上周滬指反彈2.05%，中小板指漲9.26%，創(chuàng)業(yè)板指漲9.76%，兩市融資余額至上周五約為14240億元，較前周小幅流出約143億元，流出量較七月第二周的4685億元大幅減少。其中滬市凈流出109億元，深市流出約34億元，合共減幅約為1%。

　　經(jīng)過七個交易日的超跌反彈周期后，大多數(shù)超跌個股或部分收復(fù)，或部分觸碰、接近半年線，已達(dá)到第一目標(biāo)。抄底資金獲利已豐，滬指4200點(diǎn)將呈較大壓力。上周的反彈行情中，除抄底資金外，也有中線資金回補(bǔ)倉位。反觀場內(nèi)融資盤仍處于驚魂初定當(dāng)中，未有在上周的反彈中大幅加倉，反而小有流出。在去杠桿壓力已消化大半的情況下，前期股災(zāi)中維持擔(dān)保比例雖然未有跌破追保線，但仍在被套虧損中的客戶主動逢高減倉，繼續(xù)降低持倉風(fēng)險(xiǎn)。階段性底部有待在反復(fù)震蕩和成交縮量中，逐步確認(rèn)和夯實(shí)。

　　上周末公布的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展意見，已明確將取締場外配資，市場最激進(jìn)的進(jìn)攻型杠桿做多力量將因此消失。傘形信托產(chǎn)品經(jīng)上周恒生電子公告內(nèi)容中也可看出，基本上就是只出不進(jìn)，存量雖暫時(shí)不受影響，但產(chǎn)品到期后，估計(jì)不會延續(xù)和新開，逐步實(shí)現(xiàn)傘形信托產(chǎn)品中的銀行配資部分平穩(wěn)退出市場。限制銀行資金流入股市從事高杠桿交易，降低金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的政策導(dǎo)向已十分明顯。此兩項(xiàng)合計(jì)，市場將減少至少一萬億元的杠桿做多資金。如果傘形信托產(chǎn)品最終也全面被結(jié)束，市場的積極做多力量將進(jìn)一步削弱。

　　總體而言，去杠桿已完成大半，但仍未結(jié)束，管理層將防止杠桿增長潮再起看作一大要務(wù)，杠桿型資金減退是趨勢，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將下降。場外增量資金入市潛力有限，年內(nèi)牛市難現(xiàn)。但在大股東回購，產(chǎn)業(yè)資本護(hù)盤支持下，8月份維穩(wěn)反彈行情還可期待。

　　融資盤反彈參與活躍度降低。上周融資買入額為7008億元，較前周大幅上升35%。日均買入額為1401億元，相較五月份的日均值2005億元，六月份的1900億元，仍處于較低水平。上周償還金額為7151億元，較前周下降28%，日均償還額為1430億元，開始回復(fù)到正常水平。較五月份的日均值1870億元，六月份的1900億元，大幅減少。仍有小部分前期高位套牢的融資盤在反彈中逢高減持。上周融資買入與償還額合計(jì)為14159億元，與融資余額14240億元比較，周換手率為99%，較前周的105%有所減少，顯示融資盤在上周反彈行情的參與活躍度降低。

　　上周融資盤流入居前列的板塊是：軍工19億元，軟件服務(wù)13億元，電商互聯(lián)網(wǎng)7億元，高鐵運(yùn)輸5億元，通信設(shè)備3億元，上海自貿(mào)3億元，醫(yī)藥中成3億元，央企改革2億元。

　　上周融資盤流入居前列的個股是：中國重工10.2億元，東方財(cái)富8.4億元，中國衛(wèi)星6.3億元，洛陽鉬業(yè)5.4億元，南方航空4.9億元，中興通訊4.9億元，掌趣科技4.8億元，中國中車4.5億元，航天信息4.1億元，城投控股3.8億元，國金證券3.4億元。

　　上周五兩市融券余額約為27億元，與前周基本持平。目前各大券商為響應(yīng)救市，已主動回收券種，融券市場很難借到券，跨市場套利難以進(jìn)行。對量化對沖交易型基金是一大困擾。

　　中成藥板塊上周平均上漲15%，強(qiáng)于大盤，紫鑫藥業(yè)周漲42%，貴州百靈40%。板塊融資盤流入3億元，流入最多的是貴州百靈2.5億元，康美藥業(yè)1.1億元，以嶺藥業(yè)0.85億元。中國政府網(wǎng)消息，國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃（2015—2020年）的通知指出到2020年，基本建立中醫(yī)藥健康服務(wù)體系，使中醫(yī)藥成為我國健康服務(wù)業(yè)的重要力量和國際競爭力的重要體現(xiàn)，成為推動經(jīng)濟(jì)社會轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要力量。相關(guān)個股如天士力，云白藥和以嶺藥業(yè)等可予以關(guān)注。

　　后市研判：

　　超跌反彈行情已完成過半，去杠桿化仍在進(jìn)行，激進(jìn)型做多力量逐步消退，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將下降，階段性底部有待在反復(fù)震蕩和成交縮量中，逐步確認(rèn)和夯實(shí)。投資者可逐步采取防守策略。逢高降低倉位，適度關(guān)注中成藥板塊。

　　海通證券廣州東風(fēng)西路證券營業(yè)部