正是場外配資加速進(jìn)場、場內(nèi)融資余額放量增長的高峰期。兩市融資余額4月初為1.5萬億元，5月下旬已突破2萬億元。市場快速加杠桿既在二級(jí)市場中短時(shí)間內(nèi)造就了成交天量，個(gè)股齊漲的盛景，也為之后的危機(jī)埋下隱患。而此時(shí)，兩市融資余額已回落至1.4萬億元左右水平，場外配資基本離場。市場杠桿水平已回到了相對(duì)合理的位置。

　　在杠桿資金浪潮助推下雞犬升天的個(gè)股也面臨著重估和分化，一些乘風(fēng)而起的明星故事股股價(jià)從較高點(diǎn)已遭遇腰斬甚至再腰斬，而一些在股災(zāi)中遭遇錯(cuò)殺的上市公司正在憑借良好的業(yè)績表現(xiàn)和清晰的業(yè)務(wù)前景快速反彈。

　　穩(wěn)健的A股市場將促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，此前多部委采取的一系列穩(wěn)定市場的措施已經(jīng)取得了明顯的成效，及時(shí)控制了市場風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)穩(wěn)健前行的A股市場將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)作出更大貢獻(xiàn)。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高就認(rèn)為，此前多部委穩(wěn)定市場的組合拳既有必要也十分及時(shí)有效。如果沒有這一系列政策措施，股市中的風(fēng)險(xiǎn)就有可能擴(kuò)散出去，造成更加嚴(yán)重的后果。未來一方面要繼續(xù)控制風(fēng)險(xiǎn)，防止市場杠桿水平再次出現(xiàn)報(bào)復(fù)性回升，同時(shí)可以逐步退出臨時(shí)性的行政措施，恢復(fù)市場功能。

　　徐高認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型需要一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的股市。傳統(tǒng)的銀行信貸融資體系無法契合傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)直接融資的巨大需求，必須有一個(gè)不斷發(fā)展壯大的資本市場才能滿足。

　　申萬宏源研究所所長陳曉升則表示，目前中國股市已經(jīng)基本恢復(fù)常態(tài)，場內(nèi)杠桿水平也已回到基本正常水平。他指出，應(yīng)當(dāng)看到近年來中國資本市場不斷改革發(fā)展的成績，上市公司信披質(zhì)量不斷提高，監(jiān)管層對(duì)于內(nèi)幕交易、虛假陳述的打擊力度不斷增強(qiáng)，注冊(cè)制改革也在切實(shí)推動(dòng)中。規(guī)劃中的資本市場改革步驟應(yīng)當(dāng)繼續(xù)按部就班地推進(jìn)，不應(yīng)因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而動(dòng)搖。

　　陳曉升同時(shí)表示，資本市場既是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也反映了全社會(huì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、改革深化的預(yù)期。上半年“互聯(lián)網(wǎng)+”主題的風(fēng)靡一時(shí)，雖然可能出現(xiàn)了局部過熱，但完成了對(duì)全社會(huì)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的大教育，意義深遠(yuǎn)。目前，國企改革已成為市場最受關(guān)注的焦點(diǎn)，表達(dá)了市場的殷切預(yù)期，如果改革者能夠順應(yīng)市場預(yù)期，堅(jiān)定改革方向，做出案例做出實(shí)效，則能夯實(shí)牛市根基。相反，若改革進(jìn)度不及預(yù)期，個(gè)股股價(jià)則難以維持。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)歷非理性下跌所帶來的徹骨傷痛之后，各方應(yīng)珍惜當(dāng)前來之不易的救市成果。在回到當(dāng)前整數(shù)關(guān)口之后，不可盲目樂觀，理性投資，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，共同促使中國股市的穩(wěn)健前行。

　　調(diào)整窗口臨近 短期需開始有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

　　滬指成功站上4000點(diǎn)是重要的一舉，因?yàn)?4日就因?yàn)闆]有突破引發(fā)短線回調(diào)、個(gè)股暴跌。昨天是新一波上漲在4000點(diǎn)附近徘徊的第二個(gè)交易日，雖然說目前市場的恐慌情緒得到了較好緩和，但是近期兩市的成交量都只在13000億元之下，較之前牛市階段的成交量已經(jīng)大幅回落，應(yīng)該說這已經(jīng)淪為結(jié)構(gòu)性行情的成交量水平了，說明了場外資金入場態(tài)度的謹(jǐn)慎。因此，4000點(diǎn)如果遲遲不能突破，那么很容易迅速引發(fā)“盤久必跌”。

　　突破了可以延緩調(diào)整的出現(xiàn)，但是突破的方式卻是溫和的，顯示了做多的決心并不強(qiáng)烈。因此今天或再度上漲，順延下突破的勢頭，屆時(shí)多方的力量也將衰弱，短期又將面臨調(diào)整。

　　量能持續(xù)萎縮暗藏隱患 搶反彈行情近尾聲

　　板塊個(gè)股分化調(diào)整，說明了市場在4000點(diǎn)一帶做多力量出現(xiàn)了新分歧，而限制多方力量的自然也就是市場量能的不足。當(dāng)前大盤成交量明顯萎縮，一方面說明市場謹(jǐn)慎心理；另一方面也說明在管理層清理場外配資與兩融杠桿下降下，市場已難再現(xiàn)前期那樣瘋狂暴量飆漲走勢。而正所謂無量沖關(guān)往往會(huì)遭遇空頭打壓，畢竟技術(shù)上4000—4200點(diǎn)一帶，套牢了數(shù)萬億資金，大盤無量的話難免被套牢盤與獲利盤雙重打壓，個(gè)股自然也從前期普漲過渡到當(dāng)前劇烈分化。

　　因此，在反彈量能萎縮、個(gè)股分化下，對(duì)業(yè)績暗淡與近期超跌反彈巨大類個(gè)股，我們應(yīng)逢反彈調(diào)倉，而對(duì)具有中報(bào)高送轉(zhuǎn)+業(yè)績大增類成長股，我們則可逢股指回調(diào)之際重點(diǎn)調(diào)倉換入，畢竟當(dāng)前市場熱點(diǎn)仍層出不窮。（網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、廣州萬?。?/p>