□市場元氣的恢復(fù)、信心的重新樹立仍然有待時間的積累。滬指重新站上4000點，也并非意味著未來將一馬平川

　　□各方應(yīng)珍惜當(dāng)前來之不易的救市成果，理性投資，加強(qiáng)風(fēng)險防范意識，共同促使中國股市的穩(wěn)健前行

　　闖過急流險灘，滬指穩(wěn)步重登4000點上方。昨日兩市成交活躍，個股走勢以平穩(wěn)為主。業(yè)內(nèi)人士及專家普遍認(rèn)為，A股市場已基本回歸常態(tài)運行。

　　本輪行情中，滬指曾于4月上旬突破4000點整數(shù)關(guān)。而后經(jīng)歷2個多月單邊上行與近一個月的單邊快速下挫，最低探至3373.54點。此次重回4000點上方，市場中人各有一番體悟。

　　重上4000點，時代的底色未變，前進(jìn)的方向未變。而中國資本市場則會少一點浮躁，多幾分穩(wěn)健，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的史詩中更好地發(fā)揮自己的功能與角色。

　　非常態(tài)行情逐步弱化

　　昨日兩市股指震蕩上行，滬指重上4000點整數(shù)關(guān)口，并站上120日均線。兩市在管理層一系列政策呵護(hù)之下，市場交易活躍度不斷上升，暴漲暴跌的非常態(tài)行情逐步弱化。分析人士認(rèn)為，市場偏暖的政策環(huán)境有利于股指繼續(xù)反彈，市場將重回常態(tài)。

　　活躍的市場景象逐步開始顯現(xiàn)。與上周市場出現(xiàn)的集體報復(fù)式反彈、千股漲停，對各種主題利好“充耳不聞”不一樣的是，逐步恢復(fù)常態(tài)的市場開始有序捕捉與追逐熱點。

　　具體來說，昨日市場交易情緒明顯升溫，兩市僅15只個股以跌停告收，漲停個股為291只。當(dāng)日的市場熱點較為明顯，農(nóng)林牧漁板塊漲幅居前，是昨日市場資金重要追逐的板塊。該板塊漲幅為4.98%。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球農(nóng)產(chǎn)品價格經(jīng)過4年的下跌，整體處于大周期底部，不少子行業(yè)的景氣周期已經(jīng)悄然見底回升。其中，畜禽產(chǎn)業(yè)鏈不僅跟玉米、大豆、豆粕等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格息息相關(guān)，而且也是農(nóng)業(yè)板塊的主要盈利及市值構(gòu)成。

　　截至收盤，上證指數(shù)收報于4017.68點，上漲25.57點，漲幅為0.64%；深證成指報收于13315.56點，上漲113.17點，漲幅為0.86%。兩市成交總額為1.21萬億元，較前一交易日略微縮小。

　　針對近期兩市的連續(xù)反彈，有券商分析師認(rèn)為，短期預(yù)計這一格局仍將延續(xù)，A股料仍有進(jìn)一步上行空間。除了管理層政策的呵護(hù)外，連續(xù)反彈帶來的市場情緒改善以及6月宏觀數(shù)據(jù)的超預(yù)期等同樣利于滬深兩市進(jìn)一步走高。

　　然而，市場元氣的恢復(fù)、信心的重新樹立仍然有待時間的積累。滬指重新站上4000點，也并非意味著未來將一馬平川。

　　業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為，在市場震蕩走高過程中，由于前期下跌帶來的市場風(fēng)險偏好下降，個股普漲的時段將再難以重現(xiàn)。而在經(jīng)歷半年報檢驗后，一些業(yè)績較好的行業(yè)和個股，將重新走上上行之路。最終，市場將呈現(xiàn)明顯分化特征，選股時代重新歸來。

　　期冀穩(wěn)健前行

　　在市場穩(wěn)步回歸常態(tài)的背景下，滬指重回4000點上方。相比3個多月前，市場內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生了不小的變化。A股市場經(jīng)歷痛苦的淬火再鍛，相比從前更加沉穩(wěn)內(nèi)斂。

　　首先，市場情緒與彼時相比少了些躁動多了些冷靜。4月上旬A股成交正處于加速放量期，兩市成交額隨著指數(shù)上行不斷創(chuàng)出新高。而近期大盤雖從3373點低位反彈登上4000點，但兩市成交在走出流動性危機(jī)后則基本保持了穩(wěn)定。

　　成交額的變化折射出市場資金的去杠桿進(jìn)程。4月至6月間正是場外配資加速進(jìn)場、場內(nèi)融資余額放量增長的高峰期。兩市融資余額4月初為1.5萬億，5月下旬已突破2萬億。市場快速加杠桿既在二級市場中短時間內(nèi)造就了成交天量，個股齊漲的盛景，也為之后的危機(jī)埋下隱患。而此時，兩市融資余額已回落到1.4萬億左右水平，場外配資基本離場。市場杠桿水平已回到了相對合理的位置。

　　在杠桿資金浪潮助推下雞犬升天的個股也面臨著重估和風(fēng)化，一些乘風(fēng)而起的明星故事股股價從較高點已遭遇腰斬甚至再腰斬，而一些在股災(zāi)中遭遇錯殺的上市公司正在憑借良好的業(yè)績表現(xiàn)和清晰的業(yè)務(wù)前景快速反彈。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，此前多部委采取的一系列穩(wěn)定市場的措施已經(jīng)取得了明顯的成效，及時控制了市場風(fēng)險。一個穩(wěn)健前行的A股市場將為實體經(jīng)濟(jì)做出更大貢獻(xiàn)。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高就認(rèn)為，此前多部委穩(wěn)定市場的組合拳既有必要也十分及時有效。如果沒有這一系列政策措施，股市中的風(fēng)險就有可能擴(kuò)散出去，造成更加嚴(yán)重的后果。未來一方面要繼續(xù)控制風(fēng)險，防止市場杠桿水平再次出現(xiàn)報復(fù)性回升，同時可以逐步退出臨時性的行政措施，恢復(fù)市場功能。

　　徐高認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型需要一個穩(wěn)定發(fā)展的股市。傳統(tǒng)的銀行信貸融資體系無法契合傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對直接融資的巨大需求，必須有一個不斷發(fā)展壯大的資本市場才能滿足。

　　申萬宏源研究所所長陳曉升則表示，目前中國股市已經(jīng)基本恢復(fù)常態(tài)，場內(nèi)杠桿水平也已回到基本正常水平。他指出，應(yīng)當(dāng)看到近年來中國資本市場不斷改革發(fā)展的成績，上市公司信披質(zhì)量不斷提高，監(jiān)管層對于內(nèi)幕交易、虛假陳述的打擊力度不斷增強(qiáng)，注冊制改革也在切實推動中。規(guī)劃中的資本市場改革步驟應(yīng)當(dāng)繼續(xù)按部就班地推進(jìn)，不應(yīng)因為短期波動而動搖。

　　陳曉升同時表示，資本市場既是實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也反映了全社會對于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、改革深化的預(yù)期。上半年“互聯(lián)網(wǎng)+”主題的風(fēng)靡一時，雖然可能出現(xiàn)了局部過熱，但完成了對全社會關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的大教育，意義深遠(yuǎn)。目前，國企改革已成為市場最受關(guān)注的焦點，表達(dá)了市場的殷切預(yù)期，如果改革者能夠順應(yīng)市場預(yù)期，堅定改革方向，做出案例做出實效，則能夯實牛市根基。相反，若改革進(jìn)度不及預(yù)期，個股股價則難以維持。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)歷非理性下跌所帶來的徹骨傷痛之后，各方應(yīng)珍惜當(dāng)前來之不易的救市成果。在回到當(dāng)前整數(shù)關(guān)口之后，不可盲目樂觀，理性投資，加強(qiáng)風(fēng)險防范意識，共同促使中國股市的穩(wěn)健前行。（浦泓毅劉偉 顏劍）