中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：曾經(jīng)“不達(dá)標(biāo)”的東莞證券在經(jīng)歷了7年上市之路后終于迎來曙光，6月下旬，東莞證券向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請并獲受理，擬在深交所上市。事實(shí)上，東莞證券上市之路頗為坎坷，這其中包括由來已久的股權(quán)之爭。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，早在2008年，東莞證券就提出爭取三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO上市，然而，因股權(quán)爭奪一再拖延。另據(jù)《投資者報(bào)》報(bào)道，東莞證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入一直占比較大，并且收入主要來源于東莞本地，或面臨著收入?yún)^(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)，未來能否在全國拓展業(yè)務(wù)也將是其一大考驗(yàn)。

　　股權(quán)之爭由來已久

　　據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，作為全國首批承銷保薦機(jī)構(gòu)之一，東莞證券于1988年6月成立。2008年，東莞證券已提出：爭取年內(nèi)改制成股份公司，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO上市。然而，上述計(jì)劃都均因股權(quán)爭奪而一再拖延。

　　在錦龍股份入股東莞證券之前，東莞市國資委就已經(jīng)奠定了其控股地位。2007年6月起，本土金融大鱷楊志茂開始入股東莞證券。2007年6月，錦龍股份與城信電腦簽訂了20%股權(quán)的受讓協(xié)議。而后不久，城信電腦悔約，雙方終止協(xié)議。2008年4月，城信電腦轉(zhuǎn)而與東莞控股簽訂協(xié)議，這部分股權(quán)最終落入東莞市國資委手中。

　　2012年8月，錦龍股份與東莞控股雙雙停牌，稱正商議東莞證券增資擴(kuò)股一事。作為東莞本土的券商，東莞證券一直有增資發(fā)展業(yè)務(wù)的需要，但由于雙方增資控股的意愿都很強(qiáng)烈，最終未能達(dá)成一致意見，增資事宜不得不中止。也正因股權(quán)爭奪長期僵持不下，東莞證券股改遲遲未能落地。直至2014年底，東莞證券的改制終于完成，上市之路邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

　　高度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

　　據(jù)《投資者報(bào)》報(bào)道，東莞證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)過半，近三年占比整體營收分別為53.28%、59.67%以及50.81%。隨著“一人多戶”等政策出臺(tái)，傭金率不斷下降，傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)盈利空間收窄考驗(yàn)著東莞證券未來的盈利空間。

　　其招股書中指出，公司收入來源中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所占比重較高，由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受市場行情影響較大，因此過度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)使得公司收入結(jié)構(gòu)多元化欠缺穩(wěn)定性。數(shù)據(jù)顯示，對此，東莞證券已有認(rèn)識(shí)，經(jīng)過調(diào)整，2014年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比已下降近9%。

　　此外，據(jù)《理財(cái)周報(bào)》，東莞證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還面臨著收入?yún)^(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)。截至 2014 年末，東莞證券在全國設(shè)立了54 家經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，其中 24 家位于東莞市。近三年中，東莞證券來源于東莞市經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的代理買賣證券業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入占比分別為82.57%、78.27%和 77.44%，比重較高。上市之后，作為區(qū)域性券商，東莞證券能否在全國拓展業(yè)務(wù)也將是一大考驗(yàn)。

　　補(bǔ)血“兩融”等新業(yè)務(wù)

　　據(jù)《投資者報(bào)》報(bào)道，此前東莞證券的外部融資方式有轉(zhuǎn)融通、信用拆借、融資融券收益權(quán)回購、次級(jí)債及收益憑證，融資效果并不十分理想。轉(zhuǎn)融通受凈資本的約束存在融資額度問題，難以繼續(xù)擴(kuò)大以滿足資金需求，且資金到期后是否展期續(xù)借具有不確定性。信用拆借只能作為流動(dòng)性緊張的應(yīng)急手段。次級(jí)債發(fā)行規(guī)模較小，成本相對較高，只能作為公司補(bǔ)充性的融資手段。因此，公司當(dāng)務(wù)之急是開辟多渠道融資，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足的資金。

　　此次，東莞證券擬發(fā)行不超過16667萬股，主要用于擴(kuò)大融資融券類和新三板做市等業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　曾傳借殼錦龍股份

　　據(jù)《時(shí)代周報(bào)》，生于1963年的楊志茂，現(xiàn)年52歲，東莞人氏。楊志茂在東莞最先為人知的產(chǎn)業(yè)是新世紀(jì)科教。近年來，楊志茂通過新世紀(jì)科教先后控股及參股錦龍股份、錦城房地產(chǎn)、博信股份和東莞證券等；經(jīng)營領(lǐng)域也擴(kuò)展到銀行、證券、基金、期貨等金融領(lǐng)域。

　　據(jù)悉，楊志茂實(shí)際控股、參股的金融機(jī)構(gòu)包括2家銀行、3家證券公司、2家期貨公司和1家基金公司，金融版圖初具雛形。對于入主東莞證券，楊志茂意在謀求上市。此前業(yè)內(nèi)人士紛紛猜測，楊志茂或意圖通過錦龍股份這一平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)東莞證券借殼上市。不過，錦龍股份給予了明確否認(rèn)。