如何讓投資收購(gòu)既成功又快樂(lè)，而不是吃不好、睡不香還賠錢，可以遵循投資收購(gòu)的三個(gè)“圈”兩個(gè)“不”。

　　第一個(gè)“圈”是能力圈。能力圈指的是在所有的競(jìng)爭(zhēng)者中，我們對(duì)投資收購(gòu)標(biāo)的的了解和熟悉程度有比較優(yōu)勢(shì)，比別人更了解、更熟悉、更專業(yè)，能對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行更準(zhǔn)確的估值。不論是投資股票還是收購(gòu)企業(yè)，都要在自己的能力圈內(nèi)選擇投資收購(gòu)標(biāo)的。例如，7月15日沃華醫(yī)藥收購(gòu)康辰藥業(yè)，因?yàn)槲覀儽日l(shuí)都更了解康辰藥業(yè)，所以能對(duì)康辰藥業(yè)進(jìn)行更準(zhǔn)確的估值。同理，我們比誰(shuí)都更了解沃華醫(yī)藥，所以也能對(duì)沃華醫(yī)藥進(jìn)行更準(zhǔn)確的估值。

　　第二個(gè)“圈”是護(hù)城河。只有能力圈還不夠，在能力圈里面還要再畫一個(gè)圈，叫護(hù)城河。一個(gè)企業(yè)只有在我們的能力圈里面，我們才有能力判斷這個(gè)企業(yè)有沒(méi)有護(hù)城河。護(hù)城河對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是決定性的，是利潤(rùn)能不能可持續(xù)的根本保障。擁有好的中藥獨(dú)家品種的企業(yè)是有護(hù)城河的，這些獨(dú)一無(wú)二的好品種是最值錢的，比企業(yè)任何其他的資產(chǎn)都值錢。由于稀缺和不可復(fù)制，隨著時(shí)間推移，這些獨(dú)家品種還會(huì)不斷增值。

　　第三個(gè)“圈”是安全空間。護(hù)城河里面還要畫一個(gè)圈，叫安全空間。如果一個(gè)企業(yè)在我們的能力圈里面，又是有護(hù)城河的企業(yè)，那我們就可以對(duì)其進(jìn)行精確的估值，即把未來(lái)若干年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流做一個(gè)較為精確的預(yù)測(cè)，然后以一定的貼現(xiàn)率折現(xiàn)成今天的現(xiàn)值。如果計(jì)算出來(lái)這個(gè)公司每股100元，那100元就是每股的內(nèi)在價(jià)值，現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格可能是70元，100減70等于30，30元就是安全空間。但100元的內(nèi)在價(jià)值可能會(huì)有估值錯(cuò)誤，所以要給自己可能犯的錯(cuò)誤預(yù)留安全空間，70元買入也許才是安全的，當(dāng)然安全空間越大越好。

　　如果我們的投資收購(gòu)都在這三個(gè)圈里，長(zhǎng)期、一貫、一致地按照這個(gè)方法去做，就不會(huì)吃不好、睡不香了，也不會(huì)那么累和賠那么多錢了。事實(shí)上，一年只要能投資收購(gòu)成功一兩個(gè)企業(yè)，買了至少放3年、5年甚至10年其實(shí)就能賺大錢了。天天盯著股票漲跌，辛苦地去打聽(tīng)各種消息，勤奮地去折騰自己不專業(yè)的事，都是無(wú)效動(dòng)作、甚至是錯(cuò)誤動(dòng)作。中證萬(wàn)融20多年來(lái)一直堅(jiān)持按照三個(gè)圈去做，所以不論牛市還是熊市，也不論經(jīng)濟(jì)好還是差，實(shí)力都在不斷地強(qiáng)勁增長(zhǎng)。尤其遇到重大危機(jī)，例如這幾個(gè)星期股災(zāi)的時(shí)候，更加顯示出這個(gè)方法抗風(fēng)險(xiǎn)的能力極強(qiáng)。按照這三個(gè)圈去做，短期賺錢不一定是最多的，但是賠錢一定是最少的，長(zhǎng)期來(lái)看賠的也一定會(huì)賺回來(lái)，而且可能是賺的最多的，其實(shí)按這個(gè)方法做得最成功的是巴菲特。

　　投資收購(gòu)還有兩個(gè)“不”，第一個(gè)“不”是不用杠桿。絕不借錢投資股票，盡量不借錢收購(gòu)企業(yè)。偶爾借錢去收購(gòu)非上市企業(yè)也許風(fēng)險(xiǎn)不大，因?yàn)榉巧鲜衅髽I(yè)價(jià)格比較穩(wěn)定，短期內(nèi)價(jià)格不會(huì)發(fā)生特大變化。但借錢買股票是大忌，因?yàn)楣善眱r(jià)格每天都在變化，甚至是特大變化，這種短期波動(dòng)很多時(shí)候是情緒化的，沒(méi)有太多規(guī)律，有的時(shí)候甚至和內(nèi)在價(jià)值沒(méi)有任何關(guān)系。例如，股票內(nèi)在價(jià)值100元，跌到了50元，恰恰是應(yīng)該買入的時(shí)候，但即使用了1:1的杠桿也已經(jīng)爆倉(cāng)破產(chǎn)了，根本就沒(méi)能力再買入了。其實(shí)買股票應(yīng)該跟買面包的心態(tài)一樣，越跌越買，但很多人是越跌越賣，越漲越買，這恐怕就是大部分人買股票時(shí)間越長(zhǎng)，反而賠錢越多的原因。用杠桿比例越高，爆倉(cāng)破產(chǎn)就會(huì)越快。正如巴菲特所說(shuō)“有了足夠的內(nèi)幕消息，再加上100萬(wàn)美元，你一年內(nèi)就可能破產(chǎn)”。股票價(jià)格的短期變化往往沒(méi)有什么道理，對(duì)沒(méi)有道理的價(jià)格沒(méi)有必要預(yù)測(cè)，也沒(méi)有人能預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，偶爾準(zhǔn)確也是猜對(duì)的，所以買股票絕不能用杠桿。

　　第二個(gè)“不”是不做短線。頻繁地短線交易需要頻繁地決策，一定會(huì)大量犯錯(cuò)誤，因?yàn)槟憔Σ粔?、研究不透。如果一個(gè)人一年就決策一件大事，即使再笨也比每天做一個(gè)決策的人成功率高得多。投資收購(gòu)不在于你投資了多少、收購(gòu)了多少，而在于成功率是多少。人的精力是有限的，頻繁做決策，成功率一定會(huì)跟決策數(shù)量成反比。巴菲特說(shuō)買股票和企業(yè)的時(shí)候要有“買入持有到永遠(yuǎn)”的心態(tài)，以這種心態(tài)去買，犯錯(cuò)誤的概率會(huì)非常低。因?yàn)橹挥胁粶?zhǔn)賣出了，買入才會(huì)更謹(jǐn)慎，成功率才會(huì)更高。我們收購(gòu)的獨(dú)家品種企業(yè)都是永遠(yuǎn)不賣的，這樣就倒逼我們?cè)谧鍪召?gòu)決策的時(shí)候必須深思熟慮。

　　總之，只要我們長(zhǎng)期、一貫、一致地堅(jiān)決按照三個(gè)“圈”兩個(gè)“不”去投資收購(gòu)，就能吃得好、睡得香，擁有高質(zhì)量的生活，還能賺更多的錢，而且賺得踏實(shí)、寧?kù)o和快樂(lè)。巴菲特就是投資收購(gòu)既成功又快樂(lè)的典范，50多年來(lái)長(zhǎng)期、一貫、一致，既賺了近1000億美元，又寧?kù)o、快樂(lè)。用巴菲特自己的話說(shuō)，他是每天跳著“踢踏舞”去上班。文/趙丙賢